凈利猛增210%，水羊股份高端化戰略奏效

10月29日晚，國貨美妝上市企業水羊股份公布了2025年第三季度財報。

前三季度，水羊股份營收同比增長11.96%至34.09億元，歸母凈利潤同比上漲44.01%至1.36億元。

更值得關注的是，公司第三季度成功扭虧為盈，相比去年同期虧損1144萬元，今年實現了1258萬元的凈利潤，同比大漲210%。這一業績表現表明，水羊股份持續推進的高端化戰略已開始收獲成效。

圖源財報

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高端化戰略成效顯著，品牌矩陣持續完善

御家匯自2021年更名水羊股份后，持續推進戰略升級，堅持“自主品牌為核心、雙業務驅動”模式。在品牌建設方面，水羊股份以自有品牌體系與CP（China Partners）品牌體系兩大業務體系并行發展。

自有品牌體系中，品牌矩陣覆蓋大眾至高奢市場，包括御泥坊、大水滴、小迷糊、法國高奢護膚品牌伊菲丹（EDB）、美國奢華科學功效護膚品牌RV（RéVive）、法國高端院線修護品牌PA（PierAuge）、高端彩妝品牌VAA等，品類涵蓋護膚、彩妝、洗護等多個領域。

此次三季報雖然未披露各品牌的具體業績，但上半年財報顯示，水羊股份自有品牌實現營業收入10.39億元，占整體營業收入比重41.55%，自有品牌毛利率為76.83%，同比提升5.7個百分點，品牌結構進一步改善。

高端品牌已成為水羊股份增長引擎。在今年9月19日投資者關系活動記錄表中，水羊股份也透露，伊菲丹“近半年業績超出預期”，RV在中國區“實現了百分百以上增長”。

從近五年來公司營收利潤表現來看，在經歷收購、轉型帶來的業績沖擊后，今年以來，隨著品牌結構優化，高毛利的自有品牌占比提升，公司整體毛利率顯著提高，業績成功回暖。

今年，集團主力品牌推新速度加快。如伊菲丹推出配方優化后的“超級面膜二代”，受到許多消費者喜愛，PA也在中國區成功推出4款全新產品，持續完善品牌產品體系。

此外，報告期內，品牌大單品效應持續釋放。大單品是品牌的核心代表，通過持續迭代和精準定位，能深入消費者心智，在當下國貨美妝市場競爭中占據重要地位。

據CBO觀察，RV憑借大單品“一夜回春油”，持續位居天貓進口精華油熱銷榜前列。細分市場中，VAA品牌以卸妝品類為核心保持高速增長；大水滴、小迷糊等品牌也在功效細分市場上持續突破。

渠道層面，在線上，公司鞏固了在抖音（已成為品牌最大銷售渠道）和淘系平臺的優勢。在線下，則重點圍繞高端品牌拓展直營門店，提升品牌形象和消費者體驗。如伊菲丹品牌亞洲首家城堡店，落地上海歷史文化街區，目前該品牌已在中國區開設了10家直營店。

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加碼研發與數字化

“研發賦能品牌”是水羊股份的第一大戰略。報告期內，公司在研發上的持續投入，正逐步轉化為產品力和品牌力的護城河。

前三季度，研發投入同比增長30.47%，研發費用累計達7494萬元。同時，公司通過推進“三體兩翼一平臺”的大研發創新體系，并在全球五大研發中心（上海、長沙、紐約、東京、巴黎）布局，持續強化產品競爭力。

截自財報

今年，水羊股份創新成果加速落地。5月，水羊股份自主研發“黑參精粹”獲美國INCI備案，成為首個中美“權威雙備案”黑參抗衰原料，而該原料已應用于御泥坊“東方黑參系列”中。此外，御泥坊創新原料“雪蓮花（SAUSSUREA INVOLUCRATA）愈傷組織提取物”也在近期正式完成備案。

在智能制造與數字化方面，公司投資14億元建成的智能制造產業園，通過應用AI大模型、數字孿生等技術，持續提高生產效率、柔性定制能力與綠色制造水平，能夠快速響應市場多樣化的需求。

當下，水羊股份不斷向著打造“全球新晉高奢美妝集團”標簽而努力。在經歷大手筆收購品牌，優化品牌結構后，公司的利潤率已逐步修復。隨著伊菲丹、RV等國際高端品牌持續發力，御泥坊等本土品牌穩步復蘇，水羊股份的變革收獲期已經到來。

按目前的趨勢預測，若水羊股份在第四季度保持增速，今年有望邁入50億級國貨美妝集團行列。