再論保險股的投資邏輯

今天衛星又漲瘋了，大表哥賺麻了啊，而前幾天大漲的證券保險大幅回調，這里就不講證券了，專門聊聊保險股的投資邏輯。

上次講過一回，但是邏輯鏈不完整，主要是基于長債暴跌的邏輯戰略性看多保險行業（見《保險股，也是利率敏感型資產》），閱讀量撲街了，我知道這種文章沒熱度，但是過段時間回頭看，很有意義。

12月以來板塊上漲主要基于以下三點：
1、新業務價值（NBV）改善驅動估值修復：市場看到保險公司NBV增長趨勢好轉，從而愿意給予更高的估值（即PEV回升）。
2、利率回升預期：市場預期國債利率將持續上升。利率上升通常能提高保險公司債券等固收類資產的投資收益，并提升其內含價值（EV）的評估水平，對股價有利。
3、博弈股市Beta收益：在近期對牛市預期升溫的背景下，部分資金買入保險股，以博取股市整體上漲帶來的彈性收益。因為保險公司持有大量權益資產，其股價與股市表現關聯度高。

結論還是不變，隨著今年長債繼續暴跌，股市繼續火熱，保險股仍然受益。

但是，這里有風險提示，對于保險股的長期投資價值，需要大家警惕：
雖然今年開門紅賣得很爽，但是新業務價值不高，現在都賣的是分紅險而不是增額壽險，這塊業務的利潤率是邊際遞減的。
另外說白了大家看現在保險的基本面好轉也是跟股市本身相關的，市場好了，保險投資收益高了，其基本面自然好了，這還是個貝塔資產。

券商的朋友跟我講，現在券商路演紀要沒人看，大家都覺得你手上沒頭寸，就是強行吹。
但公募基金經理調研紀要很有市場，因為人家真管錢，紀要容易在機構投資者中流傳。
又有個人跟我講，保險是真正的牛，人家才有定價權，保險看好什么就漲什么，現在他整天跟著機構銷售問險資看好什么方向。

起碼目前看，保險還是左腳踩右腳上天的感覺。
我的倉位不多，但是提前學習下邏輯，不過分，后面漲了跌了，你知道咋解釋。（不作為投資依據）