為什么資金都在押注港股，要大漲了？

一頓操作猛如虎，一看港股原地杵。

今天早上部分港股ETF出現異動，其中港股通50ETF的漲幅一度沖上7%。

再一看指數原地一動沒動，漲的都是溢價。

這其中的原因就是港股從今天下午開始要休市了，港股和美股一塊去過圣誕節了，而且是港股休市兩天半，美股休市一天半。

資金通過小規模港股ETF去炒作假期后的補漲預期。

這也可以從側面看出目前市場資金對港股的投資價值仍具有較高期待。

但有價值和能上漲是兩件事，今天咱們就老深度分析一下，港股面對大量資金涌入為什么不漲，以及什么時候能漲？

1

說實話這種期待不僅是散戶游資有，機構資金也在加速布局港股。

先看散戶資金。

這部分資金雖然沒辦法完全統計，但咱們可以看一下散戶集中度比較高的恒生科技ETF。

以規模最大的華夏恒生ETF（滬深市場）為例，該基金從4月份市場砸出黃金坑開始，基金份額的增長曲線比基金凈值的走勢都要陡峭，不跌小買，小跌大買，大跌猛買。

甚至是10月份以來指數最大回撤已經超過20%，但資金的入場情緒反而越來越濃，加倉節奏明顯加快。

以至于在指數只上漲2個點不到的情況下，這只基金的規模實現了翻倍。

不可否認這里面有機構資金的身影，但散戶資金的入場意愿更強，目前機構持有比例已經跌破50%，而散戶的持有比例已經高達52%，年報數據出來后這一比例可能還會繼續提升。

作為地道的老恒科人，最常用的問候語就是，鐵子今天您加了嗎？

2

如果說單一產品不具有代表性，我們可以看看南向資金的流向。

今年以來南向資金共買入港股超過1.3萬億，其中3月之前屬于快速入場階段，而4月以后屬于分批緩慢加倉階段，買入的動作一直沒有停。

從行業上來看，南向資金買入最多的行業是大金融，其中銀行凈買入額超過2000億元，非銀買入金額是1300多億，再結合今年險資瘋狂舉牌港股銀行等高股息資產，險資在這波資金南下中應該出力不少。

其次就是我們熟悉的商貿零售、生物醫藥、傳媒等行業，其中生物醫藥流入比較均衡，100多只成分股中10多只的持倉市值都超過了100億，康方生物更是接近500億。

這可能也是創新藥行業能持續走出上漲行情的原因，個個都是龍頭，人人都能當先鋒。

至于商貿零售和傳媒方向基本上都是龍頭受益效果最強。

商貿零售方向的阿里一家公司的持倉市值就增加了2000多億，傳媒行業的騰訊更夸張，持倉市值增加了近3000億，但其余成分股資金的關注度并不是很高。

3

當然過去的流入數據，只代表過去和現在的資金對港股的期待值比較高，真正對行情起到決定性作用的是資金未來對港股怎么看。

這一點咱們可以從公募新發基金對港股的布局上得到答案。

12月份以來有28只港股主題基金新發，投資范圍涵蓋科技、紅利、消費、互聯網、醫療等多個領域。

這里面有一些基金為了加快布局速度，選擇了提前結束募集。

例如富國港股精選。

這只基金的募集截止日原定的是12月19日，因為投資者熱情比較高，3天就募集到了18.3億，雖然距離募集上限30億還有一定的距離，但為了選擇一個較好的入場時機，這只基金選擇了提前結募。

而且港股方向的基金不僅募集趕時間，建倉的速度也很快。

例如匯添富恒指港股通ETF。

這只基金的正式上市日期為12月15日，但在12月8日之前倉位已經來到70%，而這個區間內恒指港股通指數并沒有大跌，不存在大跌撿籌碼的因素。

唯一的解釋就是這只基金想要趁著指數處于相對低位，盡快完成布局，奔著早買早享受去的。

對這一點，布局港股方向的基金經理基本形成了一定的共識：

國內互聯網廠商加大 AI方面的資本開支，業績保持持續穩定的增長態勢，預期AI帶動的收入利潤占比將逐漸提升，目前港股互聯網公司的估值仍處于合理區間，港股科技巨頭可能是產業趨勢和基本面趨勢共振的方向。

4

對于咱們基民來說目前的港股是否具備投資價值？

先說結論：單就科技方向來說，在里面呆著的呆著就行，這個位置離場非常可惜，實在是倉位重的可以等反彈再降倉位。

沒入場的，可以小倉位慢慢進，未來一定是AI應用會更有前景，過程可能會比較煎熬，畢竟現在還處于炒硬件的階段。

從長期投資的角度來說港股目前的位置確實比較有吸引力，最起碼估值看上去相當合理，再加上港股的互聯網巨頭屬于AI應用的重要載體，想象空間很大。

但短期的擾動因素也不少。

首先就是美聯儲的這兩次降息，港股并沒有像樣的反應，這里面本身就透露著詭異。

個人覺得最大的原因就是港股目前被抽血嚴重。

港股今年IPO數量全球第一，這種情況如果放在市場的強勢期，可能并沒有太大問題，反而還會為市場提供更多有價值的投資標的。

但港股三季度被外賣大戰一鬧，市場強度沒有得到延續，弱勢市場再進行抽血可能就會傷到根基，還有上市后6個月就會迎來解禁，這也是潛在壓力。

當然還有港股科技巨頭除了阿里外基本上都沒有跟上AI浪潮的節奏，公司盈利數據固然重要，但資金更想看到的是企業在AI上的資本開支。

這就好比買美股可以享受海外算力，買A股可以享受國產算力，買港股雖然“AI“的效果加倍，但到手的卻是（外賣）w‘ai’， m‘ai’。

資金用腳投票很正常，這也解釋了南下資金明明流入很多，但港股科技的行情并不出眾的原因。

大資金買的更多的是大金融、高股息方向，科技方向主要以個股為主，創新藥則是純靠自己爭氣，有出海故事，有盈利預期。

所以對于港股的布局，公募基金雖然在投資價值方向達成了一致，但在具體方向上也存在一定的分歧，科技和紅利各有所愛，看新好消費的也大有人在。

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