人民幣匯率破7，可持續(xù)嗎？

今天（12月25日），離岸人民幣兌美元升破7.0大關(guān)。最高觸及6.9985，為2024年以來(lái)首次。在岸人民幣兌美元也升破7.01關(guān)口，創(chuàng)2024年9月27日以來(lái)新高。

7.0這個(gè)數(shù)字，是人民幣匯率的一道重要“分水嶺”。

每當(dāng)逼近這個(gè)關(guān)口，市場(chǎng)都會(huì)屏住呼吸。前些天我們就發(fā)文關(guān)注過(guò)，如今走勢(shì)也符合當(dāng)時(shí)判斷：

人民幣匯率短期破7的概率還是很大的，但能否長(zhǎng)期持續(xù)在7.0以下運(yùn)行，仍面臨多重不確定性。

這到底是一輪大行情的起點(diǎn)，還是曇花一現(xiàn)的“圣誕禮物”？

為什么在這個(gè)節(jié)點(diǎn)破7？

這次破7，看似突然，實(shí)則是多種因素蓄力已久的結(jié)果。

美元指數(shù)的走弱，創(chuàng)造了外部條件

今年9月以來(lái)，美聯(lián)儲(chǔ)進(jìn)入降息周期，年內(nèi)累計(jì)三次共降息75個(gè)基點(diǎn)。

這個(gè)降息幅度明顯不能讓特朗普滿意，多次指責(zé)現(xiàn)任美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾降息過(guò)慢，甚至威脅解除其職務(wù)。12月23日更公開(kāi)表示，任何不同意其政策觀點(diǎn)的人“永遠(yuǎn)不會(huì)成為美聯(lián)儲(chǔ)主席”，并強(qiáng)調(diào)希望新任主席在市場(chǎng)表現(xiàn)良好時(shí)主動(dòng)降息。

鮑威爾的任期將于明年5月結(jié)束，特朗普此番表態(tài)信號(hào)明確，顯然要?dú)J點(diǎn)一位愿意推動(dòng)大幅降息的親信上任，完成鮑威爾一直以來(lái)抗拒的任務(wù)。

美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期持續(xù)升溫，美元指數(shù)直接被砸穿100大關(guān)，帶動(dòng)人民幣及非美貨幣的普遍升值。

央媽“以我為主”，推動(dòng)人民幣走出獨(dú)立行情

面對(duì)這輪升值，央媽的態(tài)度也是淡定乃至縱容的。過(guò)去一個(gè)多月人民幣的中間價(jià)一直在即期價(jià)下方，說(shuō)明央行并未通過(guò)中間價(jià)進(jìn)行壓制，反而在12月初將逆周期因子調(diào)節(jié)為正值。

逆周期因子是什么意思呢？

就是央行為穩(wěn)定人民幣匯率、對(duì)沖外匯市場(chǎng)順周期波動(dòng)而引入的調(diào)節(jié)工具，主要用來(lái)“削峰填谷”。當(dāng)它調(diào)成正數(shù)，表明央行認(rèn)可當(dāng)前的升值方向。

這背后的潛臺(tái)詞，可太豐富了。

央媽主動(dòng)秀肌肉，也給了市場(chǎng)定心丸，人民幣的彈性增強(qiáng)了，我們也有足夠的底氣應(yīng)對(duì)雙向波動(dòng)。

年底企業(yè)結(jié)匯，也是一股內(nèi)驅(qū)力

年底，企業(yè)集中把手頭賺的美元等外匯換成人民幣，這股結(jié)匯潮也是人民幣升值的推手。

這股來(lái)自實(shí)體經(jīng)濟(jì)的“內(nèi)生動(dòng)能”，比任何短期政策信號(hào)都更顯踏實(shí)。

匯率的底氣，終歸來(lái)自真實(shí)的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)與市場(chǎng)選擇。

這波人民幣升值，意味深長(zhǎng)。

背后是一場(chǎng)關(guān)于“定價(jià)權(quán)”和“游戲規(guī)則”的爭(zhēng)奪戰(zhàn)。

過(guò)去幾十年，美國(guó)主要扮演“大腦”和“錢(qián)包”，印錢(qián)、搞科技、搞金融，把工廠散到世界各地，坐享廉價(jià)商品；中國(guó)則扛起“世界工廠”的大旗，通過(guò)全球化快速崛起，開(kāi)足馬力搞制造業(yè)，生產(chǎn)高性價(jià)比商品換回美元。

但現(xiàn)在美國(guó)發(fā)現(xiàn)自己產(chǎn)業(yè)空心化了，要換劇本。開(kāi)始搞“逆全球化”，搞“脫鉤斷鏈”，試圖通過(guò)關(guān)稅壁壘和技術(shù)封鎖，把制造業(yè)強(qiáng)行搶回去。

因此今年四五月份以來(lái)，歐美匯率市場(chǎng)聯(lián)手對(duì)人民幣進(jìn)行“競(jìng)爭(zhēng)性貶值”。也就是讓美元、歐元相對(duì)人民幣貶值，讓人民幣“被動(dòng)升值”。企圖通過(guò)抬高出口商品價(jià)格，促進(jìn)制造業(yè)回流。

我國(guó)的態(tài)度則很霸氣，我們開(kāi)始反內(nèi)卷，避免企業(yè)利潤(rùn)被惡性競(jìng)爭(zhēng)吃掉；還主動(dòng)升值，成本讓歐美買(mǎi)單。

這波陽(yáng)謀玩得極其漂亮。

最新的數(shù)據(jù)顯示：今年1—11月，我國(guó)貿(mào)易順差首次超1萬(wàn)億美元，中國(guó)對(duì)歐盟主要經(jīng)濟(jì)體的貿(mào)易順差，再創(chuàng)新高。

更戲劇性的一幕是，為應(yīng)對(duì)未來(lái)可能更嚴(yán)重的關(guān)稅和脫鉤風(fēng)險(xiǎn)，歐美正陷入一場(chǎng)“瘋狂囤貨”。美國(guó)在囤銅，歐洲在囤鋁。數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)一個(gè)只消耗全球7%銅的國(guó)家，今年卻囤積了全球一半以上的銅庫(kù)存。

這種戰(zhàn)略儲(chǔ)備式囤貨，進(jìn)一步推高了中國(guó)的出口數(shù)據(jù)和全球大宗商品的價(jià)格。

某種程度上，歐美等于在用他們的儲(chǔ)備需求，為我們的供應(yīng)鏈實(shí)力和定價(jià)權(quán)“投票”。

所以大家看明白了嗎？

只有國(guó)家有實(shí)力，制造業(yè)有底氣，根本不怕升值。

這一輪人民幣升值突破7，是國(guó)家有意為之。也是要為我們制造業(yè)升級(jí)做準(zhǔn)備，但是短期一旦升值過(guò)快，國(guó)家一定會(huì)出來(lái)壓一壓。

所以國(guó)家放話，防止單邊升值過(guò)快。

一旦破7之后，后面升值的空間短期內(nèi)是要控制下了，大家要換美元的，或者沒(méi)美元資產(chǎn)的，至少現(xiàn)在是個(gè)不錯(cuò)的時(shí)機(jī)了。

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