大疆背后的大佬，要去IPO

3次遞表，港股IPO只差臨門一腳。

作者 |筆鋒

來源 |投資家（ID：touzijias）

3次遞表，港股IPO只差臨門一腳。

當無人機成為大疆代名詞，在全球市場占據一席之地，背后那位被業內尊稱“大疆教父”的李澤湘，早已成為硬科技創業圈的傳奇符號。他從零起步扶持汪滔，把大疆推向全球無人機霸主地位。如今，這位學界大佬再次出手，帶著自己親手創辦的希迪智駕，向港交所發起新一輪沖擊，且在獲得境外發行及“全流通”備案十余天后，公司便火速提交最新招股書。

這家公司，瞄準的是一個少有人講、但商業化推進最快的賽道——自動駕駛礦卡。中金、中信建投和平安證券三家機構聯合保薦，使得這次IPO不僅關乎希迪智駕自身，更成為自動駕駛賽道的風向標。

作為港交所“18C特專科技”通道的申請者，希迪智駕不僅承載著“自動駕駛礦卡第一股”的市場期待，更延續著李澤湘的創業傳奇。但光環之下，是累計超11億元的虧損、緊繃的資金鏈和一份必須在2026年2月5日前完成上市的對賭協議。

這場IPO之戰，既是技術與資本的比拼，也是李澤湘能否再次打造傳奇的檢驗場。

一

從學界大佬到創業教父。

提起李澤湘，很多人只記得“大疆幕后推手”，卻少有人知道，他的創業基因早在四十多年前便埋下。他不僅是香港科技大學教授、大疆創始人汪滔的導師，更是一位深諳資本之道的連續創業者。

1979年從中南礦冶學院畢業后，他赴加州大學伯克利分校攻讀工程學博士，培養了對技術本質和可落地價值的敏銳判斷。90年代初回國后，他在香港科技大學任教，同時開始嘗試將科研成果轉化為產業項目。他早期孵化的固高科技，如今仍是運動控制領域標桿企業。

而真正讓李澤湘“創業教父”名聲大噪的，是他與學生汪滔共同創辦的大疆創新。

早年，李澤湘看中“無人機狂熱者”汪滔動手能力強，指導他參加機器人大賽拿獎，還破格招錄為學生。2006年，汪滔在李澤湘鼓勵下創辦大疆，當時的大疆技術尚未成熟，團隊資金緊缺，市場前景不明朗，但李澤湘看準了無人飛行技術潛力，從戰略方向、資源對接到資金支持全程護航，甚至搭建人才網絡。在他的扶持下，大疆從深圳小辦公室起步，成長為全球市場份額超70%的無人機霸主。李澤湘由此獲得“大疆教父”稱號，成為硬科技創業圈的金字招牌。

隨著大疆的成功，李澤湘逐漸構建起一套獨特的創業孵化體系。2014年，他在東莞創建了XbotPark機器人基地，實現了“基地+基金+學院”三位一體的孵化模式。他旗下的創業計劃已支持區內及全球約50家公司，李澤湘身兼教育者、創業者、投資人三重身份。這種獨特的孵化模式取得了驚人成效，他深度參與孵化的機器人相關企業至少已有65家。

李澤湘從未止步于單一項目的成功。2017年，在自動駕駛技術萌芽之際，他敏銳捕捉到商用車智能化缺口，聚焦工業級自動駕駛場景，創立希迪智駕。不同于追逐熱門的乘用車賽道，他選擇礦區、物流園等封閉場景作為突破口，路線固定、環境可控，能夠更快驗證技術并實現商業化落地。

如今，李澤湘通過多個渠道間接持有希迪智駕43.63%股權是絕對核心掌舵者。從香港科技大學講臺，到大疆董事會，再到希迪智駕創業一線，60歲出頭的李澤湘，始終保持對硬科技的執著。同樣，其核心團隊也都實力非凡，69歲聯合創始人馬濰，擁有英國薩里大學博士學位，曾任職于美國德州儀器。38歲胡斯博，青年才俊學成歸國，并迅速成為希迪智駕的一員“大將”，現任執行董事兼首席執行官。

李澤湘用行動證明，硬科技創業不是追風口，而是對技術本質的理解，對產業化路徑的精準判斷。

二

希迪智駕的創業邏輯，延續了李澤湘的務實風格。

八年的發展中，希迪智駕不斷以實際落地能力證明自身價值，從中國首個完全無人駕駛純電礦卡車隊，到全球最大規模混合編組作業案例，李澤湘用實打實的數據，驗證了自動駕駛在工業場景的效率和安全優勢。

相比熱門的乘用車自動駕駛，他選擇了礦區、物流園等封閉場景作為突破口。礦區作業環境極端，粉塵大、路況復雜，大型礦卡載重百噸，人工駕駛效率低且安全風險高。更關鍵的是，礦區普遍存在勞動力短缺問題，年輕人不愿從事高強度、高風險駕駛工作。希迪智駕的自動駕駛礦卡，恰好擊中了這個剛需痛點，通過多傳感器融合感知技術，車輛能在極端天氣下穩定運行，全局調度算法能動態規劃最優路線，降低空載率。

落地案例直接轉化為業績，2022至2024年營收從3105.6萬元飆升至4.10億元，產品銷售市場份額16.8%，成為中國最大商用車自動駕駛企業，同時穩坐自動駕駛礦卡解決方案市占率第一。截至2024年底，已交付143輛自動礦卡及60套獨立系統，手握446輛礦卡和230套系統指示性訂單。

技術突破與市場落地之外，資本運作是希迪智駕IPO故事中不可忽視的變量。成立至今8輪融資，累計金額15.46億元，投資方包括紅杉中國、百度、聯想控股、光大控股等頂級機構。2024年C+輪融資后，公司估值高達90億元，并入選2025年《財富》中國科技50強。

在礦區場景站穩腳跟后，希迪智駕拓展至更多領域。V2X車路協同技術成為第二增長曲線，方案已在多城市落地公交信號優先項目。智能感知業務方面，自主研發列車自主感知系統（TAPS），填補軌道交通自動化技術空白。V2X和智能感知業務分別占總營收24.8%和13.1%，形成“自動駕駛+車路協同+智能感知”的多元格局。

三

盡管擁有“行業龍頭”“教父背書”光環，手握亮眼的增長數據，但希迪智駕IPO之路仍充滿不確定性。

三次遞表背后，是連續三年累計虧損超過11億元，資金鏈緊繃，銷售與研發成本占比居高不下，近期還有投資方設定的上市對賭期限。這意味著希迪智駕急需在極短時間內完成融資和業務擴張，否則面臨回購壓力。

當下，最緊迫的問題是持續擴大的虧損和資金鏈緊繃。

2022至2024年虧損分別為2.63億、2.55億和5.81億元，三年累計虧損超10億元。2025年上半年情況更糟，營收4.08億元的同時，凈虧損高達4.55億元。虧損擴大的背后，是居高不下的成本壓力，一般及行政開支更是吞噬了近一半收入，2025上半年該項費用達2億元，研發開支為1.51億元，但這些研發要轉化為現金流并不容易。

然而，連續的大額支出也使得現金流緊張，截至2024年底，公司現金僅3.06億元，總負債超10億元，流動負債3.82億元。上一輪融資停留在2024年2月，近20個月融資空窗期接近“斷糧預警”。

更嚴峻的是對賭協議，要求其必須在2026年2月5日前完成上市，否則投資方可要求回購股份。這意味著，留給希迪智駕的時間，只剩下不足四個月。

同時，其核心業務高度集中于礦區，但這個場景存在天然的局限性，礦區數量有限，且智能化改造的投資回報周期長，市場增長空間逐漸見頂。一旦市場增速放緩或主要客戶變動，公司業績波動風險加大。

市場天花板與競爭壓力同樣嚴峻。更意外的是，賽道玩家越來越多，不僅有中科慧拓、踏歌智行等老牌競爭對手，華為近年來也布局露天礦無人化解決方案并實現規模商用，憑借強大技術和資源優勢，直接擠壓著希迪智駕的市場份額。

IPO對希迪智駕而言，是融資救命稻草，也是市場檢驗。李澤湘曾成功將大疆推向巔峰，但商用車自動駕駛賽道復雜度，遠超消費級無人機。能否上市獲得資金支撐技術研發與市場拓展、守住行業地位、在對賭期限前扭虧，這些問題決定希迪智駕能否成為李澤湘的下一個傳奇。

從大疆教父到自動駕駛新貴，李澤湘的每一步都踩在硬科技浪潮上。希迪智駕IPO之路，不僅關乎企業命運，更折射中國未盈利科技企業成長困境與突圍希望。

無論結果如何，這場由傳奇教父引領的上市沖刺，必將成為中國硬科技創業史上的重要注腳。

如果一切順利，希迪智駕有可能成為“自動駕駛礦卡第一股”，映射出中國智能交通從乘用車向商用車、從感知向場景、從沙盒向規模的躍升。

未來，希迪智駕會否在港股敲鐘、在礦區之外伸展拳腳、讓無人駕駛駛出礦坑、駛入物流、駛入城市？我們拭目以待。