A股造富速度，再次刷新認(rèn)知

我接觸過(guò)很多老板，只要企業(yè)上了一點(diǎn)規(guī)模（利潤(rùn)上千萬(wàn)），就總想著上市。

首先，我以為他們是為了融資，畢竟二級(jí)市場(chǎng)融資比一級(jí)市場(chǎng)方便，而且二級(jí)股票質(zhì)押也能在銀行貸出來(lái)更多錢(qián)。

但是我后來(lái)發(fā)現(xiàn)，很多不缺錢(qián)的企業(yè)也想著上市。大家如果稍加關(guān)注就能注意，很多企業(yè)上市后，就把上市募資的錢(qián)拿去買(mǎi)理財(cái)，說(shuō)明根本不缺錢(qián)。

其次，我以為是他們上市是想減持套現(xiàn)，畢竟公司的錢(qián)都在貨里，能用的現(xiàn)金其實(shí)不算特別多。而如果想減持，二級(jí)市場(chǎng)比一級(jí)市場(chǎng)方便很多。

但后面發(fā)現(xiàn)，這些老板們其實(shí)對(duì)享受型消費(fèi)并不是那么在意，反而對(duì)公司控制權(quán)非常在意。在他們眼里，錢(qián)真的是數(shù)字了，他們需要享受的不是花錢(qián)帶來(lái)的愉悅，而是“社會(huì)影響力”，說(shuō)白了就是虛榮心要得到滿(mǎn)足。（尤其是對(duì)于家族性企業(yè)來(lái)說(shuō)，并沒(méi)有減持需求）

最后，我覺(jué)得他們是為了名譽(yù)，畢竟上市公司董事長(zhǎng)聽(tīng)起來(lái)就更有面子，在比他們能級(jí)更高的政界也更能抬得起頭，“話(huà)語(yǔ)權(quán)”也會(huì)更大。

但后面發(fā)現(xiàn)，這個(gè)因素雖然存在，但是決定性并不是那么大。這種級(jí)別的老板們雖然愛(ài)面子，但是也更看重利益。他們需要免費(fèi)的面子，但是對(duì)于這種費(fèi)時(shí)費(fèi)力費(fèi)錢(qián)的面子，也不是那么感興趣。

那么，為什么這些老板這么熱衷去A股上市呢？

我舉一個(gè)例子，可能大家就明白了。

過(guò)去兩年最大的造福神話(huà)，無(wú)疑就是AI圈了。最近前有摩爾線(xiàn)程上市首日即沖上3000億市值，后有沐曦股份掛牌當(dāng)天暴漲687%，總市值一舉突破3300億。更恐怖的是，這兩家公司都誕生于2020年——滿(mǎn)打滿(mǎn)算，僅僅五年時(shí)間。

短短五年，企業(yè)尚在虧損，市值卻已登頂行業(yè)高峰。這樣的速度，不僅讓普通投資者看得目瞪口呆，恐怕連英偉達(dá)都要陷入沉默，唯有成立不足十年、市值已破5000億的寒武紀(jì)，可以與之匹敵。

要知道，英偉達(dá)創(chuàng)立于1993年，足足用了24年，到2017年才跨過(guò)3000億人民幣市值的門(mén)檻。而2017年的英偉達(dá)，已經(jīng)是年賺數(shù)十億美元的行業(yè)龍頭，市盈率僅二三十倍。

當(dāng)然，有人會(huì)說(shuō)，這是國(guó)產(chǎn)替代的時(shí)代浪潮，是資本市場(chǎng)對(duì)硬科技的高度認(rèn)可。這話(huà)雖然不假，芯片產(chǎn)業(yè)確實(shí)關(guān)乎國(guó)運(yùn)，值得全力投入。但支持不等于透支，押注也不等于炒作。

問(wèn)題出在哪？出在一級(jí)市場(chǎng)和二級(jí)市場(chǎng)的割裂上。

金融圈有句話(huà)叫做：在中國(guó)投一級(jí)，去美國(guó)投二級(jí)。

就拿沐曦來(lái)說(shuō)，像投資大佬葛衛(wèi)東這樣的一級(jí)市場(chǎng)投資人，如今公司一上市，賬面浮盈輕松超百億。他在期貨和股市打拼半生，可能都不如這一筆來(lái)得干脆利落。

沐曦摩爾的一級(jí)市場(chǎng)投資人已經(jīng)在狂歡，可最終他們的賬面利潤(rùn)靠誰(shuí)來(lái)兌現(xiàn)？答案很簡(jiǎn)單——二級(jí)市場(chǎng)的普通投資者真金白銀接了盤(pán)，那是無(wú)盡的大小非減持。

在這樣一個(gè)上市即高峰的市場(chǎng)里，長(zhǎng)期持有未必是美德，反而可能是枷鎖。看看這些年上市的新股，多少一上市爆炒一通，然后長(zhǎng)期陰跌多少年？

一家公司剛上市就3000億市值，還沒(méi)賺錢(qián)，估值卻已經(jīng)對(duì)標(biāo)成熟巨頭。關(guān)鍵是流通市值才200億，不是3300億，今年9月份才有第一批小非解禁，所以資金可以游刃有余，從從容容的打個(gè)時(shí)間差。

未來(lái)十年的預(yù)期，全在IPO那天被打滿(mǎn)了。你拿得再久，也很難等到業(yè)績(jī)追上估值的那天。那二級(jí)市場(chǎng)的投資者，還能指望什么？

于是，一個(gè)悖論出現(xiàn)了：

明明我們總說(shuō)要學(xué)巴菲特，做價(jià)值投資，長(zhǎng)期持有好公司。

可在A股，很多“好故事”一上市就把未來(lái)透支干凈，留給二級(jí)市場(chǎng)的，只剩波動(dòng)，沒(méi)有成長(zhǎng)。

這也就解釋了，為什么這幾年量化策略越來(lái)越主流。

因?yàn)楫?dāng)新股普遍高開(kāi)高走、隨后陰跌不止，真正的利潤(rùn)來(lái)源不再是企業(yè)成長(zhǎng)，而是價(jià)格波動(dòng)本身。

追漲殺跌、高頻交易、套利輪動(dòng)——這些看似“投機(jī)”的行為，反而成了理性選擇。

不是大家不想做價(jià)值投資，而是市場(chǎng)沒(méi)給價(jià)值投資留空間。

所以說(shuō)每個(gè)市場(chǎng)，都有自己的獨(dú)特的規(guī)則，進(jìn)而誕生出獨(dú)特的玩法，只能說(shuō)存在即合理。我們改變不了環(huán)境，只有適應(yīng)，適者生存。

所以說(shuō)，為什么中國(guó)的老板們熱衷于上市？

因?yàn)橹灰簧鲜校退查g能夠賺到這輩子都不一定能夠賺到的錢(qián)。只要一上市，故事一吹，幾十幾百倍的估值就來(lái)了。到時(shí)候財(cái)報(bào)搞好看一點(diǎn)，故事講性感一些，在金融市場(chǎng)賺錢(qián)可比干實(shí)業(yè)要容易很多。

舉個(gè)例子，因?yàn)橛小笆杏省边@個(gè)放大器，所以老板們就可以想辦法做出利潤(rùn)。假設(shè)有50倍市盈率，上市前賺一塊錢(qián)就是一塊錢(qián)，上市后賺一塊錢(qián)就能有50塊錢(qián)。對(duì)于老板來(lái)說(shuō)，只要在年份好的時(shí)候把利潤(rùn)做高一點(diǎn)（即使是虧錢(qián)做利潤(rùn)也行），就能把市值漲上去，然后高位套現(xiàn)。

做生意的都知道，生意這個(gè)東西是不穩(wěn)定的，沒(méi)有安全感的。今年有門(mén)路賺100萬(wàn)，但是這個(gè)能持續(xù)幾年是說(shuō)不定的。所以趕緊高位脫手變現(xiàn)，才是最穩(wěn)妥的選擇。

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