4000點拉鋸戰，心好累？破局還得看股債搭配！

今天依舊是熟悉的4000點拉鋸戰，盤面幾度反轉，最終收于3997.56點，市場在“十年關口”前躊躇不前。自上周上證指數突破4000點以來，投資者的心態愈發糾結——盼牛的期待與懼高的謹慎激烈交織，即便牛市的氛圍仍在，卻也讓人多了幾分五味雜陳。

當科技主線的共識延續了一整年，現在擺在投資者面前的一個現實問題就是；主線板塊不敢追，邊緣板塊不會投。從基金三季報數據來看，當前主線行情的交易結構已高度擁擠，市場共識趨于極致：

截至三季度末，主動權益基金股票倉位達到85.8%，成長風格配置比例突破60%，為2010年以來最高水平。細分來看， TMT板塊配置力度和擁擠度升至高位，持倉占比觸及40%，創下歷史新高，電子行業的配置比例已超過25%。這意味著當前市場認知已經高度趨同，任何風吹草動都可能帶來劇烈的反應，市場波動率被顯著放大。

數據來源：基金定期報告，截至2025/9/30。

此外，當前正處于三季報披露完畢、年報尚未啟動的“業績真空期”，而重大的宏觀政策也進入觀察階段，市場定價之錨趨于模糊。行情更容易被短期風險偏好波動和主題博弈所主導，市場表現或趨于震蕩。

在這樣的結構環境下，繼續全倉押注單一方向，無疑將承受極大的不確定性。為了緩解我們的投資焦慮，此時不妨將資產配置的視野從單一的權益市場，拓展到股債搭配上。

今年以來，債市雖然相對逆風，但由于經濟復蘇仍需要貨幣政策的配合，利率水平具備維持低位的宏觀基礎，所以債市也并未出現過于劇烈的調整。而且從近期的經濟數據來看，寬貨幣環境大概率繼續維持，為債市營造了有利環境。

而且近期債市的利好又迎來加碼——上周央行宣布重啟國債買賣操作，不僅為債市提供了切實的流動性支撐，也傳遞出明確的政策信號：潘功勝行長表示“目前債市整體運行良好”，反映了對當前利率位置較為合意的態度，短期利率大概呈現“上有頂”的態勢。當下選擇股債搭配，或許正是不錯的時機。

富二精心挑選了自家的兩只優質含權債基，供客官參考~

數據來源：基金業績及其比較基準來自基金定期報告，截至2025/9/30，詳細業績注釋請見下方。

富國天利增長債券

基金經理 黃紀亮

富國天利增長債券（A/B類：100018|C類：017534）由富國基金固收投資領軍人黃紀亮管理，可以說是富國固收的金字招牌。成立20余年來，富國天利增長債券歷經多輪牛熊考驗，一步步積累起市場的認可，最新規模超過140億元。

作為一級債基，富國天利增長債券并不參與股票二級市場交易，截至三季度末，其主要資產投向高等級信用債，整體投資策略偏穩健，但是也可以借助可轉債提升整體的進攻性。根據基金三季報數據，富國天利增長的債券投資占比為96.09%，可轉債占基金資產凈值的比例為12.10%，對權益市場有所參與的同時又相對克制，這也使得富國天利增長過往表現相對穩健。

從基金凈值走勢圖來看，富國天利增長債券A/B不僅自成立以來走出了一條平滑向上的凈值曲線，自現任基金經理黃紀亮2014年接管以來，凈值波動更是進一步收斂。截至三季度末，即便今年債市較為震蕩，富國天利增長債券A/B過去一年依舊取得了4.05%的凈值增長率，超越同期業績比較基準表現（2.99%）。

注：富國天利增長債券總規模、資產配置情況、A/B類份額的凈值增長率及其業績比較基準收益率、走勢圖來自基金定期報告，截至2025/9/30。僅為時點數據，可能發生變動。富國天利增長債券A/B成立于2003/12/02，業績比較基準為中國債券總指數。近5個完整年度(2020-2024)的基金份額凈值增長率(及同期業績比較基準收益率)為4.1%(3.07%)，6.77%(5.69%)，1.1%(3.37%)，4.43%(4.67%)，4.83%(8.32%)，數據來自基金定期報告，截至2024/12/31。期間基金經理變動情況：汪沛(2003/12/02-2006/01/12)、饒剛(2006/01/12-2015/03/13)、楊貴賓(2009/09/01-2012/06/20)、陳曙亮(2012/07/02-2014/07/25)、黃紀亮(2014/03/26至今)。基金收益率不代表投資者實際收益率，基金份額凈值僅為每份額基金產品的凈資產。基金歷史業績不構成對未來業績的保證。富國天利增長債券可投資于存托憑證，除了承擔境內上市交易股票投資的共同風險外，還將承擔與存托憑證、創新企業發行、境外發行人以及交易機制相關的特有風險。

富國裕利債券

如果你希望更多地參與權益市場的投資，那么富國裕利債券（A類：014671|C類：014672|E類：018187）也是不錯的選擇。富國裕利債券同樣是由黃紀亮親自操刀的含權債基，雖然成立時間較短，但目前已經成長為富國基金固收產品矩陣的“頂流”之一，最新規模已超過252億元，成為風險偏好相對較低的投資者分享權益市場機遇的便捷工具。

二級債基的屬性決定了富國裕利可以直接參與股票投資，通過股票+可轉債的配合，能夠更加靈活地進攻。近一年來，富國裕利債券的股票與可轉債的市值合計占比基本圍繞著15%波動，同時也保持了對于債券資產80%以上的投資比例，較好地兼顧了進攻和防守。截至三季度末，富國裕利A近一年凈值增長7.62%，大幅跑贏同期3.55%的業績比較基準。

注：富國裕利債券總規模、資產配置情況、A類份額的凈值增長率及其業績比較基準收益率、走勢圖來自基金定期報告，截至2025/9/30。富國裕利債券A成立于2022/02/23，業績比較基準為中債綜合全價指數收益率*85%+滬深300指數收益率*10%+恒生指數收益率(使用估值匯率折算)*5%。近2個完整年度(2023-2024)的基金份額凈值增長率(及同期業績比較基準收益率)為2.72%(0.03%)，5.89%(6.96%)，數據來自基金定期報告，截至2024/12/31。期間基金經理變動情況：黃紀亮(2022/02/23至今)、劉興旺(2022/07/28-2025/11/6)。基金收益率不代表投資者實際收益率，基金份額凈值僅為每份額基金產品的凈資產。基金歷史業績不構成對未來業績的保證。富國裕利可以投資其他基金，被投資基金的波動會受到宏觀經濟環境、行業周期、基金經理管理能力和基金管理人自身經營狀況等因素的影響，且該基金還須承擔投資其他基金的管理費、托管費和銷售費用。因此，前述因素可能會給該基金投資帶來特殊交易風險，該基金整體表現可能受所投資基金影響。富國裕利還可以投資于港股通標的股票，將承擔港股通機制下因投資環境、投資標的、市場制度以及交易規則等差異帶來的特有風險。

在4000點的迷霧中，如果我們短期無法看清市場的方向，那么回歸資產配置的本源，或許也是一種前行。投資，不僅是一場關于“預測”的游戲，也是一場關于“應對”的藝術。當我們無法確定風將往哪個方向吹時，不妨先站穩腳跟，為接下來的追風積蓄能量。

-# 日富一日4000點破局-

各位客官怎么看待4000點之后的走勢？如何應對當下的震蕩？歡迎留言分享～

留言被精選且點贊數前10名的客官，富二將獎勵10元話費給到客官~

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本活動截至2025年11月9日17:00結束，最終解釋權歸富國基金管理有限公司所有。

投資有風險,基金投資需謹慎。

在投資前請投資者認真閱讀《基金合同》《招募說明書》等法律文件。基金凈值可能低于初始面值，有可能出現虧損.基金管理人承諾以誠實守信、勤勉盡責的原則管理和運用基金資產,但不保證一定盈利， 也不保證最低收益.過往業績及其凈值高低并不預示未來業績表現。其他基金的業績不構成對本基金業績表現的保證。

以上信息僅供參考，如需購買相關基金產品,請您關注投資者適當性管理相關規定、提前做好風險測評,并根據您自身的風險承受能力購買與之相匹配的風險等級的基金產品。