資金正在逼迫A股創新高

上周五，盤中有一波急速的跳水。

原因我已經解釋過了。

由于頭部幾家券商在爭奪A500ETF期權的發行權，都在比拼規模。

最近4周，他們調集資金買入了近千億的A500ETF。

由于他們還沒有建倉完畢，所以肯定不希望股市這么快就漲起來。

眼看中證全指即將創新高，他們不得不打亂多頭的做多節奏，來了一波集中砸盤。

否則，一旦創新高就可能找來跟過做趨勢的資金，局面就很難控制了。

距離2025年收官只剩3個交易日，做多資金會成功逼迫A股創新高嗎？

一、貼水大幅收窄，資金加杠桿往里沖

之前跟大家分享過，大資金建倉往往會通過衍生品對沖。

比如，這次頭部券商在A500ETF上建倉就是一邊買入現貨，另一邊通過估值期貨對沖。

否則近千億的資金在一個月內買入，市場會如此平淡？甚至月初還有一陣陰跌。

從下圖我們能看到，進入12月后，IM的貼水率快速收窄，尤其是最近2周。

為什么會這樣？

因為有很多投機資金都知道了幾大券商在大量買入A500ETF，而且還要繼續買。

未來，當它們建完倉，就會平掉建倉時開的空單，這就非常容易引起拉升行情。

于是，這些投機資金就開始陸續集結，準備在幾大券商平空單前，先行發起攻擊。最近市場8連陽就是這么來的。

這些投機資金希望利潤最大化，所以在衍生品上裸做多的資金越來越多。

截至上周五，IC下季 (3月)和隔季 (6月)合約的(收盤價)年化貼水率分別降至4.1% (上上周6.4%)和7.0% (上上周8.5%)；

IM下季和隔季合約的年化貼水率分別升至7.6% (上上周10.3%)和10.0% (上上周11.5%)。

那么本周，這些投機資金會不會繼續發動攻擊呢？

我估計他們是有這個意愿的。

這就給幾個頭部券商帶來了困擾。

到底是齊心協力先把多頭擊敗呢？還是不管不顧先爭奪規模呢？

二、監管可能是關鍵因素

深交所這邊，南方在實現反超后，上周繼續大幅流入105億。不過，周五的流入量放緩到7.2億份。

說明它感到了一定的壓力，畢竟頂著上漲買入，要消耗更多資金。

而國泰和易方達分別凈流入107億和75億，周五也跟商量好似的，有所放緩。

上交所這邊，處于落后的華夏上周發力凈流入102億，拉近了與前兩周實現反超的華泰柏瑞的距離，優勢更大的華泰柏瑞上周僅凈流入62億。

無一例外，他們在周五都出現了流入放緩的現象。

這就有三種可能。

第一，他們商量好了一起遏制多頭；

第二，監管有指示；

第三，他們沒有商量，但都不愿意頂著上漲買入。

我個人覺得，第二種可能的概率比較高。

道理很簡單，這跟內卷是差不多的。誰爭奪到發行權，誰的規模就會強者恒強，贏家通吃。

所以，如果沒有更高一級的指示，誰會愿意停下來呢？

這就給本周的行情蒙上了不確定性。

如果真是監管出手，這就意味著是有意要控制節奏，不讓市場在今年過度透支。

畢竟嘛，人家明年還有慢牛的績效考核呢。

假設明年是績效是滬深300漲15%，而今年透支了5%，明年就得多費力氣了。

所以，咱們今天重點觀察成交量和波動率。

如果監管出手了，成交量通常會走低，因為他們很可能會進行窗口指導。

如果波動率起不來，說明也有股神秘力量在衍生品市場上壓制著升波。

三、看長遠一點

不論現在是否上漲，咱們需要知道的是，資金是實打實的流入了市場。

籌碼是進一步被鎖定了。

那么總會在某個時刻，有人去點火，發動下一輪拉升行情。

有一點需要知道的是，由于做多的資金是松散的，他們不是正規軍，那么一旦節奏被打亂，再次集結就需要時間。

這就是為什么散戶很難對抗機構的原因。

機構的總資金量雖然不及散戶，但散戶手中握著小石子，扔出去的步調還不統一，對市場的影響就小。

大機構手握大石頭，扔出去就會見血。

因此，大機構控節奏的能力遠遠高于散戶整個群體。

四、指數化進程正在加速

截至上周，ETF的規模正式突破6萬億。

2020年，中國ETF規模首次跨越萬億元臺階，2023年邁過2萬億臺階，2024年升至3萬億以上，2025年內實現了4萬億、5萬億、6萬億的三級跨越。

你瞧這速度有多快。今年的牛市，ETF的增量功不可沒。

更值得一提的是，ETF的占比增加也會減少A股的換手率，使得市場走勢更加平穩。

美國有20年走完的指數化進程，咱們這邊可能5年就搞定。

未來，個人，保險，年金，社保基金等都會加大對ETF的持有量。

而主動基金這邊則在收縮。即便不收縮，隨著公募新規的落地，他們也要緊跟基準！相當于也會被動化。

所以，趨勢已定，慢牛還會繼續。

在ETF中，今年債券ETF的規模也擴大了很多。

去年底，債券ETF的規模是1739億元，現在是7990億，增加了6000多億。

大家可能好奇，為啥今年債券表現這么拉胯，規模還能增加這么多呢？

那么大家回一下，今年國家一直在強調什么？

是不是大力支持科技創新？

今年光科創債ETF就從0增加到了3356億元。整體規模比國債類ETF還大！！！

所以呀，今年股市走科技牛也不是空穴來風。

中美博弈的主戰場就是科技，明年恐怕還會繼續開展科技軍備競賽。

今天就分享到這里，且看今天市場如何表現！

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