最新！2025年復盤：內需承壓、外需分化，2026年家電路在何方？

轉眼，2025年即將步入尾聲。

回顧這一年，全球宏觀經濟在通脹壓力與地緣政治的雙重影響下持續震蕩，而中國家電行業在復雜環境中展現出強勁韌性。

數據顯示， 2025年前三季度家電社零總額達到8883.3億元，同比增長25.3%，但單月增速自5月見頂后持續回落，三季度增速已放緩至3.0%，內需拉動效應明顯減弱。

出口端更是面臨嚴峻挑戰，在美國關稅政策擾動下，1-10月家電板塊整體漲幅僅7.7%，未能跑贏大盤。

然而，壓力之下行業變革加速，美的、海爾等龍頭企業通過智能化轉型與全球化布局開辟新增長路徑，零部件企業則憑借技術優勢切入新能源賽道。

站在新舊交替的時點，本文將基于華泰證券最新研究成果，前瞻2026年家電行業發展趨勢，為行業提供參考。

2025年復盤：結構性分化下的行業新格局

2025年家電行業在內外環境的雙重壓力下呈現出顯著的結構性分化特征。

從內需市場來看，年初在“以舊換新”政策推動下，行業迎來一波銷售高峰，1-9月家電社零累計同比增長25.3%，達到8883.3億元。然而，政策效應的邊際遞減在9月份表現得尤為明顯，單月增速驟降至3.3%，這一數據變化反映出單純依靠政策刺激的增長模式已經難以為繼。

深入分析各品類表現，結構性分化特征愈發顯著：在白電領域，盡管空調板塊因市場競爭加劇導致9M25毛利率同比下滑，但高端智能產品仍保持穩健增長，美的集團空調市場份額超30%，展現出強者恒強的市場格局。

在廚衛領域，剛需品類整體承壓，但洗碗機、凈水器等品需產品需求持續旺盛，產品升級趨勢明顯。在小家電領域，清潔機器人、智能個護等創新品類持續放量，石頭科技等新銳品牌市占率穩步提升，成為行業增長的新動能。

華泰證券研究顯示，申萬家電板塊內銷收入規模在2017年后持續提升，這主要受益于龍頭企業市場份額的集中，海爾智家在高端冰箱領域的線下市占率超過40%，進一步印證了行業集中度提升的發展邏輯。

出口市場方面，2025年家電出口面臨嚴峻挑戰。

自4月份美國將附加關稅提升至125%后，中國家電出口金額（人民幣口徑）持續同比下滑，各區域市場表現各異：北美市場受關稅影響最為顯著，傳統家電出口大幅下滑；歐洲市場則因渠道去庫存壓力，空調和小家電出口明顯承壓。

相比之下，新興市場表現相對穩健，東南亞、拉美地區保持增長態勢，本地化產能效應逐步顯現。

值得關注的是，在家電整機出口承壓的背景下，家電零部件板塊卻逆勢上漲76.3%，這一反差主要得益于機器人、AI算力、新能源熱管理等相關產業的高景氣度。具體來看，三花智控在新能源汽車熱管理領域獲得多個國際訂單，盾安環境在工業機器人零部件領域實現技術突破，充分凸顯了家電企業技術外溢的價值和潛力。

從盈利能力的角度觀察，9M25財務數據顯示各細分板塊毛利率出現明顯分化。

其中，衛浴電器、廚房電器因基數較低，毛利率同比漲幅較大；空調板塊受國內市場競爭加劇影響，毛利率同比小幅下滑；而零部件企業則因成功切入高景氣賽道，毛利率顯著提升。

這種分化態勢充分反映出行業正在從規模擴張向價值提升轉型，技術壁壘和創新能力日益成為決定企業盈利水平的關鍵因素。在全球供應鏈重構和產業升級的背景下，家電企業的發展路徑正在發生深刻變革，那些能夠快速適應市場變化、持續進行技術創新的企業將在新一輪行業洗牌中占據先機。

2026三大趨勢：智能革命與產業邊界重構

當前家電行業正站在新舊動能轉換的關鍵節點。華泰證券研究明確指出，行業將從周期性調整末段邁向“結構升級+智能創新”的新階段，三大趨勢將主導未來發展方向。

趨勢一：核心資產價值重估，龍頭優勢持續鞏固。

白電龍頭在行業波動中展現出卓越的韌性，美的、格力、海爾三大巨頭憑借其穩固的市場地位、強勁的盈利能力和全球化布局，成為穿越周期的優質資產。

具體來看，這些企業平均ROE維持在20%以上，現金流充沛，股息率具有顯著吸引力。

更重要的是，其全球化布局已進入收獲期：海爾截止2024年底在全球4大洲、20個國家建立了35個工業園、163個制造中心，其中海外建立了15個工業園和60個工廠，海外收入占比超過50%；美的在巴西、越南的制造基地實現本地化運營，有效對沖關稅風險。

在智能化轉型方面，這些企業每年研發投入占營收比例超過3%，在AI算法、物聯網平臺等核心技術上建立起深厚護城河。

趨勢二：智能化驅動供給側革命，重新定義行業增長邏輯。

家電行業正經歷從智能單品到全屋智能的深刻變革，技術演進路徑更加明晰。從以產品為中心的智能單品階段，到以場景為中心的智能互聯階段，最終邁向以用戶為中心的全屋智能階段。

在這一過程中，龍頭企業展現出不同的戰略取向：美的集團定位從硬件制造商升級為系統解決方案提供商，構建“美居App+IoT系統+AI節能算法”技術矩陣，基于每日30億工業數據處理能力實現智能決策。

海爾智家則通過“三翼鳥”智慧家庭平臺和“AI之眼”技術體系，實現家電的主動感知和決策，如智能煙機自動識別烹飪狀態并調節吸力。

與此同時，創新企業也在細分領域取得突破，石頭科技憑借自研導航算法在清潔機器人領域市場份額突破25%（行業第一），追覓科技通過高速電機技術向多功能家務機器人延伸。

趨勢三：第二曲線打開估值空間，技術外溢效應顯現。

家電企業憑借在熱管理、機電系統、精密制造等領域的技術積累，正在向三大高增長領域拓展。

在新能源汽車熱管理領域，三花智控為特斯拉、比亞迪等主流車企供應電子膨脹閥等關鍵部件，海立股份在新能源汽車壓縮機領域實現技術突破。

在人形機器人產業鏈方面，美的集團通過庫卡布局工業機器人，同時研發服務機器人關節技術，禾盛新材憑借精密制造能力切入機器人結構件領域。

在AI算力基礎設施領域，海信家電通過并購切入數據中心液冷市場，兆馳股份布局AI服務器電源管理系統。

這些新興業務普遍處于行業爆發前夜，技術壁壘高、市場空間大，為家電企業帶來顯著的估值重估機會。華泰證券特別強調，家電零部件企業由于技術可遷移性強、傳統業務現金流穩定，在新興業務放量時更易實現業績與估值的雙擊。

需求展望：結構升級主導新發展周期

展望2026年，家電行業需求端將呈現“內外兼修、質效并舉”的新特征，結構升級成為主導行業發展的核心邏輯。

內需市場正從量增到質升的關鍵轉型。2025年前三季度家電社零總額同比增長25.3%，但單月增速自5月見頂后持續回落，9月已放緩至3.3%，這表明單純依靠政策刺激的增長模式已難以為繼。

華泰證券針對2026年政策影響提出三種情景推演：在樂觀情形下，以舊換新政策延續且品類擴大，家電零售額將保持正增長；中性情形下，政策延續但品類不變，市場將面臨一定的價格競爭壓力；悲觀情形下，政策退出，行業可能出現短期調整。

無論政策如何演變，消費升級的大趨勢不會改變：智能產品滲透率將持續提升，預計高能效/智能化型號家電產品滲透率進一步提升；高端產品需求保持旺盛，單價萬元以上的高端冰箱增速將持續超過行業平均水平；場景化解決方案日益受青睞，全屋智能定制服務市場將迎來快速成長。

值得注意的是，龍頭企業市場份額持續提升的趨勢仍將延續，美的智能空調市場份額已突破35%，海爾在高端冰箱領域的市占率超過40%，這種“強者恒強”的格局將進一步鞏固。

外需市場在挑戰中孕育新機，全球化布局成效顯現。

盡管短期出口仍然承壓——自2025年4月美國將附加關稅提升至125%后，中國家電出口金額持續同比下滑，但中長期仍具增長潛力。

華泰證券預計2026年出口將呈現“前低后高”的恢復態勢：一季度受高基數影響，出口可能繼續承壓；二季度開始有望實現“緩慢爬坡式回升”；全年出口金額預計實現個位數增長。

這一判斷基于以下關鍵因素：首先，中國家電企業海外本地化布局已進入收獲期，美的泰國基地年產空調超500萬臺，有效覆蓋東南亞市場；海爾在泰國打造中國品牌在東南亞地區規模最大的空調制造基地，年規劃產能600萬套，輻射整個東盟地區；海信墨西哥基地服務北美市場，成功規避關稅影響。

其次，從全球格局看，不同區域市場呈現差異化特征：北美市場受關稅影響最為顯著，傳統家電出口大幅下滑；歐洲市場空調和小家電受渠道去庫存影響明顯；新興市場保持增長勢頭，東南亞、拉美地區成為新的增長點。這種區域分化的格局，要求企業必須具備更加精準的全球化運營能力。

綜合來看，2026年家電行業將進入“弱復蘇+結構成長”的新周期。在這個周期中，單純的價格競爭將逐步讓位于價值競爭，企業的核心競爭力將更多體現在技術創新能力、產品差異化優勢和全球化運營效率上。

對于內需市場，智能化、高端化、場景化將成為主要增長動力；對于外需市場，本地化生產、品牌出海、服務增值將成為破局關鍵。華泰證券強調，在這一轉型過程中，那些具備技術儲備、渠道優勢和品牌影響力的龍頭企業，更有可能在行業變革中抓住機遇，實現持續增長。

展望2026，挑戰與機遇并存。智能化轉型不再是可選項，而是必答題；全球化布局不再是加分項，而是生存線。在這個變革的時代，唯有把握結構性機遇、堅持技術創新的企業，才能在家電行業的新征程中行穩致遠。

讓我們共同期待2026年家電行業在變革中煥發新生機！