2025投資復盤，遺憾滿滿，卻狂賺的一年...

2025年過去了，我一直想寫點總結性的東西，

但這一年給人的體感是復雜的，股市一片熱，但實體經濟卻感到冰冷，個別的經濟數據有所好轉了，但大部分還是壓抑，

總體就是抽象，但看了不少數據，總結下來，這確實是一場A股股市和現實經濟的脫軌大戲，

比如我看了眼MSCI全球指數，發現有統計的71個成熟國家MSCI股指中，竟然漲幅中位數高達32%，

其中表現突出的有韓國97%，南非73%，越南65%，墨西哥50%等等，中國的漲幅28%，排名在41位，

其次是大宗商品，紐約COMEX黃金漲幅56%，白銀漲幅130%，銅漲幅32%，

這說明一個美元指數下去（全年跌幅9%），讓成千上萬個資產都站起來了，頗有點一鯨落萬物生的味道，

因此我們回看中國這波牛市，9.24到年末的2700點漲到3300點這段確實是極致悲觀下的財Z刺激反轉，

但2025年全年的3300到4000，則屬于全球牛市共振，是特殊背景下的產物，

至于牛市之下為何經濟體感糟糕，關鍵的因素就在于股市共振背后，是房地產經濟的崩盤，

根據《百城價格指數報告》顯示，2025年百城二手住宅價格累計下跌約7.5%-8.5%，且連續20多個月環比下跌，

注意這還只是公開數據，目前很多平臺被關停顯示，實際不少二三線城市二手房下跌幅度超過兩成，

這種割裂導致了，雖然【美聯儲降息+美元貶值】帶來流動性釋放，股市估值得以拉升， 但掛鉤內需的房地產和消費板塊卻一蹶不振，造成極其的割裂，

考慮到我國居民的資產平均70%都是房產，只有不到20%是金融資產，

因此即便2025年是大宗商品和股市大年，但因為真實房價跌了10%以上，因此把全資產要素一起算進來，居民賬面財富也是縮水的，

此外我們說的股市大年，更多表示的是指數業績，但現實情況是大部分中小散戶并沒有吃到這個收益，

根據東財數據統計，2025年股民賺錢的比例只有不到4成，賺5%就能跑贏一大半的股友，

資金量在100萬以上的高凈值賬戶，盈利比例高達90%以上，

而資金量在10萬元以下的小散戶，幾乎是“全軍覆沒”，虧損比例高達90%-98%。

這就導致一邊房產縮水，財富效應消失，一邊股市造富效應并未普及，

加上外資企業持續的撤離仍在繼續（外資投資繼續同比-9%），導致就業崗位減少，畢業即失業現象加劇，

綜合一系列原因，導致居民消費依舊萎靡不振，CPI和PPI繼續低位徘徊，

因此今年GDP增長預期雖然達到5%，但一般公共預算收入增長僅0.8%，

其中稅收收入同比1.8%，個人所得稅同比1.7%，經濟增長的紅利還沒有完全反饋到個體上來，

這給予警示信號，我們看到股市增長的同時，也要明白估值的波動只是短周期的振動，無法構成長久性的利好，甚至高估值還要面臨回歸的壓力，

長期股市本質是經濟的一面鏡子，未來的路線，依然是要回歸到企業盈利增長帶動【回購+分紅】這條路上來。

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再說說我個人，2025年場內賬戶40%多，期貨賬戶79%，基金賬戶和投顧組合賬戶19%，全賬戶統計收益在51%左右，

這個收益率總體還是比較滿意的，比上一年要高出不少，

收益的來源，一方面是來自于全天候里面的黃金和海外股市ETF，其上漲帶來的基本收益是最核心的，加上我的倉位保持在150%-200%，【高倉位+持有躺平】是我今年獲利豐厚的關鍵之一，

這也和我去年說的百年變局下的底層邏輯一致，已經踐行一年多了。

其次我也通過場內的換車套利獲利頗豐，

比如1月份的德國、法國，10月份的日經和納指，道瓊斯，再比如12月的黃金各種LOF，這些ETF/LOF溢價率基本都達到過5-10%以上，

我在沒有溢價的時候建倉，基于標的漲幅本身之外，分別陸續吃了5%-10%的增外收益，

總體上，我去年的核心收益來源就是【超高倉位+多元資產配置+換車輪動】組成的核心收益群。

但除此之外也有研究一些其他的獲利工具，比如今年9月在A股估值較高，動量衰弱時，我在做空中證1000期指的同時，做多海外市場（日經為主），賺兩邊的收益收斂，最終成功賺了15%左右跑路，

再比如去年4月份對等關稅極度恐慌的時候（VIX高達40+）買入SVIX做空波動率，最終在收益率30%左右的時候提前賣出，

再比如最近12月份國內白銀相對海外白銀溢價12%時，買入紐約COMEX白銀做空國內SHFE白銀，最終溢價回落到5%，收益7%左右退出，

類似的小案例比較多就不一一列舉，最近一次操作就是在白銀VIX飆升到70以上時分批賣期權做空波動率，目前還處在收權利金扛波動階段，戰果尚未可知~

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當然，去年的投資策略并不完美，還有極大的改進空間，比如我換車套利時，總是在溢價率剛啟動時就撤退，沒有吃到尾部行情，

其次在金銀比高位時，我用一些白銀替代了黃金的倉位，但白銀只有2%左右，白銀倉位實在過少，限制了我的總投資收益率，

主要是我因為之前投資白銀經驗過少，這是輕倉嘗試，認知不足導致的；

另外BTC、ETH今年表現也是讓人辣眼睛，在美元指數下跌，風險資產走牛的情況下，大餅全年反倒下跌了11%和14%，屬于“拉跨”到極致的資產，

不過因為買量不多（倉位固定卡在5%以內），還沒把我給拖入泥坑里，

當然我對這倆資產長期表現并不太擔心，只要是稀缺資產，市場總會輪動到家門前的。

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最后，凡爾賽的講，去年對于我個人來說，是全面豐收的大年，有三個方面：

一方面是投資收益的豐收，這點前面提到了；

其次是成就感的豐收，以及知識體系的豐收；

在我推出的全天候-永久策略投顧組合上，目前有96%的投資者都實現了盈利（4%是剛跟投不久的），組合已給投資人總盈利帶來3000萬，

并且過去一年里，我不斷輸出內容，用數百萬的閱讀量，讓很多人開始真正踐行全天候的多元資產配置思路和框架，同時獲得了不菲收益，這是我做出的社會貢獻。

最后就是知識體系的豐收，

2025年，不管是我個人的學習速度還是投資能力或者內容輸出能力都大大加快了，

得益于gemini和chatgpt模型的大進化，讓我可以以超過300%的速度去快速認知新事物，從而擯棄傳統低效的看書查資料、網頁搜索學東西的方法，

這也是我一直和大家說的，未來的時代，普通人要么接受全民共產，做一個家有機器人，幸福快樂的小市民，要么借力AI，去做AI調配者~

展望2026年，可能投資并不會比2025年要輕松，

因為去年既是權益資產的歷史性大年，股市的估值擺脫了歷史低位，同時又是大宗商品的大年，黃金、白銀紛紛創出歷史新高，

但這種情況下又因為信用貨幣的持續貶值，如果只是貿然空倉等待下跌，也絕不是一個好的方案，

所以我會繼續傾向于大家做好全球大類資產配置的策略，

不管是明年真的爆發S3，脫鉤背景加劇，黃金繼續唱主角（短短兩天，馬杜羅被抓了，伊朗鬧革命了...）

還是AI技術應用端井噴，生產率起飛，驅動股市再次暴漲，

再或者全球經濟衰退，啟動降息美債大幅走強，

亦或是被一場新的疫情席卷，黑天鵝突發，流動性收緊現金為王，

我手里還是盡可能多元，平衡地去配置這些資產，從容應對，笑看風云~