卷穿 10 萬億新興賽道！比小米還狠的卷王，至少10倍潛力！

點擊上方『價值事務所』可關注并“星標”本號。文章僅記錄《價值事務所》思想，不構成投資建議，作者沒有群、不收費薦股、不代客理財。

“這是價值事務所的第2032篇原創文章”

上一期講金龍魚的文章所長留了一個小尾巴（PS：沒讀過的朋友可以在后臺消息對話框輸入“金龍魚”查看合輯），為什么說國內10萬億大市場的最終贏家是金龍魚，而不是現在已經在里面吃到了一定紅利、甚至業績引擎都已經切換的安井食品或者我們此前講過的巴比食品等。

嗯，道理其實很簡單，因為預制菜賽道的勝負手 就是兩個字——成本，誰可以做到又便宜又好，像小米手機、小米汽車那樣，誰就可以成為預制菜賽道最大的贏家。

可能有同學不服氣了，為什么是成本，難道不該是口味等等？

想想看，預制菜為什么會出現？是不是為了提高大家的效率，既然問題的關鍵在于效率，那所謂的口味什么的就不是關鍵。況且口味這種東西，千人千面，所長覺得蜜雪冰城家的東西就是垃圾，一股子爛糖精味，趕喜茶、茉酸奶這種真茶真水果真牛奶的差遠了，可并不影響人家在國內開了5萬家店，在海外還開了大幾千家店，一年有上百億的營收。

嘖嘖，你還糾結著口味呢？

為什么蜜雪冰城這么成功？因為效率！

為什么巴比食品可以勝出？因為效率！

為什么小米這么無敵？因為效率！

效率換個詞講，可不就是成本的意思？

在預制菜這個賽道真要卷成本，嗯，所長直接下結論，至少在肉眼可見的將來，沒有人卷得贏金龍魚。

為什么這么講？

01

價值事務所

比小米還卷的超級卷王

咱們看看金龍魚是做什么的？

米面糧油。

他家產品類型全面覆蓋食用油、大米、面粉、掛面、調味品等品類，其中食用油、大米、面粉三大細分品類都位列國內第一。

米面油這三大品類是老百姓絕對的剛需，而且剛需到與民生相關，免不得會受到調控，所以這個行業打一開始就是有巨無霸央企的，而央企在這行的地位就同公立醫院在醫療市場的地位一樣，民生、公益屬性是第一位，利潤啥的靠后排。

可即便如此，金龍魚依然打趴了中糧集團，在食用油、大米、面粉三大細分品類做到第一。以食用油為例，下圖的豐益國際就是金龍魚背后的母公司，市場份額占了38%，中糧才15%，至于后面的老三就完全排不上號了。

可見金龍魚的成本控制能力有多可怕。

事實也確實如此。公司在財報中列舉自己的核心競爭力，第一、第二點就是與如何降成本相關的，仔細去看公司講的這兩點核心競爭力，你就會明白人家金龍魚走到這步絕不僅僅是憑運氣。

首先是通過大型綜合企業群來實現效率最大化和規模經濟，這個綜合企業群會共享基礎設施、能源供應、后勤保障、管理團隊等以獲得最優成本。當一個企業群大到一定程度，必然會吸引上下游的加入，如此一間工廠的產品就是另一間工廠的原材料，那么整體的物流和庫存成本自然就低。

其次是循環經濟。有一說一，這一點真的很變態，所長甚至覺得相比第一點，這個更算是金龍魚的護城河，因為大型綜合企業集群很多大企業都在做，可循環經濟全國做得最好的真還要屬金龍魚。

循環經濟啥意思呢？

如果大家也對所長看的企業、行業專家交流紀要感興趣，可以加入《價值寶庫》查看。《價值寶庫》是所長團隊精心打造的投研資料庫，每天會上傳100+內容，絕大多數都是大家最為關心的一手調研紀要，此外還有各種研報、突發/熱門事件分析、宏觀政策及市場解讀等內容。總之，只要是對咱們有用的，所長能找到的，都會上傳到里面。在《價值事務所》后臺消息對話框回復“價值寶庫”或掃描下方二維碼即可加入。

看看下圖，大體意思就是一點不浪費，“垃圾”有“垃圾”的用法，總之要將水稻、大豆、玉米、小麥等農產品的資源價值“吃干榨凈”，比如水稻的稻殼可以利用來發電，稻殼灰又可以提取出白炭黑、活性炭，米糠則可以用來榨取高營養價值的米糠油和米糠粕……

正是這樣摳成本、摳細節，金龍魚才可以在整體毛利只有10%左右的行業里掙錢（2021-2024比較特殊，上游原材料價格暴漲導致公司毛利大跌，不過2024已經開始回升），哪怕是2021-2024這么特殊的幾年，依然不虧損。

02

價值事務所

金龍魚的超級預期差

可能大多同學看看這篇文章的開頭對金龍魚還有點興趣，但一看到毛利和利潤就會嫌棄它了。

啊，原來是個賺吆喝不賺錢的企業。一年營收兩千多億，普通人家里每天都用它的產品，連外面那些小餐館經常用的、看起來很wai（重慶話）的元寶油其實都是金龍魚家的，結果利潤就這點。而且因為利潤太低，上游原材料價格有一丁點變動，就會讓它的利潤劇烈波動，一點都不穩當！

哦，真的是這樣么？

還記得所長此前講的華東醫藥么？

華東醫藥最大的護城河之一就是銷售能力，它的營銷能力之所以可以那么強、那么變態，核心之一就在于有一部分毛利僅7%左右的醫藥商業業務（可以理解為物流+批發），正是因為有這塊業務觸及更多的終端，華東可以同更多的人拉關系、攀交情，那賣藥時自然就會更容易。

同理，雖然金龍魚當下的業務都吃力不討好，但是這些吃力不討好的業務讓金龍魚觸達了大量的終端，讓金龍魚的名牌家喻戶曉，一年2000多億的營收什么概念呀！金龍魚的產品可都是幾十塊錢的油、幾元錢的米面，可想而知有多少人每天都在接觸金龍魚的產品。

擁有這么強大的品牌號召力、這么強大的成本控制能力，疊加預制菜的很多原料都能自供，你說金龍魚來做預制菜是不是水到渠成？

更何況金龍魚做預制菜時幾乎可以復用自己的全部優勢。

公司在財報就提到，“中央廚房食品園區項目是公司近年來重點發展的業務板塊之一，憑借在食品領域的多年深耕，公司依托現有生產基地， 建立了綜合性的食品園區。在園區內，公司可以自己加工中央廚房產品，也會引進其他中央廚房加工企業及產業鏈上下游的相關企業，實現原料采購、實驗研發、產品倉儲、物流運輸、銷售渠道以及公共配套設施等資源共享的目標，充分發揮規模優勢，打造食品園區生態體系。”

大型綜合企業群金龍魚已經用上了，按照金龍魚的個性，循環經濟大概率也是會做起來的，渠道、品牌則更是不必提了。

這里有一個更有意思的點所長也講一下。

廚房用品中，金龍魚所參與的米面油算是賺吆喝不賺錢的，但同屬廚房用品的調味品其實蠻賺錢。典型如海天，除去同金龍魚一樣不太正常的2021-2024，正常情況下就是40%+，還在不斷往上走。

凈利率也是不斷往上，總是20%+。

其實金龍魚來做調味品的邏輯是很順的，品牌、渠道都有，原材料也有，但打海天有難度，核心原因之一在于海天的B端護城河很穩固，可以說就是靠B端起來的，而B端的黏性非常強，所以金龍魚想打海天不容易。

但是如果金龍魚有央廚、有預制菜，那么在預制菜里用自家的調味品就是水到渠成，未來B端會預制菜化，那海天實就很危險了，站在這個角度來看，未來海天很有可能會被金龍魚干掉。

諾，打敗你的大概率不是同賽道的其他玩家，往往是隔壁賽道殺入的降維打擊玩家。

典型如用智能機干掉諾基亞功能機的蘋果；

用外賣干掉康師傅方便面的美團；

用互聯網干掉傳統紙媒的騰訊；

這個世界的變化，往往發生之后覺得理所當然，但發生之前卻誰也想不到。

關于《價值寶庫》如果大家有什么不清楚或想咨詢的，掃描下圖二維碼添加小琪即可得到解答。

過往文章合集：

1、

2、

3、”