楊德龍：此輪牛市有望持續較長時間

近期，A股與港股市場大幅反彈，延續了上周回升的態勢，年末行情逐步展開，一掃前期調整的陰霾。此前，由于前期漲幅較大的科技板塊面臨獲利回吐壓力，較多強勢股出現回調，導致部分投資者對后市趨于悲觀。彼時我曾指出，此輪調整可能并非行情終結，而是新一輪上漲的起點。大盤在4000點附近多空分歧加劇，屬于正常現象，恰恰表明行情尚未結束，當前回調屬于正常調整。

展望12月，一方面，前期漲幅較大的科技股可能繼續承受獲利了結壓力，部分投資者選擇落袋為安；另一方面，前期踏空的投資者亦可能借調整契機，積極布局2026年行情。鑒于2026年預計仍將處于科技牛周期，科技主線不僅是2025年市場的核心驅動力，亦近乎是唯一主線。2026年有望迎來更多板塊輪動上漲，從而創造更廣泛的盈利機會，科技股依然值得高度關注，并可能將繼續作為明年行情的重要主線之一。

本輪牛市趨勢已然確立，并非短期快牛見頂的行情。科技股的強勢由多重因素共同推動：“十五五”規劃建議已正式通過，其重點支持方向聚焦于科技創新領域，包括具身智能、人形機器人、芯片半導體、算力與算法、低空經濟、固態電池、生物醫藥、深海裝備等，上述方向在今年已表現突出，明年有望繼續領漲，形成顯著的賺錢效應，進一步深化牛市格局。今年市場將科技股戲稱為“小登股”，傳統板塊則被稱作“老登股”，介于兩者之間的被稱為“中登股”。本輪牛市具備堅實的邏輯支撐，并非缺乏基本面。事實上，傳統行業普遍面臨增速放緩與經營壓力，而新經濟領域則表現活躍，尤其是“十五五”規劃所明確的重點方向，正吸引大量資本持續投入，呈現出蓬勃發展的態勢。

近日，阿里巴巴集團董事會主席蔡崇信在接受采訪時指出，從股價角度看，人工智能可能存在一定泡沫；但從產業實踐角度看，AI的應用切實存在，并無泡沫。本輪科技革命本質上是一場AI革命，人工智能的廣泛應用已顯著提升眾多行業的生產效率。隨著AI應用的不斷拓展，未來將創造更大價值，投資者理應對AI給予充分重視。此外，美股科技股已連續上漲十余年，而A股與港股科技股的行情僅持續一年多。從總市值維度看，A股與港股科技股市值與美股相比仍有十倍以上的差距。因此，盡管部分領域可能存在估值偏高現象，但整體尚未呈現明顯的泡沫化特征。

2026年，科技牛行情預計仍將延續。這輪牛市的上漲順序預計表現為：初期以“小登股”領漲，隨后“中登股”逐步走強，最后行情輪動至“老登股”。2025年前九個月基本呈現科技股一枝獨秀的格局；自9月起，儲能、軍工、有色金屬、電力設備等“中登”板塊開始強勢表現；至11月，在科技股調整期間，傳統藍籌股亦出現階段性回升。2026年市場行情有望進一步深化，多個板塊有望輪番活躍，投資者可適當采取均衡配置策略，以把握結構性機會。

從中長期視角看，科技創新仍是經濟轉型的核心方向。與此同時，傳統白馬股憑借品牌價值與穩定盈利能力，能夠為股東提供持續分紅，同樣具備配置價值。堅持價值投資理念，既要把握科技創新帶來的成長機遇，也應關注低估值高股息板塊及具有品牌優勢的傳統優質企業。此種輪動節奏，或將成為本輪牛市的典型特征，建議投資者聚焦科技、新能源、消費等領域的優質龍頭公司，以有效把握本輪牛市機遇。

此輪牛市有望持續較長時間，而非快速終結的短牛。對廣大投資者而言，慢牛長牛更具可操作性，有助于提升投資獲得感，切實增加居民家庭財富，進而拉動消費、促進經濟復蘇，為整體經濟回升注入動力。可以說，一輪穩健的慢牛長牛行情，可能是激發消費增長的有效手段，亦是破局的關鍵路徑。我將本輪牛市視為拉動經濟增長的“第四駕馬車”，這一判斷正獲得越來越多市場參與者的認同。堅定信心、保持耐心，布局優質個股或優質基金，是把握本輪慢牛長牛行情的最優策略。此次牛市的級別，有望構成十年一遇的重大投資機遇，投資者可以積極把握。（觀點供參考，投資需謹慎，圖源：網絡）