勝宏科技，搶灘高端PCB！

勝宏科技，加速擴張！

2025年前三季度，在頭部PCB廠商中，勝宏科技的資本支出達到36.54億元，同比激增380.16%，增速位列第一。

然而，在高速擴張的背后，勝宏科技的資產負債率已超過50%。同時，公司賬上僅有32億元貨幣資金，卻需面對高達44億元的有息負債。

這不禁讓人追問：勝宏科技為何選擇在此時加速擴張？

AI需求爆發，PCB趁勢而上

PCB，是承載和連接各類電子元器件的關鍵載體，被譽為“電子產品之母”，廣泛應用于新能源、新一代通信技術、大數據中心、人工智能等領域。

當前，人工智能、新能源汽車等新興產業的蓬勃發展，將PCB行業推向了新的歷史發展節點。

一方面，新興產業對PCB的性能提出了更高的要求。

以AI服務器為例。隨著AI算力呈指數級躍升，AI服務器的PCB層數普遍在28至46層，且厚度從2毫米逐漸增至3毫米甚至更高，所需材料和設計標準也隨之更新。

另一方面，下游市場的龐大需求為PCB帶來了廣闊的發展空間。

伴隨生成式人工智能、大模型計算和邊緣計算的加速落地，AI服務器出貨量迎來結構性增長，進一步拉動了高端PCB，尤其是高階HDI與高多層板的需求。

數據顯示，2024年全球PCB產值為735.65億美元，預計2029年全球PCB市場規模預計將達到946.61億美元，年均復合增長率為5.2%。

從產品結構看，多層板與HDI將是增長的核心組成部分。

預計到2029年，全球多層板市場規模有望達到348.73億美元，年均復合增長率為4.5%；HDI市場規模將達到170.37億美元，年均復合增長率為6.4%，遠超PCB行業平均增速。

而勝宏科技敢于加速擴張，倚仗的正是其所具備的高端PCB生產硬實力。

早在2017年，勝宏科技就設立了多層板事業部和HDI板事業部；此后，公司便不斷加碼研發投入，前瞻性圍繞GPU、CPU對關鍵PCB技術路線進行戰略布局。

2017-2025年前三季度，公司研發費用逐年增長，累計投入26.5億元，研發費用率幾乎都維持在4%以上。

憑借在PCB行業二十余年的蓄力深耕與前瞻性戰略布局，公司HDI板事業部于2019年順利投產，多層板事業部也在2021年實現超50萬m2的產能突破。

在產能上取得突破的同時，勝宏科技在技術上更實現了行業引領。

公司率先突破高多層與高階HDI相結合的核心技術壁壘，具備100層以上高多層板制造能力，是全球首批實現6階24層HDI產品大規模生產，及8階28層HDI與16層任意互聯（Any-layer）HDI技術能力的企業。

數據顯示，2025年上半年，勝宏科技位列全球PCB供應商第6名，中國大陸內資PCB廠商第3名。

乘著AI服務器等產業需求的東風，勝宏科技的業績也實現了強勁增長。

2025年前三季度，勝宏科技實現營收141.17億元，同比大增83.39%；實現凈利潤32.45億元，同比激增324.38%。無論是營收還是凈利潤，均已超過2024年全年水平。

其中，第三季度單季實現營收50.86億元，同比增長78.95%；凈利潤11.02億元，同比增長260.52%。

與業績一同增長的，還有公司的盈利能力。依托高端產品的技術優勢，勝宏科技成功擺脫了低端市場的價格競爭，實現了“量價齊升”，推動了公司整體盈利水平的大幅提升。

2025年前三季度，公司毛利率從2020年的23.66%提升到35.85%，顯著高于滬電股份（35.4%）、鵬鼎控股（20.64%）、東山精密（13.79%）及深南電路（28.2%）等同行。

當前，面對AI產業爆發帶來的確定性機遇，高端PCB供應商的位次還遠未固化。

而勝宏科技已在高端多層板與高階HDI領域建立起技術領先優勢，因此，此時擴張正是公司搶占市場的關鍵期。

高端產能筑墻，長期負債蓄力

那這36.54億元的資本開支具體都用在了哪些地方呢？

為把握住這輪高端PCB需求浪潮，同時筑牢長遠發展的護城河，勝宏科技正在做兩手準備。

一方面，重金購置機器設備，直接擴充產能。

由于三季報披露的信息有限，我們從數據更為詳盡的2025年半年報中尋找答案。

2025年上半年，勝宏科技固定資產高達74.87億，同比增長8.65%；其中，僅“機器設備”本期增加額就達7億元，占新增固定資產的84%。

這些機器設備是保障產品性能、精度和良率的關鍵，其大規模投入表明公司在AI服務器、高速交換機、高端車載板等高階市場的產能正快速爬坡，旨在提前鎖定未來訂單。

另一方面，建設“未來”工廠，儲備長期增長動力。

2025年上半年，勝宏科技堅定實施“中國+N”的全球化布局戰略。

在國內，公司以惠州總部為核心，規劃建設廠房四項目和廠房九項目，進一步提升高端產能。

在海外，為滿足全球客戶對高多層PCB和高階HDI的海外交付需求，提升全球化交付服務能力，公司在泰國、越南投資建設生產線，穩步布局東南亞PCB高端產能。

2025年三季度末，公司在建工程賬面金額達35.48億元，同比猛增近3300%。

而勝宏科技之所以堅定推進海外建廠，核心在于其營收結構。

2020-2024年，勝宏科技海外營收規模實現翻番，從32.41億元增長至65.33億元，且海外營收占比穩定維持在60%左右的高位。

不過，對勝宏科技而言，如此大手筆地押注產能擴張，也意味著需要背負相應的壓力。

2020-2025年前三季度，勝宏科技的長期負債由7.85億元攀升至38.66億元，資產負債率也長期在50%以上的水平。

當然，眼前的資金壓力也是在等待技術兌現與市場放量的黎明。

隨著AI需求持續釋放，勝宏科技在高多層板與高階HDI上的巨額投入，有望迎來一個關鍵的兌現時刻。

總結

在AI浪潮推動高端PCB需求爆發之際，勝宏科技憑借領先的技術實力和前瞻布局，正以激進的資本開支加速擴張。

在帶來營收與利潤跨越式增長的同時，公司的財務杠桿也顯著攀升。

這是一場利用技術優勢、抓住時間窗口的戰略押注，旨在通過搶占高端產能，構筑長期競爭壁壘。

以上分析不構成具體買賣建議，股市有風險，投資需謹慎。