6家商業火箭企業競速上市，誰是中國的SpaceX？

10月22日，北京星河動力航天科技股份有限公司在北京證監局正式提交IPO輔導備案。至此，國內知名民營火箭公司幾乎已全部啟動IPO進程。目前，我國共有6家商業火箭企業正在進行IPO輔導備案，分別為：星際榮耀、愛思達航天、藍箭航天、中科宇航、天兵科技和星河動力。

PART 01

誰能率先IPO 上岸

6月18日，證監會重新打開科創板第五套上市標準的閘門，明確將商業航天納入“可尚未盈利”的綠色通道，這也推動了一批率先起跑的公司沖刺資本市場。哪些火箭/衛星公司能率先“IPO上岸”，已成為行業津津樂道的話題。

從估值來看，目前國內民營火箭企業中估值最高的為藍箭航天與天兵科技，估值在220–225億元之間。估值排名第二梯隊的公司包括星際榮耀、星河動力與中科宇航，估值在150–158億元之間。業內預測，如果進展順利，最早明年3月將出現首批過會企業，藍箭航天有望拔得頭籌。明年6–7月則將進入密集上市期。

PART 02

國家隊和民營隊齊上陣

國家隊主導的傳統航天更偏向科研行為，對成本不敏感，為保證成功率會做大量設計冗余、采用定制系統設備，“火箭點燃的每一秒都在燒錢”。而且國家隊火箭雖然發射成功率高，但訂單排期常延續至幾年之后。想要快速發射怎么辦？

民營資本主導的商業航天成為重要補充。商業航天要實現盈利，必須在保證成功的前提下“能省則省”。馬斯克創立的SpaceX為全球航天業上了一課：通過流程優化，甚至將汽車、家電領域的零部件改造后用于火箭，成功實現降本增效。

但省錢只是手段，發展商業航天的真正目標，是從太空“大航海”中分一杯羹。與此同時，太空資源分配緊張，規則是“先到先得”。近地軌道理論上能容納約6萬顆衛星，僅SpaceX就計劃發射4.2萬顆，已占據相當比例。目前我國航天發射數量與運載能力總和仍不及SpaceX，若不抓緊“占位”，軌道與頻段資源將被他人搶占。

為此，我國也布局了自己的衛星計劃。2024年，國內兩大巨型星座（GW及G60）正式啟動組網，標志著2025年星座部署將進入常態化發射的新時代。該計劃需要成千上萬顆衛星上天。目前，主要的組網發射任務仍由“長征六號”等“國家隊”火箭承擔，但這也為商業火箭公司帶來機遇。星座組網意味著民營發射公司獲得了長期、穩定的訂單來源。簡單來說，衛星星座進入常態化發射，對發射公司而言，就像接到了“超級大單”，未來多年的業務有了保障。這徹底改變了行業游戲規則，也是前幾年投資機構重點關注商業航天的重要原因。

當前存在“星多箭少”的局面。為此，各大民營火箭公司都正全力沖刺，爭取在2025年底前后完成各自大運力液體火箭的首飛。如此高頻的發射，必須依靠可回收、批量化生產的火箭來大幅降低成本。要降低發射成本，唯一路徑就是發展類似SpaceX“獵鷹9號”那樣的可重復使用液體火箭。目前，國內火箭公司也正朝這一方向努力。但到目前為止，全世界尚未有哪家公司真正造出如“獵鷹九號”那樣成熟可靠、低成本可復用的火箭。

PART 03

民營液體火箭首飛必敗的魔咒誰來打破

事實上，我國商業航天仍處于起步階段，一項重要瓶頸在于民營火箭公司的發射成功率。中國首枚民營火箭是藍箭航天研發的“朱雀一號”小型火箭，但2018年10月發射過程中發動機熄火，任務失利。隨后，藍箭航天迅速投入研發更為強大的“朱雀二號”運載火箭。在首次發射失利后，藍箭航天曾在官方微信公眾號發文回應：“無數前人的嘗試，才能換來美好的世界，總有人要身先士卒。而藍箭，愿意做這個開拓者。”然而，2022年12月14日，“朱雀二號”在酒泉衛星發射中心的發射仍未成功。次日，多家民營火箭概念股應聲下跌。

2019年，星際榮耀成功將中國第一枚民營火箭送入太空，實現零的突破。但接下來的兩年里，該公司連續遭遇三次發射失利。失敗原因各不相同：一次是因保溫泡沫脫落導致火箭姿態偏離，一次是整流罩未安裝妥當、升空后未能正常分離，還有一次是預冷管路存在問題，導致發動機閥門關閉不嚴、燃料泄漏提前耗盡。

這一系列事件，如同連環鎖鏈，將民營航天的脆弱與堅韌同時展現在世人面前。民營企業一旦遭遇發射失敗，后續資金能否到位、能否重整旗鼓再次嘗試，都是未知數，難以實現公眾期待的“百發百中”。

有人質疑：“民企是否太急于盈利？國家隊幾十年積累的經驗，他們想在幾年內就追上？”這背后，既有航天事業天然的高風險屬性，也源于民營企業在技術、資金與管理方面的短板。航天本就是挑戰人類能力極限的領域，“高風險”的標簽從未被撕下。我國民營航天企業雖擁有從國家隊“溢出”的人才，博士、碩士數量不少，但具體到每個火箭子型號的研發，人力仍顯緊張。

因此，在火箭綜合性能與發射成功率上，民營航天目前還難以達到國家隊那樣的穩定性。過去，國家隊發射火箭講究“萬無一失”。為確保成功，會投入大量人力物力，一個型號需經歷無數次測試，才最終推向發射塔架。而對民營航天企業而言，又有幾家能承受如此漫長的周期？