“不死鳥”孫宏斌硬剛四場危機

問道者 | 李 百

孫宏斌的“金融魔法”終于在2025年底得以實施。融創中國約96億美元的境外債務警報成功解除，在大型房企里率先完成境內外債務重組。這位被稱為“不死鳥”的地產大佬又一次打贏了翻身硬仗。

融創中國2017年銷售額在房企中居第四，經過一系列大手筆收購后，2020年排在恒大、萬科之后，居第三。現在恒大破產了，萬科危機四伏，孫宏斌通過強制可轉換債券，把債主變成公司融創股東，走出了脫險的關鍵一步。

看看房企現狀就知道孫宏斌能走到這一步，處理危機的能力到底有多硬核。到現在為止，孫宏斌的人生已經成功化解過四場危機了。

1990年，還在聯想集團上班，孫宏斌被指控挪用公款坐了五年牢。這是涉世未深的孫宏斌人生當中遭遇的第一場危機。他1988年從清華碩士畢業應聘到聯想，不到兩年時間就被破格提拔為聯想集團企業發展部經理。當時的聯想董事長柳傳志夸他是“一個少見的能一眼把行業看到底的人。”

提前出獄后，孫宏斌第一件事就是主動約見柳傳志承認錯誤。這份誠意打動了柳傳志，柳傳志當即借給他50萬元創業。拿著這筆錢，孫宏斌在天津創立了順馳。這是孫宏斌創立的第一家公司，也是他日后成為地產大佬的出發點。

那個時候的房地產被稱為“皮包公司”，拿地只需少量訂金，拿了地就可以抵押貸款，開建接著賣樓花，資金回籠后找銀行放大杠桿滾動雪球。根據媒體公開報道，到2002年順馳已經是天津最大房企，占有一級市場15%份額。孫宏斌在2003年中城房網論壇上直接挑戰萬科放出豪言：融創中長期戰略是要做中國地產業第一，要超過在座諸位，包括王石。

挺戲劇性，距離豪言只是三年時間，由于杠桿加得太猛，宏觀調控收緊銀根，順馳資金鏈馬上就斷了。2007年孫宏斌被迫以12.8億元的價格將順馳賣給香港路勁基建集團。拿著剩下的這些彈藥，孫宏斌另起爐灶創立了融創。

這次他吸取了順馳的教訓，給融創定下了兩條規矩，一是管理好現金流，二是盯準一線城市。在控制風險上多了根弦，嚴格控制負債率，確保每塊地都有完整解決方案。這套方案在融創面臨前所未有的債務危機時可能發揮了作用。

2008年美國次貸危機爆發，孫宏斌開始抄底，用20億元拿下北京西山壹號院地塊打造豪宅，這個項目在三年里賣了150億，助推融創2010年在港交所掛牌上市。

孫宏斌的野心不只是地產上市。2017年，當賈躍亭的樂視陷入資金危機時，孫宏斌充當了白衣騎士，投資了樂福150億元。沒曾想，孫宏斌入局后，賈躍亭卻遠遁美國造車了，到現在都沒有回國。孫宏斌后來承認，投資樂視一共損失了165億元。但當時的他還是態度輕松：“人有時候要敢認輸，活著就是勝利。”

遭遇這次挫折，孫宏斌重新聚焦房地產，轉頭花將近500億元收購了萬達文旅集團。隨后又收購了海航地產的海口項目，并通過與信達地產合作增加土地儲備。

現在去看，孫宏斌無疑當了接盤俠。融創大規模收購資產的時機差不多掐在了房地產市場的鼎盛時期。“買買買”讓融創體型迅速膨脹，但也很快就扯到了蛋。2022年房地產行業寒冬來臨，融創的流動性危機爆發。

如果順馳那次是風浪，融創這次面臨的就是海嘯。不過，孫宏斌還是表現出了硬漢的一面。他第一時間自掏腰包，把4.5億美元無息借給公司渡難關。為了給公司增信，他又質押了超過90%個人股份。同時，出售了包括正在下金蛋的“貝殼”股票和核心項目股權，砸鍋賣鐵加速回籠資金。

但單靠賣資產只能應急，如何處理巨額債務才是真正考驗孫宏斌的處置能力。最后地球人都知道了，孫宏斌用“強制可轉換債券”方式渡過了有生以來最嚴重的一次危機。

其實現在不少房企都提出“債轉股”方案，只是進度都很緩慢。孫宏斌能夠在大型房企中率先解除債務危機，應該與他的化債態度大有關聯。與許家印面對危機給自己留足后路不一樣，押上幾乎全部身家拿出滿滿的誠意，這無疑是孫宏斌獲得債權人認同的關鍵一環。