136億！中國小核酸第一股來了！

雙第一！2026年1月9日，瑞博生物正式登陸港交所，成為新年港股市場第一只創新藥IPO，也締造了中國小核酸藥物領域的上市先河。

上市首日，瑞博生物股價報收82.1港元，大漲41.62%，總市值超過136億港元。

公開發售超100倍認購、國際發售16.7倍超額認購的火爆行情，不僅印證了全球資本對小核酸賽道的狂熱追捧，更標志著中國藥企在siRNA創新藥賽道實現資本化突破，為行業發展注入強勁動能。

瑞博生物曾登上《2024胡潤全球瞪羚企業榜》，這是其第四年登上該榜單。瑞博生物的傳奇，始于一對科學家伉儷的家國情懷與科學遠見。

01.

博士夫婦攜手創業

1988年，梁子才與張鴻雁從南開大學生物系畢業，攜手赴海外深造，在耶魯大學完成博士后研究后，共同執教于瑞典卡羅林斯卡醫學院。

彼時，全球生命科學正醞釀一場革命性突破。1998年RNA干擾（RNAi）機制被發現，這一后來斬獲諾貝爾獎的成果，揭示了藥物可在基因表達層面介入治療的全新可能，為“不可成藥”靶點打開了大門。

敏銳捕捉到這一技術潛力的梁子才，毅然將研究重心轉向小核酸領域，成為最早探索該方向的中國科學家，而“小核酸”這一中文譯名，正是由他定名并沿用至今。

2006年前后，懷揣著推動中國原研創新的信念，梁子才夫婦放棄海外優渥待遇歸國，梁子才不僅主持了中國首個小核酸領域863重點項目，更于2007年在蘇州昆山創辦瑞博生物，同步布局了中國第一個小核酸產業基地。

創業初期的中國小核酸領域尚處無人區，市場上甚至沒有合格的CRO能滿足siRNA的合成及臨床前研究需求。梁子才帶領團隊從零起步，逐步建立核酸合成工藝、化學分析和GMP質量體系，硬生生將論文中的數據轉化為可落地的產線。

2008年，在昆山政府的支持下，國內首個小核酸GMP設施僅用兩個月就完成土建施工，當年10月科研人員即入駐開展工作。

圖片來源：瑞博生物

十九年深耕，瑞博生物走出了一條從技術突破到產業化落地的堅實道路：2015年，聯合開發的“小核酸藥物QPI-1007”成為中國首個獲批臨床試驗的小核酸藥物；2022年，瑞典國際研發中心Ribocure Pharmaceuticals AB成立，打造了首個由中國公司開發并向跨國藥企許可的RNAi技術平臺；2023年，與德國制藥巨頭勃林格殷格翰達成超20億美元合作，創下中國小核酸技術出海第一單；2025年5月遞交招股書，同年12月通過港交所聆訊，最終在2026年初成功上市。

02.

技術壁壘筑牢護城河

作為小核酸賽道的領軍企業，瑞博生物的核心競爭力源于其構建的全技術鏈自主研發平臺與豐富的產品管線。

瑞博生物目前已打造三大核心遞送技術平臺：肝靶向RiboGalSTAR?平臺、非肝靶向RiboPepSTAR?平臺及腫瘤靶向RiboOncoSTAR?平臺，覆蓋心血管、代謝、肝腎疾病及腫瘤等多個治療領域，形成了從靶點發現到臨床開發的全流程能力。

其中，自主研發的RiboGalSTAR?肝靶向遞送技術已成功突破國外專利壁壘，成為首個也是唯一一個中國開發并向全球跨國公司許可的RNAi肝靶向技術平臺。該技術通過GalNAc偶聯機制，可實現siRNA藥物向肝細胞的高效特異性遞送，已推動多個產品進入臨床II期階段。

在肝外遞送領域，RiboPepSTAR?平臺在腎部及中樞神經遞送方面取得重要進展，臨床前數據顯示其在跨物種模型中可實現近端腎小管細胞特異性攝取，目標基因沉默效率最高達80%；RiboOncoSTAR?平臺則專注于實體瘤的特異性靶向遞送，為拓展腫瘤治療領域奠定基礎。

強大的技術平臺支撐起豐富的產品管線。截至上市前，瑞博生物已有7款自研siRNA新藥進入臨床階段，其中4款處于II期臨床試驗，覆蓋血栓性疾病、高膽固醇血癥、慢性乙肝等多個重大疾病領域。

核心產品RBD4059作為全球首款用于治療血栓性疾病的臨床階段siRNA藥物，具有超長效、低出血風險的顯著優勢，患者僅需每季度給藥一次，其I期臨床試驗未發現嚴重不良事件，即使FXI抑制水平超90%也未增加出血風險，有望填補抗血栓治療領域的空白。

圖片來源：瑞博生物官網

另一款重點產品RBD5044是全球第二個進入臨床開發的靶向APOC3的siRNA，用于治療高甘油三酯血癥。I期臨床試驗結果顯示，單次給藥即可實現ApoC3高達84%的抑制，甘油三酯水平降低70%，且在6個月隨訪中持續維持療效，同時表現出良好的耐受性。

針對慢性乙肝的RBD1016則有望成為功能性治愈的骨干藥物，I期試驗顯示其單次給藥后HBsAg持續降低，且具備治療慢性丁肝的潛在潛力。

技術優勢與管線進展已逐步轉化為業績增長動力。財務數據顯示，公司營收從2023年的4.4萬元飆升至2024年的1.43億元，主要得益于與勃林格殷格翰、齊魯制藥的合作分成。

2023年12月，瑞博生物與勃林格殷格翰達成超20億美元合作，共同開發NASH/MASH小核酸療法；同月與齊魯制藥達成超7億元合作，授權后者在大中華區開發抗PCSK9小核酸藥物RBD7022。這兩筆合作不僅為公司帶來穩定的現金流，更驗證了其技術平臺的國際認可度。

在研發投入方面，瑞博生物始終保持高強度投入，2023年及2024年研發開支分別達3.16億元和2.80億元，占營收比例均處于較高水平。持續的研發投入換來了堅實的知識產權護城河，公司在全球范圍內擁有473件專利及專利申請，涵蓋siRNA序列、化學修飾、遞送技術等關鍵領域，專利簇均在2038年后逐步到期，為后續產品迭代預留了充足空間。

值得注意的是，公司已建立國際化研發體系，在昆山、北京及瑞典哥德堡設有研發中心，其中瑞典研發中心配備自建臨床試驗基地，可高效開展符合ICH標準的全球多中心臨床研究。

核心管理團隊匯聚了全球頂尖人才，創始人梁子才博士擁有20余年小核酸領域研究經驗，聯席首席執行官甘黎明博士曾任職阿斯利康20年，主導多項核酸藥物重大合作，為公司全球化布局提供了強大支撐。

03.

上市開啟新征程

瑞博生物的成功上市，不僅是企業發展的重要里程碑，更折射出全球小核酸藥物市場的廣闊前景。

作為“現代制藥的第三次浪潮”，小核酸藥物憑借治療疾病譜廣、研發周期短、臨床成功率高的優勢，正從罕見病向慢性病領域拓展，市場規模持續快速增長。

圖片來源：瑞博生物

沙利文數據顯示，全球小核酸藥物市場規模2024年已超過50億美元，預計2029年將達206億美元，2034年進一步增至549億美元，復合年增長率達21.6%。

市場爆發的背后，是技術突破與需求釋放的雙重驅動。一方面，遞送技術的進步解決了小核酸藥物靶向性和穩定性的核心痛點，使得大規模產業化成為可能；另一方面，傳統藥物專利到期帶來的市場空窗期，以及心血管、代謝類等慢性病領域未被滿足的臨床需求，為小核酸藥物提供了廣闊的應用空間。

全球范圍內，已有超過100個siRNA候選藥物處于臨床開發階段，BI、GSK、羅氏等跨國藥企紛紛加碼布局，2025年全球小核酸藥物領域交易規模超340億美元。

對于瑞博生物而言，本次上市募集的超18億港元資金，將重點用于四大方向：推進核心產品全球多中心臨床研究、支持在研管線臨床前及臨床階段研發、迭代升級小核酸遞送技術平臺、補充營運資金及一般企業用途。隨著資金的注入，公司有望加速核心產品的臨床推進與商業化進程，進一步鞏固技術領先優勢。

創始人梁子才博士表示，登陸港交所后，公司將依托國際資本市場，加速小核酸藥物全球臨床開發與商業化，強化技術領先優勢，為全球患者帶來突破性療法。

按照規劃，核心產品RBD4059用于治療冠狀動脈疾病的2a期試驗將于2025年底前完成，若進展順利，有望在3-5年內實現上市。同時，公司計劃每年將2至4項臨床前產品推進至臨床階段，持續豐富管線布局。

在行業競爭方面，雖然全球小核酸市場目前由Alnylam、諾華等企業主導，但瑞博生物憑借自主核心技術、豐富管線及國際化布局，已建立起差異化競爭優勢。公司與勃林格殷格翰的20億美元合作，標志著中國小核酸創新價值獲得全球認可，為行業技術出海樹立了標桿。隨著國內創新藥政策持續完善，以及資本市場對創新型企業的支持，以瑞博生物為代表的中國小核酸企業有望在全球市場占據重要地位。

昆山作為瑞博生物的總部所在地，已形成完善的小核酸產業生態，供應了全國80%的小核酸服務及科研試劑、90%的小核酸原料和藥物，“做核酸，到昆山”已成為行業共識。這種產業集聚效應為瑞博生物提供了良好的發展環境，也見證了地方政府與企業“戰略合伙人”式的共贏模式。

從2007年的艱難起步到2026年的成功上市，瑞博生物的十九年征程，是中國小核酸產業從空白到崛起的縮影，也是中國創新藥企堅持源頭創新、穿越產業周期的典范。隨著小核酸技術的持續突破與市場需求的不斷釋放，疊加資本市場的助力，瑞博生物有望在全球小核酸賽道書寫更多中國創新的故事，而中國生物醫藥的黃金時代，或許才剛剛拉開序幕。

本文由胡潤百富綜合整理

聯系方式

官網：http://www.hurun.net

微信：hurun-1999

郵箱：service@hurun.net

? END ?

何小鵬一刀劃開2000億市場！

4300億！煙臺新首富擬赴港IPO！

438億！何猷君聯合買下凱爾特人！

7114億元！全球最大算力項目誕生！

1000億估值！今年最大港股汽車IPO來了！

2840億！安徽首富又要IPO了！

100億炸場！宇樹科技官宣IPO

超3000億！潮汕女首富又要IPO了！

4000億！今年全球最大科技IPO誕生！