胡佳胤等：政策導(dǎo)向、官員變更與企業(yè)破產(chǎn)

題記：本文載于《經(jīng)濟(jì)學(xué)》（季刊）2024年第24卷第1期，作者為北京大學(xué)國家發(fā)展研究院胡佳胤，北京大學(xué)國家發(fā)展研究院博士候選人黃北辰，北京大學(xué)光華管理學(xué)院向昊天、張英廣。獲取全文請(qǐng)點(diǎn)擊文末“閱讀全文”。

破產(chǎn)制度執(zhí)行的重要性

破產(chǎn)法常被稱為“經(jīng)濟(jì)憲法”，是有限責(zé)任公司制度的核心。我國很早就有了《企業(yè)破產(chǎn)法》，但對(duì)《企業(yè)破產(chǎn)法》的實(shí)際執(zhí)行情況一直不佳，長期存在著企業(yè)“破產(chǎn)難”“立案難”的問題。2011—2012年溫州地方金融風(fēng)波所引起的廣為人知的老板“跑路”事件，一大因素是《企業(yè)破產(chǎn)法》未得到嚴(yán)格執(zhí)行，企業(yè)無法進(jìn)入破產(chǎn)程序，債權(quán)債務(wù)無法得到有序清償與合理免責(zé)。

企業(yè)破產(chǎn)難現(xiàn)象背后的一個(gè)重要原因是地方政府缺乏完善破產(chǎn)制度的動(dòng)力。由于地方破產(chǎn)審判的“人、財(cái)、物”嚴(yán)重不足，加上企業(yè)破產(chǎn)可能引起的社會(huì)穩(wěn)定成本，地方法院常常提高企業(yè)破產(chǎn)的門檻、延緩或拒絕接受破產(chǎn)案件。

企業(yè)無法及時(shí)地進(jìn)入破產(chǎn)清算或者破產(chǎn)重整程序，這既不利于債權(quán)人回收債權(quán)，也不利于債務(wù)人得到及時(shí)的債務(wù)豁免，進(jìn)而影響創(chuàng)業(yè)、借貸與投資，阻礙了各方主體穩(wěn)定預(yù)期的形成，更不利于激發(fā)經(jīng)濟(jì)活力、實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展。

政策導(dǎo)向與官員變更

2016年以來，黨中央、國務(wù)院的一系列重要政策性文件都將推動(dòng)企業(yè)破產(chǎn)改革擺在了重要位置，引導(dǎo)地方政府推進(jìn)企業(yè)破產(chǎn)制度建設(shè)。2016年成為全國破產(chǎn)案件數(shù)量的“分水嶺”，事后看來，這一變革的實(shí)際影響不亞于2007年《企業(yè)破產(chǎn)法》。

新政策的實(shí)質(zhì)推行往往有賴于地方政府的響應(yīng)。本文探究了地方政府在響應(yīng)2016年中央政策導(dǎo)向上的差異。新上任的官員歷史包袱較小，往往能更有力地響應(yīng)中央的最新政策。我們利用各地官員變更的年份差異構(gòu)建了多期雙重差分（staggered difference-in-differences）模型進(jìn)行回歸分析，發(fā)現(xiàn)在2016年后發(fā)生官員變更的城市，在新官上任后法院受理企業(yè)破產(chǎn)案件數(shù)量的增幅更大，相比于對(duì)照組多出約22.1%。這表明相比于改革前已經(jīng)在任的官員，在改革目標(biāo)提出后新上任的官員更加有力地響應(yīng)了中央提出的推動(dòng)企業(yè)破產(chǎn)的目標(biāo)導(dǎo)向。

官員變更與企業(yè)破產(chǎn)趨勢(shì)

官員變更，具體如何影響破產(chǎn)制度建設(shè)呢？

官員變更能影響到破產(chǎn)管理人協(xié)會(huì)的建設(shè)。破產(chǎn)管理人（律師事務(wù)所、會(huì)計(jì)師事務(wù)所、清算公司等）在我國企業(yè)破產(chǎn)中扮演著中心作用，其行業(yè)自律協(xié)會(huì)——破產(chǎn)管理人協(xié)會(huì)是破產(chǎn)制度建設(shè)中的重要一環(huán)，常常由政府推動(dòng)成立。我們發(fā)現(xiàn)在推動(dòng)企業(yè)破產(chǎn)成為重要的中央政策目標(biāo)后，新任官員更有激勵(lì)推進(jìn)當(dāng)?shù)仄飘a(chǎn)管理人制度建設(shè)，成立概率上升了2.61%（平均數(shù)約為4.09%）。

官員變更能影響到法院對(duì)破產(chǎn)案件的接受態(tài)度。法院是否受理破產(chǎn)申請(qǐng)是影響破產(chǎn)程序能否開啟的最直接因素，同樣地，我們發(fā)現(xiàn)2016年以后新上任官員所在城市的法院在面對(duì)類似的企業(yè)基本面情況時(shí)，受理該案件的概率上升了4.18%。

更進(jìn)一步，相較于本地調(diào)任的官員，由外地調(diào)任的官員對(duì)該地企業(yè)破產(chǎn)的推動(dòng)力度更大。這與后者在當(dāng)?shù)氐恼箨P(guān)系較弱、利益牽涉較少的理論是一致的。此外，在2016年企業(yè)破產(chǎn)改革目標(biāo)提出前，官員變更對(duì)所在城市的企業(yè)破產(chǎn)案件數(shù)量并沒有顯著的提升作用。這表明官員變更本身帶來的影響不足以帶來企業(yè)破產(chǎn)案件數(shù)的大幅上升，而必須與特定年份中央政策導(dǎo)向的改變相掛鉤。

數(shù)據(jù)

本文構(gòu)建了一個(gè)基于裁判文書網(wǎng)的企業(yè)破產(chǎn)數(shù)據(jù)庫，包含2014年1月1日至2019年12月31日申請(qǐng)企業(yè)破產(chǎn)且上傳至裁判文書網(wǎng)的所有案件，整理得到19850家企業(yè)的數(shù)據(jù)。本文的企業(yè)破產(chǎn)申請(qǐng)案件數(shù)約占最高人民法院司法統(tǒng)計(jì)公報(bào)所披露收案數(shù)的70%。

通過這一獨(dú)特的數(shù)據(jù)庫，我們還整理出了我國企業(yè)破產(chǎn)的特征事實(shí)：破產(chǎn)清算案件數(shù)遠(yuǎn)大于破產(chǎn)重整案件數(shù)（這與美國形成鮮明對(duì)比），中小企業(yè)和僵尸企業(yè)更可能通過破產(chǎn)清算退出市場(chǎng)。相比于非公有制企業(yè)，破產(chǎn)的公有制企業(yè)占比較低，且大多數(shù)為主動(dòng)提出破產(chǎn)申請(qǐng)，破產(chǎn)時(shí)資不抵債情況更加嚴(yán)重。裁判文書數(shù)據(jù)對(duì)于理解我國企業(yè)的退出動(dòng)態(tài)有著重要意義。

貢獻(xiàn)

本文揭示了中央政策導(dǎo)向與地方人事變動(dòng)對(duì)于企業(yè)破產(chǎn)制度建設(shè)所產(chǎn)生的影響，對(duì)文獻(xiàn)主要有如下三方面貢獻(xiàn)：

第一，我們通過整理兩萬余份企業(yè)破產(chǎn)裁判文書微觀數(shù)據(jù)，構(gòu)建了具有普遍代表性的中國企業(yè)破產(chǎn)數(shù)據(jù)庫，極大地拓展了我國企業(yè)破產(chǎn)分析的研究范圍。由于數(shù)據(jù)的缺乏，此前對(duì)我國企業(yè)破產(chǎn)及其制度建設(shè)的定量研究還較為有限。我們的樣本不僅包括了具備重整或資產(chǎn)整體清算變現(xiàn)條件的大中型企業(yè)，也包含了廣大中小型企業(yè)，因此對(duì)于研究地方基礎(chǔ)性的企業(yè)破產(chǎn)制度建設(shè)更具意義。

第二，我們深入探究了地方政府官員變更對(duì)企業(yè)破產(chǎn)的影響，拓展了公司金融學(xué)和政治經(jīng)濟(jì)學(xué)的交叉領(lǐng)域研究。前人文獻(xiàn)對(duì)破產(chǎn)制度影響因素的分析相對(duì)集中在司法效率領(lǐng)域，而很少討論背后的政治經(jīng)濟(jì)學(xué)因素。

第三，本文為理解近年來我國在企業(yè)破產(chǎn)審判改革領(lǐng)域取得的實(shí)踐成就提供了理論解釋和實(shí)證證據(jù)，解釋了不同地區(qū)破產(chǎn)效率差異的一個(gè)來源。

作者簡(jiǎn)介：

胡佳胤，北京大學(xué)國家發(fā)展研究院助理教授，北京大學(xué)數(shù)字金融研究中心研究員，北京大學(xué)中國經(jīng)濟(jì)研究中心研究員。主要研究方向?yàn)榻鹑诳萍肌y行和公司金融。目前關(guān)注的研究議題包括大科技平臺(tái)的金融創(chuàng)新如何影響銀行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局和利率市場(chǎng)化改革、金融科技借貸中的契約執(zhí)行和信用信息共享機(jī)制、影子銀行和中國地方政府債務(wù)問題等。正在或曾經(jīng)教授的課程包括《中級(jí)宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)》《高級(jí)宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)》《銀行和公司金融專題》等，并參與北大數(shù)字金融Workshop的組織工作。于2014年在清華大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院獲得經(jīng)濟(jì)學(xué)學(xué)士學(xué)位，2019年在美國哥倫比亞大學(xué)獲得經(jīng)濟(jì)學(xué)博士學(xué)位。

黃北辰，北京大學(xué)國家發(fā)展研究院經(jīng)濟(jì)學(xué)博士候選人。主要研究領(lǐng)域?yàn)橹贫冉?jīng)濟(jì)學(xué)，金融經(jīng)濟(jì)學(xué)與政治經(jīng)濟(jì)學(xué)，目前研究的內(nèi)容包括中國企業(yè)破產(chǎn)制度的建立過程、執(zhí)行差異、對(duì)金融市場(chǎng)的影響。于2019年在北京大學(xué)元培學(xué)院獲得法學(xué)學(xué)士學(xué)位。

向昊天，北京大學(xué)光華管理學(xué)院金融學(xué)系助理教授。主要研究方向?yàn)閭鶆?wù)問題、金融監(jiān)管、ESG投資和加密資產(chǎn)。研究成果發(fā)表于一流學(xué)術(shù)期刊。兼任北京大學(xué)國家高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)開發(fā)區(qū)發(fā)展戰(zhàn)略研究院副院長。

張英廣，北京大學(xué)光華管理學(xué)院金融系助理教授。加入光華之前，在南加州大學(xué)馬歇爾商學(xué)院獲金融學(xué)博士學(xué)位，在加州大學(xué)伯克利分校獲經(jīng)濟(jì)學(xué)和統(tǒng)計(jì)學(xué)榮譽(yù)雙學(xué)士學(xué)位。研究興趣主要是實(shí)證資產(chǎn)定價(jià)與行為金融，重點(diǎn)關(guān)注市場(chǎng)參與者的預(yù)期對(duì)資產(chǎn)價(jià)格的動(dòng)態(tài)影響。同時(shí)也在關(guān)注一些中國的熱點(diǎn)問題，如租賃住房市場(chǎng)的發(fā)展，以及從中央到地方的政策傳導(dǎo)機(jī)制等。

用國際規(guī)范的方法，研究中國的本土經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象

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