北京
出品 | 網(wǎng)易智能
作者 | 辰辰
編輯 | 王鳳枝
據(jù)Business Insider報道，短短兩個月，這家由OpenAI前高管創(chuàng)立的AI公司估值從3800億美元旱地拔蔥，狂飆至8000億美元。要知道就在不久前，行業(yè)霸主OpenAI剛剛完成一輪融資，估值也不過8520億美元。
正如一位社交媒體上的觀察家所言，Anthropic在16個月前還僅僅是個實(shí)驗室，今天它的年化營收卻已經(jīng)跑贏了Netflix。
如果說OpenAI贏在十億級別的普通用戶規(guī)模，Anthropic則靠著在企業(yè)端極高的變現(xiàn)效率貼身逼近。那么問題來了，這8000億的估值，是實(shí)力撐起來的，還是又一場硅谷式的集體癲狂？
一、8000億估值的背后：一場瘋狂的溢價競賽
如果你關(guān)注二級市場，就會發(fā)現(xiàn)這股狂熱早有預(yù)兆。在專門交易私有公司股票的平臺Caplight上，Anthropic的股價在過去三個月內(nèi)暴漲了75%。
他們正在大殺四方，AI云平臺Mithril CEO賈里德·昆西·戴維斯（Jared Quincy Davis）上周在HumanX會議上毫不掩飾自己對Anthropic的追捧。
這種贊美并非空穴來風(fēng)，風(fēng)投的狂熱最終都要落實(shí)到數(shù)據(jù)上。根據(jù)Anthropic官方和泄露的融資文件，我們看到了一組令人瞠目結(jié)舌的數(shù)據(jù)。
年化營收從2025年底的90億美元，狂飆至如今的300億美元。
每年消費(fèi)超過100萬美元的頂級企業(yè)客戶數(shù)量在短短兩個月內(nèi)翻了一番，直接突破了1000家。
在Reddit和X平臺上，投資者們正在瘋傳一個對比。如果把Snowflake與Datadog以及Cloudflare和MongoDB還有HubSpot這五大SaaS巨頭的年營收全部加起來，總和也才154億美元左右，這僅僅是Anthropic的一半。
更可怕的是Anthropic的增長率。如果把時間拉長，你就會發(fā)現(xiàn)最近兩年Anthropic的年化營收呈現(xiàn)出一條近乎垂直的增長曲線。
2024年12月為10億美元。
2025年底為90億美元。
2026年2月為140億美元。
2026年3月為190億美元。
2026年4月當(dāng)前為300億美元。
轉(zhuǎn)眼間，一個月的營收增量就相當(dāng)于一個Atlassian公司的體量。這種每天生出一個獨(dú)角獸的速度，讓二級市場幾乎出現(xiàn)了求而不得的局面，買方需求高達(dá)20億美元而賣方寥寥無幾。高盛甚至在分配投資額度時加收15%到20%的費(fèi)用，依然被搶破頭。
有網(wǎng)友在Reddit直接斷言，據(jù)他所知Anthropic現(xiàn)在是所有私募股權(quán)搶著想進(jìn)的公司。因為OpenAI的估值已經(jīng)接近1萬億了，人們都在押注Anthropic很快也會達(dá)到那個高度。
而對于這兩家公司的前景，PitchBook人工智能高級分析師迪米特里·扎別林（Dimitri Zabelin）放言，Anthropic已收到多家風(fēng)險投資機(jī)構(gòu)的報價，公司估值高達(dá)8000億美元。他指出作為對比，OpenAI的1200億美元巨額融資輪也僅使其達(dá)到了類似的估值水平，他依然認(rèn)為Anthropic將成為最終的贏家。
二、無法撼動的B端統(tǒng)治力和秘密武器Mythos
為什么資本如此青睞Anthropic？資深開發(fā)者和投資人的共識是極度專注。
幾年前當(dāng)OpenAI還沉浸在ChatGPT帶來的C端流量紅利時，Anthropic做了一個極具前瞻性的豪賭，即全押企業(yè)級市場。
一名Reddit用戶總結(jié)道，Anthropic幾年前決定追求企業(yè)客戶而非普通消費(fèi)者的巨大賭注，現(xiàn)在正帶來巨大的回報。
如今的Anthropic已經(jīng)在企業(yè)端市場形成了合圍之勢。一位Iconiq Capital的合伙人坦言，雖然OpenAI在消費(fèi)者端依然是王者，但他們把重金押在了Anthropic身上，因為企業(yè)級市場的利潤率更高且Anthropic的策略極其專注。
但光有方向是不夠的，核心競爭力在于那個被稱為代碼之神的Claude模型。
社交媒體上不少用戶認(rèn)為，每家AI公司都想做企業(yè)市場，但Claude擁有一套更好的編程模型，這讓他們在競賽中不僅追了上來甚至實(shí)現(xiàn)了反超。他們真正的豪賭在于對模型質(zhì)量的極致追求，不是去刷榜單而是追求真實(shí)的智能，這是其他公司沒有完全承諾做到的。
數(shù)據(jù)也支撐了這一觀點(diǎn)。目前提交到GitHub上的代碼中，有4%都是由Claude Code生成的。而這個數(shù)字在上個月剛翻了一倍，如果一直按這個速度發(fā)展下去，預(yù)計到年底將達(dá)到20%。那就意味著GitHub上每五行代碼，就有一行出自Claude之手。
更可怕的是Anthropic的變現(xiàn)效率，數(shù)據(jù)顯示它從每個月度用戶身上能榨取211美元的價值，而OpenAI雖然用戶量巨大，但平均每個周活用戶每月僅貢獻(xiàn)25美元。這種8倍的變現(xiàn)差距，加上Anthropic在財富10強(qiáng)企業(yè)中拿下8席以及每年消費(fèi)百萬美元以上的企業(yè)客戶破千，正是它敢于要價8000億的底氣。
如果說企業(yè)業(yè)務(wù)是當(dāng)下的地基，那么Anthropic最近公布的新模型Mythos更是一場降維打擊。
Anthropic對Mythos的評價極具戲劇性，稱它太強(qiáng)大了以至于目前還不敢向公眾發(fā)布。
理由是Mythos在識別和利用軟件漏洞方面具有核彈級的威力，一旦公開可能會引發(fā)全球性的網(wǎng)絡(luò)攻擊。
風(fēng)投機(jī)構(gòu)Theory Ventures合伙人托馬什·通古茲（Tomasz Tunguz）就表示，Mythos模型非同尋常，它是真正的大動作并引發(fā)了全行業(yè)的極度興奮。
為了穩(wěn)健推進(jìn)，Anthropic啟動了名為Project Glasswing的內(nèi)測，僅限蘋果與亞馬遜以及微軟等約40家頂級安全合作伙伴參與。這種因為太強(qiáng)所以封印的姿態(tài)，不僅贏得了首席安全官們的青睞，更在資本市場上營造出一種領(lǐng)先OpenAI一代的心理暗示。
三、基建狂魔的護(hù)城河：千億美金的算力豪賭
要支撐這種體量的業(yè)務(wù)，算力就是命根子。
就在本月，Anthropic宣布了與谷歌和博通的深度協(xié)作，預(yù)訂了多個吉瓦級別的下一代TPU算力容量。
這是一個極度夸張的概念，一個吉瓦的電力足以供應(yīng)一座70萬人口的城市。而Anthropic買這些算力不是為了訓(xùn)練下一代模型，僅僅是為了維持當(dāng)前Claude模型的推理運(yùn)行。
為此，他們通過博通訂購了價值210億美元的定制芯片，總量接近100萬顆TPU。
相比之下，OpenAI最近的表現(xiàn)卻讓一些投資者感到焦慮。曾經(jīng)雄心勃勃的星際之門5000億美元數(shù)據(jù)中心計劃開始縮水，與英偉達(dá)的1000億訂單也被削減。甚至因為OpenAI與亞馬遜新達(dá)成的500億美元合作可能侵犯微軟自己的獨(dú)家云協(xié)議，微軟流露出了采取法律行動的意向。
更令部分投資人頭疼的是OpenAI的戰(zhàn)略分歧。一位OpenAI的早期支持者吐槽道：“你有ChatGPT這個擁有10億用戶、每年增長50%到100%的業(yè)務(wù)，為什么還要去大談特談企業(yè)業(yè)務(wù)和代碼？這是一家極度缺乏焦點(diǎn)的公司。”另一位投資者則對花費(fèi)數(shù)億美元收購談話節(jié)目TBPN表示不滿：“這讓人分心，讓我很惱火。”
不過，OpenAI近期已關(guān)閉了視頻生成服務(wù)Sora并擱置了成人聊天機(jī)器人，試圖重新聚焦。
四、巨頭反擊：OpenAI的規(guī)模壁壘與C端統(tǒng)治力
面對Anthropic的步步緊逼和部分投資者的質(zhì)疑，OpenAI顯然并非坐以待斃。
就在上個月，OpenAI首席執(zhí)行官薩姆·奧特曼（Sam Altman）剛從軟銀和英偉達(dá)等藍(lán)籌投資者手中完成了1220億美元的巨額融資，這也是史上最大規(guī)模的私人融資。
OpenAI的優(yōu)勢在于其無與倫比的規(guī)模效應(yīng)和生態(tài)廣度。
在用戶規(guī)模上，ChatGPT擁有超過10億用戶，且依然保持著50%到100%的年增長率。這種消費(fèi)端的統(tǒng)治力是Anthropic暫時無法觸達(dá)的。
在算力護(hù)城河方面，OpenAI向投資者披露其已鎖定8吉瓦的計算能力，并目標(biāo)在2030年達(dá)到30吉瓦。相比之下，Anthropic還在為2027年上線的產(chǎn)能做準(zhǔn)備。
在全景滲透上，盡管被批評為不務(wù)正業(yè)，但首席財務(wù)官莎拉·弗里爾（Sarah Friar）表示，巨額融資賦予了公司最大的戰(zhàn)略靈活性。當(dāng)下OpenAI正祭出Codex組合拳，在AI編程領(lǐng)域正面硬剛Anthropic。
龐大的用戶基數(shù)讓OpenAI可以選擇將AI轉(zhuǎn)化為一種普適的基礎(chǔ)設(shè)施。如果說Anthropic是切入企業(yè)級市場的利刃，那么OpenAI就是試圖覆蓋全人類需求的汪洋大海。
五、邏輯之爭：好會計還是好生意？
然而當(dāng)兩家巨頭的數(shù)字?jǐn)[在一起時，質(zhì)疑聲也隨之而來。爭議的焦點(diǎn)在于，Anthropic的300億美元和OpenAI的250億美元，真的是一回事嗎？
這正是目前硅谷爭議最大的邏輯之爭。OpenAI首席營收官丹妮絲·德雷瑟（Denise Dresser）就在內(nèi)部信中直接開炮，指責(zé)Anthropic虛報了大約80億美元的收入。
這里的核心矛盾在于會計準(zhǔn)則的差異。
首先是總額與凈額的玄機(jī)，這是最核心的爭端。Anthropic采用的是總額法。例如亞馬遜通過其云平臺賣出10美元的Claude模型服務(wù)，Anthropic會將這10美元全部計入自己的營收，而實(shí)際上它還需要付給亞馬遜3美元的傭金。
相比之下OpenAI采用的是凈額法。如果微軟賣出10美元的ChatGPT服務(wù)，OpenAI僅記入自己到手的7美元。這意味著僅僅因為會計準(zhǔn)則的不同，Anthropic的數(shù)字就天然帶上了一層濾鏡。
其次是最高日與月平均的博弈。社交媒體爆料稱，Anthropic傾向于拿歷史最高單日收入乘以365天來計算年化營收，這在充滿波動性的API市場極具誤導(dǎo)性。而OpenAI則采用更為保守的上月平均值。
盡管會計手段上有水分嫌疑，二級市場上的投資者卻似乎置若罔聞。私有股交易中追逐Anthropic的資金高達(dá)20億美元，幾乎沒人愿意賣出；反觀OpenAI，據(jù)傳有6億美元的股票正掛在單子上無人問津。
有用戶在Reddit上提醒，這簡直是拿蘋果和橘子在做對比。Anthropic的會計手段非常自由，而OpenAI則相對保守。
六、結(jié)語：8000億估值貴不貴？
按照Anthropic CEO達(dá)里奧·阿莫代伊（Dario Amodei）的邏輯，公司每年都在實(shí)現(xiàn)10倍的增長。
有Reddit用戶算了一筆賬，達(dá)里奧說過他們每年增長10倍。照這樣算下去，這意味著2026年底營收將達(dá)到900億美元。另一位用戶則指出，如果Anthropic能繼續(xù)保持增速，明年底營收將達(dá)到1000億美元，這個數(shù)字不僅超過了IBM也超過了耐克。
問題的核心不在于8000億美金貴不貴，而在于你是否相信AI能持續(xù)保持這種指數(shù)級重構(gòu)世界的能力。
這場AI終局之戰(zhàn)已經(jīng)進(jìn)入了白熱化。Anthropic憑借極高的專注度和B端溢價，正在私募市場掀起狂潮；而OpenAI則憑借史無前例的融資規(guī)模和用戶生態(tài)，試圖構(gòu)建牢不可破的霸權(quán)。
兩家公司的對決不僅是技術(shù)的競賽，更是商業(yè)路徑與生存哲學(xué)的博弈。究竟誰能笑到最后，而你更看好誰呢？
本文來源：網(wǎng)易智能
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