九江銀行，抱薪救火

出品 | 財銀社

文章 | 賈茹

編輯 | 何碧

面對極速下滑的資本充足率，11月初，九江銀行發布了大規模增資的公告，引發外界關注。

九江銀行董事會通過議案，建議向合資格認購方發行不超過8.6億股內資股及不超過1.75億股H股。

驚變：寒潮暗涌

近年來，九江銀行的經營業績呈現出持續下滑的態勢，多項關鍵指標亮起紅燈，尤其引人注目的是凈利差的不斷收窄以及存貸比的急劇攀升。

回溯至2018年港股上市之初，九江銀行的存貸比僅為65.08%，然而到了2025年上半年，這一比率已飆升至84.62%的高位。這種結構性變化清晰地表明，該行業務模式日益依賴于傳統的存貸利差收入，而在金融科技賦能、中間業務創新等領域則顯得步履蹣跚，進取心不足。

過度依賴單一且利潤空間持續受壓的傳統業務，導致銀行陷入了“越努力投放貸款，凈息差反而收窄得越厲害，最終整體業績越差”的惡性循環。

從最核心的盈利指標，凈利差來看，九江銀行的盈利能力正面臨嚴峻挑戰。據九江銀行2025年半年報顯示，該行的凈利差已跌至1.67%，同時，2025年上半年，九江銀行實現利息凈收入40.98億元，而2024年同期為45.1億元，同比下滑了4.12億元，降幅約為9.1%。

在生息資產規模保持增長的背景下，利息凈收入的下降直接指向了凈利差的收縮，究其原因，宏觀利率環境持續下行，央行引導貸款利率下降以支持實體經濟，使得銀行資產端收益率承壓。

而負債端，雖然市場利率也有所下調，但存款競爭異常激烈，特別是定期存款成本相對剛性，導致負債成本降幅不及資產端，凈息差空間被持續擠壓。

與凈息差下滑相互印證、且更能反映九江銀行經營策略傾向的指標是存貸比的急劇變化。

作為衡量銀行資金運用效率和風險集中度的重要指標，2018年九江銀行上市時，存貸比的數據為65.08%，顯示出較為穩健的資產負債結構和多元化的資金運用能力，然而根據2025年半年報數據顯示，存貸比高達84.6%。

這一數據的飆升絕非偶然，它深刻揭示了九江銀行近年來業務結構的演變軌跡，即越來越依賴于傳統的信貸投放來驅動營收增長。

在利率市場化、金融脫媒加劇的背景下，單純追求貸款規模擴張，尤其是在凈息差持續收窄的環境中，無異于“薄利多銷”，甚至可能陷入“量增價跌”的困境。

2025年上半年，九江銀行的營業收入為53.4億元，低于2024年同期的55億元，在資產規模擴張的同時，營業收入反而下降，這清晰地表明單純依靠資產擴張的粗放式增長模式已經難以為繼。

困局：失衡之踵

九江銀行對存貸業務的高度依賴，反過來也凸顯了其在業務創新和收入多元化方面的乏力。

手續費及傭金凈收入是衡量銀行中間業務發展水平和盈利能力的重要指標，2025年上半年，九江銀行的手續費及傭金凈收入為2.95億元，相較于2024年同期的4.54億元，大幅下降了1.59億元，降幅高達35.0%。

中間業務收入的大幅萎縮，說明九江銀行在財富管理、投資銀行、交易銀行等輕資本、高附加值的業務領域拓展不足，未能有效抵消利息收入下滑帶來的沖擊。

當一家銀行的收入過度依賴于存貸利差時，其業績必然會隨著利率周期和信貸風險周期而劇烈波動，缺乏應有的穩定性和韌性。

更重要的是，過度依賴存貸業務不僅導致盈利能力的脆弱性，還可能積聚潛在的資產質量風險。

在經濟增長放緩、部分行業經營壓力加大的宏觀環境下，銀行如果一味追求貸款規模的增長，而忽視了風險準入和貸后管理，很可能導致不良貸款的生成。

截至2025年6月30日，九江銀行的不良貸款總額為61.34億元，不良貸款率為1.88%，雖然較2024年末的2.19%有所改善，但仍需密切關注其遷徙趨勢。特別是關注類貸款占比為5.79%，這類貸款雖然尚未劃入不良，但已經出現了一些潛在風險信號。

蹊徑遠征：唯有破曉

九江銀行的案例在一定程度上反映了當前部分區域性中小銀行面臨的共同困境，在激烈的市場競爭和嚴格的監管環境下，這些銀行受制于資本實力、科技水平、人才儲備等方面的限制，往往難以在金融科技、數字化轉型、特色化經營等方面實現突破。

它們更傾向于選擇看似“穩妥”的傳統信貸擴張路徑，通過做大規模來維持賬面增長，然而，這種路徑依賴在利率持續下行、利差收窄成為常態的今天，已經暴露出其致命的缺陷。

這與營業收入下降、資產減值損失增加的趨勢是一致的，充分說明了當前經營模式的不可持續性。

如果將主要的資源和管理精力都投入到邊際效益遞減的傳統存貸業務上，而忽視了業務結構的優化、風險定價能力的提升以及創新業務的培育，那么即便信貸投放再努力，規模的擴張也難以轉化為實實在在的利潤增長，甚至可能因風險成本的上升而侵蝕利潤。

九江銀行2025年中期財報所揭示的問題，是其長期以來過度依賴存貸業務、缺乏創新動力的必然結果，凈利差的持續收窄和存貸比的畸高，如同兩面鏡子，照出了其經營模式的脆弱性與不可持續性。在金融業變革加速的今天，躺在傳統的溫床上注定沒有出路。

唯有勇于打破路徑依賴，堅定不移地推進業務轉型和創新，九江銀行才能在激烈的市場競爭中贏得主動，實現高質量、可持續的發展。