A股熱度不減，我在港股科技等機(jī)會

2026年開年A股的這波行情，多少讓人有些始料不及。

尤其是以A股衛(wèi)星、AI應(yīng)用為代表的幾個(gè)板塊的漲幅，再次證明了A股的“想象力”之強(qiáng)。

但對我這等已然“老登”心態(tài)的穩(wěn)健流玩家，只能選擇“且戰(zhàn)且退”。一方面降低整體的倉位，另一方面將剩下的持倉也更多轉(zhuǎn)戰(zhàn)高股息和港股科技，等待高低切。

關(guān)于港股科技板塊的疲弱和由此帶來的吸引力，其實(shí)上周六就已經(jīng)聊過一些。

但下面兩張圖，或許會讓你有更深刻的印象。

第一張，是A股四個(gè)“小登行業(yè)”，以及港股通科技指數(shù)(987008.CNI)再加上中證A股自“9·24”行情以來的漲幅對比。

通信、半導(dǎo)體屬于很早就很猛，衛(wèi)星屬于后來居上，動漫游戲最近開始發(fā)力。和他們相比，港股通科技或許屬于“熱鬧是他們的，我什么都沒有”的典型代表，最近的累計(jì)漲幅，竟然和中證A股相若。

如果計(jì)算幾個(gè)行業(yè)指數(shù)相對中證A股比值均一化走勢，這種“落寞”更為凸顯。下圖計(jì)算了幾個(gè)指數(shù)除以中證A股的比值，并以2024年9月23日為起點(diǎn)統(tǒng)一為1后計(jì)算累計(jì)收益，指數(shù)向上代表相較A股整體走強(qiáng)，反之則代表走弱。

從“9·24”行情以來，港股通科技與A股對應(yīng)的動漫游戲，都可算是AI應(yīng)用鏈的玩家，所以從下圖也能看到，這兩者的走勢在很長時(shí)間內(nèi)是高度同步的。但是！自去年12月以來，兩者分道揚(yáng)鑣，動漫游戲相較A股顯著并快速地走強(qiáng)，而港股通科技則是比值繼續(xù)向下。

也許，A股動漫游戲有盤子小、游資多的優(yōu)勢，但國內(nèi)像樣的AI大模型代表，大多是港股通科技板塊玩家。

哪怕是AI的忠實(shí)信徒，也不該忽視這些巨頭的“生態(tài)位”，港股通科技板塊，也不怪如此“落寞”。

伴隨開年A股的猛漲，港股，或許已經(jīng)成為低估值風(fēng)格投資者的避風(fēng)港和后花園了。

是的，以估值而言，A股當(dāng)下，可能真的不低了。

下圖是萬得全A過去10年的PE-Bands，Wind數(shù)據(jù)顯示，截至2026年1月14日，其最新市盈率為23.40倍，此前更是一度刷新10年新高。歷史上，A股只有2007年或者2015年這樣“瘋牛”行情中，才出現(xiàn)過更高的估值。

對于一個(gè)穩(wěn)健派投資者，將希望寄托于“瘋牛”，顯然是過于冒險(xiǎn)的選擇。

相比之下，港股的估值，可能相對就要宜人不少。

下圖是恒生中國企業(yè)指數(shù)的PE-Bands，Wind數(shù)據(jù)顯示，截至2026年1月14日，其市盈率TTM最新值為10.86倍，處于過去10年的中上區(qū)域。

而港股通科技(987008.CNI)指數(shù)同期的PE-Bands，最新值為27.72倍，處于歷史的中位值水平。

雖然PE-Bands只代表過去，不能預(yù)測未來，但歷史上相對宜人的區(qū)間，至少是一個(gè)好的開始。

更何況，從PE-Bands可以看到，股價(jià)是EPS(每股盈利)與PE(市盈率)相乘的產(chǎn)物。港股通科技板塊，過往半年多之所以萎靡，與幾個(gè)巨頭卷入“外賣大戰(zhàn)”，導(dǎo)致利潤驟減不無關(guān)系。從上圖的PE-Bands也能看到估值曲線一度下行，這就代表著利潤的下滑。但一方面，這個(gè)勢頭從曲線的末端可以看到，暫時(shí)止跌回升，另一方面，上周六也提到了：

近日，國務(wù)院反壟斷反不正當(dāng)競爭委員會辦公室依據(jù)《中華人民共和國反壟斷法》，對外賣平臺服務(wù)行業(yè)市場競爭狀況開展調(diào)查、評估。本次調(diào)查評估將通過現(xiàn)場核實(shí)、當(dāng)面訪談、問卷調(diào)查等方式，深入了解外賣平臺競爭行為，廣泛聽取平臺內(nèi)經(jīng)營者、新就業(yè)群體、消費(fèi)者等各方意見，全面調(diào)查市場競爭狀況，組織開展分析論證，傳導(dǎo)監(jiān)管壓力，提出處置措施。

如果外賣大戰(zhàn)真能喊停，其實(shí)幾家巨頭的財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)可能是最大的受益者——畢竟外賣大戰(zhàn)屬于誰都不想打但誰也不敢先停下手的“負(fù)和博弈”。

若未來整個(gè)港股通科技板塊的EPS能持續(xù)回升，那么對于股價(jià)的支撐，也許會更有力度。

對于希望在港股尋找機(jī)會的投資者，一個(gè)核心問題就是，幾個(gè)科技指數(shù)怎么選？

目前，港股科技最主流的是三個(gè)指數(shù)：恒生科技、中證港股通科技和國證港股通科技。

這三個(gè)港股科技指數(shù)，在行業(yè)偏性上，各有偏好。所以很難說有永恒的強(qiáng)者，更多需要結(jié)合市場情況來抉擇。

先來看一下幾個(gè)指數(shù)的行業(yè)分布。在電子、傳媒、商貿(mào)這些科網(wǎng)巨頭上，三個(gè)指數(shù)的差異不大。核心差異是在醫(yī)藥和汽車兩個(gè)板塊的側(cè)重上。恒生科技弱化醫(yī)藥生物，但國證和中證港股通科技都有一定的側(cè)重；此外，國證港股通科技在汽車上的權(quán)重，又顯著弱于中證港股通科技。

所以其實(shí)這三個(gè)港股通科技指數(shù)的當(dāng)下選擇，很大程度上取決于你對醫(yī)藥生物和汽車兩個(gè)子板塊的偏愛。

根據(jù)廣發(fā)證券提出判斷主線風(fēng)險(xiǎn)的乖離率來看，近期港股行業(yè)中，創(chuàng)新藥比較強(qiáng)，科技其次，而汽車是比較弱的。

從這個(gè)角度，重醫(yī)藥輕汽車的國證港股通科技，或許更值得關(guān)注一下。

目前跟蹤國證港股通科技的產(chǎn)品中，比較吸引人的ETF是港股通科技30ETF(159636.SZ)，來自工銀瑞信，近一年日均成交額超7億元（來源Wind，截至2026年1月14日），對普通投資者而言，進(jìn)出頗為輕松。場外投資者則可關(guān)注相應(yīng)的聯(lián)接基金：工銀國證港股通科技ETF發(fā)起式聯(lián)接（A類：019933；C類：019934）。

說句題外話，港股通科技30ETF(159636.SZ)也是同類指數(shù)產(chǎn)品中少數(shù)采用0.45%管理費(fèi)的，Wind數(shù)據(jù)顯示，截至目前，其費(fèi)率在同為跟蹤國證港股通科技指數(shù)的ETF中最低。這里，就順便提一下工銀瑞信指數(shù)產(chǎn)品線很有趣的“0.45%”現(xiàn)象。

目前，許多行業(yè)類ETF產(chǎn)品，平均的管理費(fèi)還是在0.5%，托管費(fèi)在0.1%。但這幾年，工銀瑞信發(fā)行的ETF產(chǎn)品，大量采用了0.45%的管理費(fèi)率，不少托管費(fèi)還降至0.07%，成為這類產(chǎn)品中少數(shù)的低費(fèi)率之選。

我統(tǒng)計(jì)了一下，工銀瑞信旗下管理費(fèi)采用0.45%，且為同一指數(shù)最低管理費(fèi)的ETF產(chǎn)品，就有9只，其中就包括上文提及的港股通科技30ETF(159636.SZ)。這也算是在基金降費(fèi)普惠的浪潮中，非常值得關(guān)注的一個(gè)現(xiàn)象，且看未來是否會有更多別家的產(chǎn)品跟隨這一“0.45%”現(xiàn)象。

對于精打細(xì)算的投資者來說，費(fèi)率的這點(diǎn)“蚊子肉”，在復(fù)利的作用下，終究也是肉。

回到最初的話題。面對A股開年以來的烈火烹油，我選擇做一個(gè)稍微“掃興”的人，把目光更多投向港股通科技這樣許久“爹不疼娘不愛”的角落。

不管是看重國證港股通科技在醫(yī)藥上的側(cè)重，還是看中港股通科技30ETF(159636.SZ)在費(fèi)率上的這點(diǎn)小心思，本質(zhì)上，或都是在為這一輪可能面臨劇烈波動的行情，尋找一個(gè)更具性價(jià)比的“防守反擊”位置。

在這個(gè)位置囤點(diǎn)港股科技，可能未必能讓你立刻享受到A股那樣的感官刺激，但至少，低估值提供的一定安全墊，或許能讓我們在等待“高低切”的風(fēng)來時(shí)，睡得更安穩(wěn)些。

慢一點(diǎn)，有時(shí)候反而比較快。