科技主線開始分裂

周一 A 股大漲的格局，或許在上周五美國交易結(jié)束時(shí)，依然注定。

上周五，美股表現(xiàn)不俗，尤其是科技七巨頭。其中英偉達(dá)大漲 3.93%。

當(dāng)然，當(dāng)天市場(chǎng)真正的熱點(diǎn)，是美光 (MU)。當(dāng)日股價(jià)大漲 6.99%，收于 265.92 美元。創(chuàng)出這波新高了。

當(dāng)日，美光發(fā)布了 2026 財(cái)年第一季度財(cái)報(bào)（截止 2025 年 11 月）及業(yè)績(jī)指引，季度營(yíng)收達(dá)到 136 億美元，同比增長(zhǎng) 57%，遠(yuǎn)超華爾街預(yù)期的 129 億美元，美光對(duì)下一季度的營(yíng)收指引更給出了 183 億至 191 億美元 的驚人預(yù)測(cè)。

美光屬于當(dāng)下 AI 浪潮下存儲(chǔ)領(lǐng)頭羊，它表示它家的 HBM（高帶寬內(nèi)存，AI 芯片的關(guān)鍵組件），產(chǎn)能已售罄至 2026 年以后，且傳統(tǒng)數(shù)據(jù)中心 SSD 需求也在爆發(fā)。

這個(gè)指引，說明這波 AI 浪潮中，“賣鏟子” 邏輯還是靠譜的，所以美光大漲，同主題的英偉達(dá)也是大漲。

之前也說過，最近 A 股尤其成長(zhǎng)板塊，是看美股 AI 泡沫論發(fā)展的臉色。

就上周五而言，至少芯片、存儲(chǔ)這些底層 “鏟子股” 的信心恢復(fù)了，市場(chǎng)至多擔(dān)心的是類似買顯卡造機(jī)房的甲骨文和用機(jī)房提供大模型服務(wù)的 OpenAI 們能不能賺回服務(wù)費(fèi)。

從這個(gè)角度說，美股的 AI 浪潮，主線開始分裂。

當(dāng)然，這種分裂，對(duì) A 股硬科技，顯然是大利好。

因?yàn)?A 股硬科技當(dāng)下是通信和芯片兩大支柱，通信主要是光模塊，和存儲(chǔ)異曲同工之妙；芯片雖然性能差點(diǎn)，但是在卡脖子背景下，享受的待遇和英偉達(dá)差不多。

畢竟，我們的主線中，大模型概念股不是主流，貨真價(jià)實(shí)的 MiniMax 也是去港交所上市，提供 AI 云服務(wù)基建和有大模型的阿里巴巴也在港交所，無礙 A 股。PS：阿里巴巴周一表現(xiàn)一般，僅上漲 0.76%。

于是，周一 A 股整體上漲 1%，科創(chuàng)和創(chuàng)業(yè)兩大板塊領(lǐng)漲。紅利和微盤熱點(diǎn)快速退潮。

而成長(zhǎng) 100，大漲 4.28%。

從三風(fēng)格來看，繼續(xù)是收斂態(tài)勢(shì)。

40 日收益差都處于 0 軸附近收縮。

以行業(yè)來看，更明顯。

與美光最類似的通信設(shè)備大漲 4.67%，半導(dǎo)體也是上漲 2.97%，而一向被視為大模型應(yīng)用映射的動(dòng)漫游戲則下跌 0.6%，這種 AI 概念的分化，與美股總體一致。

不過難能可貴的是，周一雖然小登股大漲，但老登中也不乏表現(xiàn)尚可的，比如房地產(chǎn)、旅游、化工。

從廣發(fā)劉晨明提出判斷主線風(fēng)險(xiǎn)的乖離率的乖離率來看，通信設(shè)備再次站上 5%，半導(dǎo)體設(shè)備一線之隔。往年，科技主線往往元旦后發(fā)動(dòng)，這次會(huì)否提前？這或許還要看美股是否相助。

不過，美股雖然上周五在美光利好消息下很是走強(qiáng)，但其實(shí)宏觀面卻并非特別宜人。

受到上周五日本央行加息影響，上周五美國 10 年美債是上漲的，周一期貨交易時(shí)間，也是繼續(xù)上漲，最新值 4.161%。

作為股票估值的長(zhǎng)期無風(fēng)險(xiǎn)利率參考，10 年美債利率上漲，對(duì)成長(zhǎng)股是特別不利的，既是估值層面的，也是未來 AI 基建股們舉債投資會(huì)導(dǎo)致利息開支增加。

所以如果市場(chǎng)從美光的財(cái)報(bào)激動(dòng)中走出來，如果接下來繼續(xù)聚焦 10 年美債，納斯達(dá)克恐怕還會(huì)有反復(fù)，這點(diǎn)也要提防。

當(dāng)然，美股投資者，已經(jīng)開始憧憬 “圣誕鐘” 效應(yīng) (Santa Claus rally) 了 —— 即美股歷史上往往在 12 月最后五個(gè)交易日及次年 1 月前兩個(gè)交易日上漲，今年該行情將于 12 月 24 日開始。根據(jù)道瓊斯市場(chǎng)數(shù)據(jù)，標(biāo)普 500 指數(shù)在這段時(shí)期上漲的概率為 77%，平均回報(bào)率為 1.3%。

更重要的是，如果圣誕鐘效應(yīng)未能如期而至，就會(huì)成為重要的預(yù)警。這一效應(yīng)，是《股票交易員年鑒》(Stock Trader’s Almanac) 創(chuàng)始人，已故的耶魯?赫希（Yale Hirsch）最早提出的，這位提出并推廣該概念的市場(chǎng)分析師曾這樣形容：“倘若圣誕老人未能如期造訪，空頭可能就會(huì)涌上百老匯與華爾街。”（紐約證券交易所位于曼哈頓下城百老匯街與華爾街交匯處，聞名遐邇。）換言之，如果股票在通常表現(xiàn)強(qiáng)勁的這一時(shí)期未能上漲，可能意味著投資者在迎接新年之際仍保持謹(jǐn)慎態(tài)度。

正因此，接下來到年末的幾個(gè)交易日，美股何去何從，對(duì)于 2026 年的走向，也會(huì)具有相當(dāng)?shù)闹赶蜃饔谩．吘梗谌绱烁邉俾蕰r(shí)段，如果股市未能上漲，可能意味著投資者在迎接新年之際仍保持謹(jǐn)慎態(tài)度。