史詩級“九連陽”

滬指九連陽，有多罕見？

我扒了下近十年歷史數(shù)據(jù)，好像只有2018年1月有1次11連陽，其余最多就是八連陽了。

所以很明顯可以看到，滬指盤中最高摸到3983.98點后，市場情緒轉(zhuǎn)向謹慎，部分資金開始為規(guī)避不確定性選擇離場。

畢竟真的實現(xiàn)九連陽并且觸碰4000點，難免會觸發(fā)大家記憶中的避險情緒。

話說今年只剩最后三個交易日，大概率是比較震蕩的。

尤其是明天，如果沒有額外利好支撐的話，拋壓可能會明顯一些，畢竟這是節(jié)前最后一個可以賣出后提現(xiàn)的機會了。

反倒是周三行情可以期待一下，為了博弈節(jié)后開門紅，部分資金會在那天選擇回流，市場重回上漲。

最后這三個交易日之所以會偏震蕩，主要是因為季末疊加年末的機構(gòu)調(diào)倉，資金博弈會比較激烈。

年內(nèi)漲幅比較大的板塊，說得更直白點，有很多資金忍不住誘惑，漂移過來參與抱團的，在季末的最后關(guān)頭可能會“反漂移”。

所以最后三天，我不求有很好的收益，平穩(wěn)度過就好。

今天成交額預計在2.1萬億元，跟上周五差不多。其實量能主要集中在早盤開盤后的一小時，之后資金的承接力就顯出疲態(tài)，說明市場進入了高位消化階段。

上證指數(shù)和創(chuàng)業(yè)板指的走勢幾乎是反著來的。創(chuàng)指被新能源拖累，震蕩走低。而上證指數(shù)在石油權(quán)重板塊的強勢托舉下，上證指數(shù)放量拉升，目標很明確，想練九陽神功。

這種托舉也反映在全市場。盡管滬指飄紅，但截至下午2點，3000股下跌，全A等權(quán)指數(shù)微跌0.1%。

總體看下來，今天漲得最好的依然是商業(yè)航天/衛(wèi)星產(chǎn)業(yè)，其次就是機器人/人工智能，這兩個賽道，我上周四重點聊過了，明年還是繼續(xù)看好。

商業(yè)航天今天最猛，跟新出的IPO信號有關(guān)，這個行業(yè)可以允許未盈利企業(yè)上市了，但要滿足足夠硬核的實力要求，比如必須完成中大型可復用火箭首次成功入軌。明年大概率會是商用火箭衛(wèi)星密集發(fā)射入軌的大年，板塊會持續(xù)活躍。

另外從資金角度聊聊兩個熱點吧。

一個是白銀繼續(xù)大漲刷新歷史新高，以至于最近因為套利引爆熱度的某白銀LOF，今天打開跌停，一度要沖地天板。這會兒估計又有不少套利資金在往里沖了。

我還是想提示風險，因為這段時間白銀上漲的一個核心動力在于金銀比很高，也就是白銀相對黃金被低估。

但這些天因為白銀一路狂飆，以至于金銀比已經(jīng)迅速回落到至少近十年的最低，也就是說白銀的補漲邏輯已經(jīng)不存在了，現(xiàn)在只是資金熱度導致的一段慣性上漲，后面風險會大于機會。

至于套利，如果你是今天在場外申購，最快能周三在場內(nèi)賣出，雖然現(xiàn)在場內(nèi)溢價率還有31%，但已經(jīng)從上周高峰值砍掉了一半多，一旦明后天都再次跌停，那今天沖進去的套利資金可能就虧了。

另一個熱點是，國內(nèi)ETF總規(guī)模已經(jīng)歷史性突破6萬億了，而且從5萬億到6萬億，只用了4個月。

當然，這里面的一大功臣就是A500。近一個月A500ETF的整體凈申購額達到了驚人的966.42億元，斷層式領(lǐng)先于其他所有指數(shù)。

其中，頭部品種A500ETF南方（159352）一家獨攬247.74億元，是近一個月全市場資金凈流入最多的ETF。

這是機構(gòu)在瘋狂布局明年行情嗎？我看并不是。

相比于A500，其他寬基指數(shù)完全沒有出現(xiàn)類似的資金動向。近一個月凈申購量第二多的指數(shù)是中證500，卻只有87.71億元。

而滬深300，反倒還被凈賣出了66.07億元。（以上五段的數(shù)據(jù)來源：Go-Goal，截至2025.12.26）

這說明啥？說明機構(gòu)這次狂買A500ETF，更多是沖著A500指數(shù)去的。準確地說，是沖著頭部的A500ETF而去。

原因我們上周也聊過，市場預期是明年可能要推出A500ETF期權(quán)了。這對A500指數(shù)，以及被選為期權(quán)標的的ETF來說是個巨大的爆發(fā)機會。

因為只要A500ETF期權(quán)推出，像險資、銀行理財子、養(yǎng)老金，乃至公私募等各類機構(gòu)資金，就可以買入A500ETF的認沽期權(quán)（Put），構(gòu)建保護性看跌策略。

這能在很大程度上對沖掉手里持有的A500ETF多頭現(xiàn)貨的下跌風險，機構(gòu)也就有更大的意愿去配置A500ETF了。

說白了，ETF期權(quán)推出后，跟蹤A500指數(shù)的相關(guān)ETF（包括場外聯(lián)接基金），都大概率會迎來一波大的增量資金，指數(shù)以及相關(guān)標的的成交量和流動性都會大幅提升。這在之前上證50、滬深300、中證1000指數(shù)推出ETF期權(quán)時就都得到了驗證。

最近我也聊了好幾次A500，但這并不包含任何投資建議。事實上我反倒在跟大家提示短線風險，因為短期內(nèi)資金環(huán)境比較復雜，波動可能會加大，所以最好保持謹慎。

但是從長期配置的角度，我的觀點一直是非常鮮明的：A500是我們普通基民抓取A股核心貝塔最合適的工具，因為它足夠均衡，而且集合了A股各行業(yè)龍頭，是最能夠代表A股核心資產(chǎn)的寬基指數(shù)。

而明年A股行情還是可以期待，所以現(xiàn)階段我會繼續(xù)定投這個指數(shù)。

其實還是有很多人分不清楚，它和中證500到底啥區(qū)別。

我個人有個簡易區(qū)分方式：A500里面不是有個“A”么，A股的A，而中證500沒有，有A就代表它是想要更全面地表征整個A股。夠簡單吧。

看似是開玩笑，其實還真是這個邏輯。

中證500，是一個中盤市值風格指數(shù)。你可以這樣簡單理解，把A股所有股票按市值大小排序，前300只就是滬深300，刨去這些后，在剩余股票中再選取500只最大的，就組成了中證500。

也就是說，中證500只是A股掐掉了最頭部股票的一個局部，或者說，次頭部。

而A500就要全面得多。它并不是簡單做個市值篩選，它的使命在我理解就是要篩選出更能代表A股全局，以及質(zhì)地較優(yōu)的上市公司集合。

所以它的做法在A股指數(shù)里非常獨特：直接下沉到中證三級行業(yè)的維度，優(yōu)選各個細分行業(yè)的龍頭。

這樣它的行業(yè)分布就相當均衡了。截至10月31日，它一共覆蓋了91個中證三級行業(yè)，覆蓋率高達98%。相比之下，滬深300就只有65%，說明有很多行業(yè)它都沒有覆蓋到。

我之前也解釋過，為啥A500指數(shù)也不是100%行業(yè)覆蓋呢？

那是因為這些成份股還必須滿足其他的要求，比如過去一年的日均成交額也就是流動性必須位于樣本空間的前90%，ESG評價低于C、有潛在暴雷風險的必須剔除（現(xiàn)在外資機構(gòu)投資者普遍偏好做了ESG篩選的指數(shù)），同時得在陸港通范圍內(nèi)，方便外資買入，等等。

所以總結(jié)起來，A500指數(shù)有這么幾個優(yōu)勢特征：

1、全面均衡，包括行業(yè)均衡，以及市值風格的均衡，所以更貼近整個A股的情況。

從目前成份股來看，A500基本上就等于，大約77%的滬深300+大約18%的中證500+大約2%的中證1000。（數(shù)據(jù)來源：Wind，中證指數(shù)有限公司，截至2025.10.31。指數(shù)成份股動態(tài)變化，僅供參考）

所以它既有大盤股的相對抗跌屬性，又增添了幾許中小盤的收益彈性，對市場風格變化的適應(yīng)性也更強了。

2、超配成長。主要是在電子、電力設(shè)備、軍工等新興成長行業(yè)相對滬深300做了超配，強化了成長性和收益彈性。

3、優(yōu)選龍頭。對A股各細分行業(yè)龍頭覆蓋率很高，而且做了基本面因子的篩選，成份股的質(zhì)地較好。

4、國際化屬性。通過互聯(lián)互通和ESG篩選，適配跨境資金來做配置。

所以我真的想不出，目前還有哪個寬基指數(shù)比A500更能代表A股的核心硬資產(chǎn)。

我覺得對于咱們多數(shù)普通基民來說，用A500這樣的均衡型寬基來做底倉，是參與A股行情相對更穩(wěn)妥的方式，行情來了它能跟得上，就算市場下跌它也是相對抗跌的。

至于具體標的，雖然說有40只跟蹤A500的ETF可選，但基本上大家都是選頭部。比如這次被機構(gòu)爆買的A500ETF南方（159352），現(xiàn)在最新規(guī)模已經(jīng)超過473億，是深市規(guī)模第一的A500 ETF。（數(shù)據(jù)來源：Wind，截至2025.12.26）

當然，很多人還是習慣場外交易，它對應(yīng)的場外聯(lián)接基金是南方中證A500ETF聯(lián)接基金（A類：022434；C類：022435；Y類：022918）。一般來說，長期投資會選A類，短線操作選C類費率更劃算，Y類是專門給個人養(yǎng)老金賬戶交易的。

雖然A類份額的基金都要申購費，但別忘了，之前我們提到的理財通活動還在繼續(xù)，買場外基金的A類份額可以直接抵扣申購費，不管是一次性買入，還是定投，都有相應(yīng)的福利禮包可以領(lǐng)。

如果你本來就是要買基金的話，這個錢就正好可以省下來了，算是薅一把理財通的羊毛，反正省到就是賺到，不要白不要。

不過每個用戶領(lǐng)取到的禮包內(nèi)容可能會稍有差異，詳細規(guī)則可以點擊下面小程序看看，或者直接在理財通首頁搜索【南方基金】，都可以直達活動現(xiàn)場，后面不定期也會有福利發(fā)放。

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風險提示：本文如涉?zhèn)€股，僅為市場描述，所有內(nèi)容均不構(gòu)成任何投資建議，請務(wù)必獨立判斷。市場有風險，投資須謹慎。