玩具公司桑尼森迪沖擊港股上市，估值40億！

引言

1月8日，成功打造《哪吒之魔童鬧海》食玩盲盒的桑尼森迪（湖南）集團股份有限公司（下稱“桑尼森迪”）在港交所提交上市申請。招股書披露，桑尼森迪2023年、2024年、2025年前9個月營收分別為1.07億元、2.45億元、3.86億元（人民幣，下同）；經調整凈利潤分別為-1992.1萬元、-505萬元、5278.3萬元。

招股書引用弗若斯特沙利文資料提到，在2024年，桑尼森迪成為中國平價IP玩具行業領先的企業，在單價20.0元及以下的平價立體IP玩具細分領域，銷量位居行業第一；按截至2025年9月30日止九個月的銷量計，是最大的國潮文創IP玩具企業。

桑尼森迪綜合損益表

▍來源：中外玩具網 文/編輯：秦粵/Salas

成立十年

創新技術打造IP玩具

桑尼森迪2015年創辦于湖南省湘潭市，是一家以技術驅動的IP玩具企業；2016年在湘潭設立首個生產基地、2017年開始服務財富全球500強公司、2020年獲評國家高新技術企業，2025年常德工廠正式投入使用、廣東中山黑燈工廠啟動生產（實現7x24小時全自動化玩具生產的工廠），甘肅張掖新建制造基地預計于2026年投產。產能方面，該公司在2017年實現了高峰日產量100萬件、2022年實現高峰日常量500萬件；截至最后可行日期，年產能達到5.578億件。

招股書提到，桑尼森迪致力于重塑傳統玩具制造方式，因此在生產技術方面擁有諸多創新，比如能夠在單一成型工序中融合多色多材質，實現一體成型玩具生產，減少工序的同時保持始終如一的高質量——弗若斯特沙利文資料指出，該企業是全球唯一一家應用相關技術的IP玩具企業。

桑尼森迪價值主張

據中外玩具網此前采訪了解，桑尼森迪自成立以來，主要專注贈品玩具類目，推出了結合“侏羅紀公園”系列、“汪汪隊立大功”系列、“哈利波特”系列等IP形象的玩具，且尺寸普遍在四五厘米以內。但這些IP并非由該公司獲得授權，而是其客戶拿下授權，再由其負責研發生產等環節，所以桑尼森迪最初是以外貿、ODM代工為主要業務，客戶以食品飲料行業居多，覆蓋20多個國家和地區。

近年，該公司開始打造自主品牌（iFoodToy）產品，并推出了“奧特曼”“哈利波特”“精靈寶可夢”“三麗鷗”“熊出沒·重啟未來”等國內外IP授權產品。令該企業名聲大噪的是2025年的“哪吒之魔童鬧?！蓖婢呦盗畜@喜盒食玩產品。

也是在這一年，桑尼森迪拿下了《浪浪山小妖怪》《大圣崛起》等國漫IP授權，獲得了國際足球聯合會的全球授權，可在超過60個國家及地區設計、開發、制造及分銷2026年FIFA世界杯吉祥物主題手辦。

桑尼森迪自主品牌產品（品牌小紅書）

依托自主專利技術與行業領先的智能制造能力，桑尼森迪推出IP玩具及IP玩具解決方案（“IP玩具+”）兩大核心業務，提供極具質價比的優質產品。根據弗若斯特沙利文的資料，該企業已在IP玩具和IP解決方案行業建立了領先地位，按截至2025年9月30日止 九個月的總銷量計，已成為該等行業的第二大中國企業。

兩大業務

營收呈逐年上漲趨勢

桑尼森迪的營收主要來自兩大業務，即IP玩具產品、IP玩具+。

▌首先是IP玩具產品。桑尼森迪與知名IP合作開發及制造IP玩具產品，并通過多元渠道向終端消費者提供該等產品。這些產品一般每件建議零售價為9.9元或以下。2023年、2024年、2025年前9個月，該公司通過IP玩具產品實現收入分別為2982萬元、1.19億元、3.03億元，毛利率分別為10.3%、23.2%、36.8%，銷量分別為636.1萬件、2765.1萬件、5814.8萬件。對于2025年業績大漲的原因，桑尼森迪將其歸功于國潮文創IP玩具產品，在各大銷售渠道的收入貢獻有所增加。

桑尼森迪兩大業務營收

桑尼森迪兩大業務毛利&毛利率

桑尼森迪兩大業務銷量

以IP劃分營收來看，2023年、2024年、2025年前9個月，桑尼森迪通過國潮文創IP玩具產品實現收入分別為61萬元、1722.7萬元、1.96億元；其他IP玩具產品實現收入分別為2921萬元、1.02億元、1.06億元。招股書提到，截至最后實際可行日期，該公司已與逾20個授權IP展開合作，涵蓋國際及中國領先IP，構建了覆蓋全年齡段及消費群體的IP組合。

桑尼森迪IP營收情況

IP玩具產品的銷售渠道包括零售商、經銷商、電商平臺三大部分。2023年、2024年、2025年前9個月，通過零售商實現收入分別為516.4萬元、6947.3萬元、1.58億元；通過經銷商實現收入分別為1834.1萬元、2615.2萬元、6539.6萬元；通過抖音、天貓、快手、小紅書及京東等第三方電商平臺網店實現收入分別為631.5萬元、2322.4萬元、7927.8萬元。各渠道營收得以持續上升源于桑尼森迪拓展了與主要零售渠道的合作，以及IP組合的擴充推動了IP玩具產品類型的多元化。

桑尼森迪各渠道營收

桑尼森迪IP玩具產品

▌再者是IP玩具+。桑尼森迪向企業客戶提供端對端IP玩具解決方案，涵蓋創意開發、產品設計及制造；可以根據客戶的具體要求設計及生產IP玩具，并作為其產品、促銷或服務交付的一部分提供。根據弗若斯特沙利文的資料，按2024年銷量計，桑尼森迪在全球IP玩具解決方案行業中排名第一。

2023年、2024年、2025年前9個月，桑尼森迪IP玩具+業務實現收入分別為7682.7萬元、1.26億元、8383萬元，分別占當期總營收的72%、51.4%、21.7%，占比逐年下滑；毛利率分別為19.4%、23.3%、29.7%；實現銷量分別為1.91億件、2.64億件、1.64億件。2024年該業務業績大漲、毛利率改善的原因主要在于墨西哥市場的海外客戶收入貢獻增加。

桑尼森迪IP玩具+業務的產品

目前，桑尼森迪是內外銷同步發展，且內銷占比逐步提升。2023年、2024年、2025年前9個月，該公司在中國內地實現收入分別為3460.4萬元、1.26億元、3.08億元，分別占當期總營收的32.4%、51.4%、79.7%；在其他國家及地區實現收入分別為7204.3萬元、1.19億元、7842.1萬元，分別占當期總營收的67.6%、48.6%、20.3%。

桑尼森迪不同區域營收

赴港上市

背靠湘潭國資委

桑尼森迪赴港上市，這一消息令行業驚訝。因為在2025年以前的國內玩具潮玩行業，該公司基本屬于“透明”，沒有太多的知名度與關注度。2025年同時押中兩部國漫爆款才使得該企業進入大眾視線，隨著國漫熱度散去，市場對其關注度亦隨之下降。但根據該公司的發展歷程來看，選擇上市又不難理解。

根據招股書披露，桑尼森迪最初成立時，是由楊杰（現為桑尼森迪執行董事）和獨立第三方言覃共同設立，初始注冊資本1500萬元，兩人分別持股65%、35%。2017年，言覃將所持全部股權轉讓給獨立第三方言政，后者又于2018年將34%、1%股權分別轉讓給楊杰、許凌云。自此，該公司的持股人變為楊杰（99%）、許凌云（1%）。

2019年1月11日，桑尼森迪和當時的股東與深圳前海致合弘匯鈦業投資企業（有限合伙 ）（簡稱“前海致合”）簽訂了增資協議。據此，前海致合同意以對價1000萬元認購該公司375萬元的注冊資本。該次增資完成后，桑尼森迪注冊資本達到1875萬元。同年10月29日，前海致合按對價1000萬元將其持有的桑尼森迪全部股權轉讓予湘潭股權投資有限公司（簡稱“湘潭股權投資”）。而前海致合及湘潭股權投資均最終受湘潭市人民政府國有資產監督管理委員會（簡稱“湘潭市國資委”）控制。此次增資及股權轉讓完成后，桑尼森迪股權架構變為楊杰先生（79.2%）、許凌云先生（0.8%）、湘潭股權投資（20%）。

桑尼森迪接受投資情況

2025年，桑尼森迪先是進行了3次增資及股權轉讓，再改制為股份有限公司，而后再進行增資及股權轉讓。期間引入了湘潭農業發展（接手湘潭股權投資股份，也是湘潭國資委控制）、高瓴荃祺、Aurora Management等股東，并將部分股權用于員工激勵。截至2025年12月2日，該公司的股權架構變更為楊杰（50.99%）、湘潭農業發展（9.14%）、高瓴荃祺（10.57%）、森和二號（5.24%）、賓堅（4.46%）、廖思逸女士（4.46%）等。2025年底最新一輪融資后，公司估值達40億元。

桑尼森迪股權架構

桑尼森迪上市前公司架構

綜上所述，桑尼森迪屬于獲得湘潭本土相關部門扶持的企業——不僅有湘潭國資委入股，而且還有政府補助：2023年、2024年、2025年前9個月，該公司獲得政府補助172.4萬元、236萬元、95萬元。

桑尼森迪其他收入中有政府補貼

如今，玩具、潮玩赴港上市已經形成了一股熱潮，但真正成功實現上市且經受了資本市場洗禮的企業卻不多。桑尼森迪聚焦的IP玩具賽道競爭壓力極大，而該公司的核心競爭力在于卓越的制造能力和高性價比優勢，這使其在開展玩具+業務方面更具有優勢，但是否能在自主品牌領域樹立起核心競爭力仍有待長遠觀察。（中外玩具網）