當(dāng)“年關(guān)”遇上“行業(yè)寒冬”，一場酒業(yè)的生存智慧博弈

作者︱懂酒哥

臨近2025年末，白酒行業(yè)即將迎來年度收官。盡管當(dāng)前市場環(huán)境依然充滿挑戰(zhàn)，但多數(shù)白酒企業(yè)正積極應(yīng)對，通過各類創(chuàng)新舉措持續(xù)釋放積極信號。市場各方也開始期待，白酒市場能在庫存逐步見底后迎來轉(zhuǎn)變。

股民福利，天佑德酒拋出股東品鑒活動

就在近期，主營青稞酒產(chǎn)品的天佑德酒拋出了吸引力的股東回饋舉措。12月15日晚，天佑德酒發(fā)布公告稱，公司計劃開展邀請股東品鑒產(chǎn)品的活動，屆時將抽取3200份青稞酒品鑒禮盒。此外，作為普惠福利，每位股東都能獲得一張五折優(yōu)惠券，可用于購買股東專區(qū)的產(chǎn)品，活動時間從16日一直持續(xù)至2026年1月15日。

截至二季度末，天佑德酒的股東總數(shù)達5.15萬。按照本次活動設(shè)置的3200份青稞酒品鑒禮盒來計算，股東中獎率大概在6.4%。

此次天佑德酒的股東回饋活動備受關(guān)注。作為青海地區(qū)的酒企，在國內(nèi)白酒行業(yè)處于調(diào)整階段的大背景下，它成了這輪行情中不太受市場青睞的個股。今年前三季度，天佑德酒實現(xiàn)營業(yè)收入8.80億元，同比下降10.79%；歸母凈利潤僅0.22億元，同比大幅下降62.03%，在20家白酒企業(yè)中利潤下滑幅度排名倒數(shù)第5。

不僅如此，天佑德酒還面臨著較大的經(jīng)營庫存壓力，9月末存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)攀升至1099天，同比增長17.55%，經(jīng)營現(xiàn)金流為0.53億元，相較于2023年同期減少了1億多元。

對于開展此次活動的原因，天佑德酒在公告中表示，旨在加強與股東的交流互動，持續(xù)優(yōu)化產(chǎn)品品質(zhì)，提升股東的滿意度。公司會把股東品鑒后反饋的各類意見，作為酒體設(shè)計和品質(zhì)提升工作的參考依據(jù)。

除了股東回饋活動，天佑德酒還積極開拓新的消費需求。自2025年以來，公司以果味產(chǎn)品為切入點，推出了28度檸檬青稞酒，這款酒既可單獨飲用，也能作為基礎(chǔ)調(diào)味酒使用；同期，公司還開發(fā)了一款雪梨流沙酒，精準(zhǔn)針對喜愛香甜口感的消費需求。通過這些舉措，天佑德酒不斷向低度數(shù)白酒領(lǐng)域進軍，拉近與年輕消費群體的距離。

茅臺價格V型反轉(zhuǎn)，酒廠是否會從供給端開始調(diào)整

除了天佑德酒開展股東回饋活動之外，在白酒股中堪稱“定海神針”的茅臺，近期也因飛天茅臺價格不斷下行而登上熱搜。為此，公司采取了一系列舉措，旨在提振市場信心，為經(jīng)銷商提供有力支持。

最近，53度500ml飛天茅臺散瓶批發(fā)價在12月12日跌破了堅守多年的1499元官方指導(dǎo)價，最低下探至1485元每瓶，這一價格創(chuàng)下了自2017年以來的新低。然而，僅僅過了兩日，散瓶報價便迅速回升至1570元每瓶，原箱價格也逼近1600元關(guān)口，上演了一場典型的“價格暴沖”戲碼。

此次飛天茅臺價格跌破發(fā)行價，除了受到宏觀消費環(huán)境等因素的影響外，還與茅臺多年來持續(xù)擴大產(chǎn)能密切相關(guān)。從2022年至2024年，貴州茅臺的白酒產(chǎn)量分別達到了9189萬升、10014萬升和10438萬升，在20家白酒企業(yè)中，產(chǎn)量位居第7位。再加上社會渠道囤積的庫存，市場流通總量已達到約1.2億瓶，供需失衡已然成為當(dāng)前的核心矛盾。

飛天茅臺一直以來都具備稀缺屬性，有著“液體黃金”的美譽。回溯2017至2019年等年份，茅臺酒曾呈現(xiàn)出供不應(yīng)求、全民搶購的火爆景象。面對近期的市場波動情況，圈子內(nèi)流傳出貴州茅臺或?qū)⑼瞥鲆恍┛亓颗c營銷政策方面的調(diào)整傳言，雖未經(jīng)官方確認(rèn)，但市場上的種種聲音反映了貴州茅臺亟待穩(wěn)固住的供需平衡問題，同時如何更好地穩(wěn)價，提振市場信心，為經(jīng)銷商提供有力的支持，也是貴州茅臺2026年發(fā)展改革的重中之重。
從股價表現(xiàn)來看，12月16日，貴州茅臺的股價最低下跌至1415元，這一價格與貴州茅臺1499元的指導(dǎo)價格極為接近。未來，飛天茅臺以及茅臺系列酒的經(jīng)營變化，無疑將對茅臺的股價產(chǎn)生重要影響。

更大力度提振消費，歷史拐點可否重現(xiàn)？

白酒板塊作為A股消費領(lǐng)域的重要構(gòu)成部分，其總市值高達29770.26億元，囊括了7家滬深300標(biāo)的個股。

恰在飛天茅臺價格跌破出廠價的節(jié)點，市場政策層面卻吹來了一股暖風(fēng)。中央經(jīng)濟工作會議明確提出，要引導(dǎo)金融機構(gòu)加大對擴大內(nèi)需的支持力度，商務(wù)部等三部門也聯(lián)合印發(fā)了相關(guān)通知。

其中，針對白酒等板塊，結(jié)合家政、住宿餐飲、文旅娛樂等重點服務(wù)消費領(lǐng)域，推出“酒+文旅”套餐，支持白酒企業(yè)與旅游景區(qū)展開合作，打造沉浸式的消費體驗。同時，還鼓勵白酒企業(yè)積極參與國際消費中心城市、步行街（商圈）的建設(shè)工作，借助這些高流量的平臺，提升品牌的曝光度。

在優(yōu)化供給與渠道創(chuàng)新層面，針對婚宴、生日宴等節(jié)慶消費場景，政策鼓勵實施專項促銷活動，以此激活節(jié)慶消費市場，滿足消費者的個性化需求。

回顧歷史，飛天茅臺也曾經(jīng)歷過類似的悲觀時刻，上一輪還要追溯到2013年。當(dāng)時，飛天茅臺的批發(fā)價從2012年的1800元一路暴跌至880元，首次跌破出廠價（當(dāng)時出廠價為819元）。這一價格暴跌導(dǎo)致經(jīng)銷商庫存大量積壓，市場恐慌情緒迅速蔓延，部分商家為了止損，紛紛選擇低價拋售手中的存貨。

無論是飛天茅臺的終端售價，還是貴州茅臺的股價，都曾在2013-2014年間跌至低位，隨后卻走出一輪持續(xù)上漲行情。那么此次面對飛天茅臺價格跌破出廠價的狀況，貴州茅臺乃至整個白酒板塊，是否還能重現(xiàn)曾經(jīng)的轉(zhuǎn)折，迎來觸底反彈的時刻，值得拭目。