巨豐微策略:A股昨日才迎止跌 今日為何又蔫了？

作者 | 郭一鳴，編輯 | 梁普西

來源：巨豐投顧、好股票應用

昨日剛剛迎來止跌反彈的A股市場，今日再度陷入疲軟態勢。早盤一度高開上行，市場情緒有所回暖，投資者對持續反彈抱有一定期待。然而午后行情急轉直下，三大指數集體走弱，漲幅盡數回吐，最終全線收跌。這種高開低走的走勢令不少投資者感到困惑，明明市場環境看似改善，短期還迎來諸多提振，為何股指卻難以維持強勢？

午后市場走弱的核心原因，或在于部分短期資金選擇借利好出局。特別是近期波動較大的AI等科技板塊，成為資金撤離的重災區。在市場信心尚未完全恢復的背景下，任何反彈都容易引發套牢盤和短線獲利盤的拋壓。雖然英偉達第三財季營收同比激增62%，達到570億美元，凈利潤大漲65%至319億美元，數據中心業務營收更是猛增66%至512.2億美元。但這份超預期的成績單背后，或引發了資金的集體出逃，尤其是近期本身處于分化的AI等科技板塊。這一現象背后的邏輯在于：當利好已經人盡皆知時，它往往已經充分反映在股價中，反而成為高位出貨的良機。反映出投資者心態仍然謹慎，做多意愿不足。與此同時，市場資金也在積極調倉換股，從高估值、高波動品種向確定性更強的板塊轉移。

值得注意的是，今晚市場將迎來另一個關鍵節點。9點半公布的美國9月非農報告，這道“坎”或許讓不少資金選擇提前觀望。作為影響美聯儲政策走向的重要數據，9月非農報告的表現將直接左右市場對12月及明年降息的預期。若數據顯著弱于預期，市場對美聯儲盡快降息的押注將強化，美元指數可能承壓，黃金等抗通脹、避險資產需求有望提升，全球風險偏好或隨之回暖；反之，若數據表現強勁，將印證美國經濟韌性，可能推動美元走強，美聯儲維持高利率的時間預期延長，全球流動性收緊壓力將再次顯現。在此背景下，A股短期難免受到外部情緒傳導的壓制，資金觀望氛圍濃厚，指數上行面臨一定阻力。

在此之下，若美聯儲12月降息預期進一步降溫，可能通過資金與情緒雙渠道影響A股。一方面，美元走強可能抑制跨境資金流入，對外資持倉較重的消費、科技等板塊構成壓力；另一方面，全球風險偏好收斂，可能加劇A股中AI、半導體等與海外聯動較強板塊的估值波動。這些板塊對流動性變化較為敏感，更容易受到外部環境的沖擊。從近期市場表現看，港股科技股持續下跌已經提前反映了部分預期，這對A股科技板塊形成了一定的拖累。

不過，盡管面臨外部壓力，但其對A股的整體影響預計相對有限。A股定價核心仍錨定國內基本面，當前穩健的貨幣政策與持續加碼的穩增長措施有望形成有效對沖。而且，市場前期已逐步消化部分外部預期，沖擊幅度或將可控。從近期經濟數據看，中國經濟持續恢復的態勢沒有改變，內生增長動力不斷增強。同時，政策層面繼續保持積極，為市場提供了有力支撐。考慮到當前市場估值處于歷史偏低水平，進一步下行空間有限，A股具備較強的抗跌性。對市場來說，近期調整也已經提前反應了部分利空因素。我們看港股的科技股持續下跌就是很好的佐證。不過這個時候，對于指數來說，反而可能是不利因素靴子落地的時刻。一旦外部不確定性消除，市場有望迎來修復窗口。隨著穩增長政策持續發力，經濟基本面改善的趨勢有望延續，這將為市場提供堅實支撐。

因此，盡管面對短期調整與多方壓力，我們認為指數短期調整已近尾聲，中期向好邏輯未變，年底仍有創新高基礎。操作上建議保持耐心與定力，采取逢低布局、結構博弈策略。可重點關注三大方向：一是調整充分且具政策預期的科技板塊，如AI算力、半導體設備；二是估值合理且受益經濟復蘇的消費板塊，如白酒、家電；三是安全邊際較高的金融板塊，如保險、券商。同時可關注新能源領域技術領先的龍頭企業及受益全球通脹預期的資源類個股。建議遠離缺乏業績支撐的高估值題材股，通過均衡配置把握板塊輪動機遇。

作者：郭一鳴 執業證書：A0680612120002

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