楊德龍：2026年資本市場的主要投資機會

周一，國家統(tǒng)計局公布了2025年宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)：2025年我國GDP實現(xiàn)5%的增長，完成了年初預定目標。但一到四季度GDP增速呈逐季回落態(tài)勢，分別為5.4%、5.2%、4.8%和4.5%，體現(xiàn)出經(jīng)濟運行處于合理區(qū)間，并出現(xiàn)一定的恢復性增長。

外需方面，出口表現(xiàn)突出，貿(mào)易順差歷史性突破1.1萬億美元，創(chuàng)出歷史新高，并逼近1.2萬億美元。在關(guān)稅戰(zhàn)背景之下，我國出口依然實現(xiàn)增長，體現(xiàn)出我國出口產(chǎn)品競爭力仍然較強。

內(nèi)需方面的主要矛盾在于需求不足：全年CPI增長率為0，PPI仍為負增長。這說明需求不足導致物價未上漲，而產(chǎn)能過剩使得不少工業(yè)產(chǎn)品打價格戰(zhàn)，推動PPI下行。

在提振消費方面，我國出臺消費品以舊換新等舉措，以提升相關(guān)產(chǎn)品消費增速。新一輪以舊換新正在進一步推出，并對穩(wěn)定消費增長發(fā)揮作用。消費是拉動經(jīng)濟增長最重要的引擎，其對增長的貢獻已超過投資和出口，因此提升消費對穩(wěn)定經(jīng)濟增速至關(guān)重要。

總體來看，經(jīng)濟增速實現(xiàn)平穩(wěn)增長，但結(jié)構(gòu)分化較為明顯：科技創(chuàng)新行業(yè)增長較快，而傳統(tǒng)行業(yè)表現(xiàn)相對低迷。反映到二級市場上，科技創(chuàng)新行業(yè)，特別是十五五規(guī)劃重點支持的人型機器人、芯片半導體、創(chuàng)新藥、可控核聚變等方向表現(xiàn)突出，而傳統(tǒng)板塊幾乎沒有上漲。

從工業(yè)端看，2025年我國工業(yè)生產(chǎn)出現(xiàn)一定增長：全年全國規(guī)模以上工業(yè)增加值比上年增長5.9%。其中增長較快的包括3D打印設備、工業(yè)機器人、新能源汽車，產(chǎn)品產(chǎn)量分別增長52.5%、28%、25.1%。12月份我國制造業(yè)PMI為50.1%，比上月上升0.9個百分點，回到擴張區(qū)間；1—10月份，全國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實現(xiàn)利潤總額66269億元，同比增長0.1%，增速偏低。

消費數(shù)據(jù)方面，全國社會消費品零售總額突破50萬億大關(guān)，比上年增長3.7%，增速出現(xiàn)較明顯放緩；尤其是12月份社會消費品零售總額增速同比為0.9%，環(huán)比下降0.12%。這表明消費增速降至較低水平，而消費走弱不利于消化過剩產(chǎn)能，因此下一步需要采取更有力措施提振消費增速。

投資方面，全國固定資產(chǎn)投資比上年下降3.8%。其中房地產(chǎn)開發(fā)投資下降17.2%，是拖累固定資產(chǎn)投資下行的最主要原因之一，亦凸顯穩(wěn)投資與房地產(chǎn)調(diào)整帶來的壓力。

1月20日，國際辦舉行新聞發(fā)布會，介紹落實中央基金工作會議精神、推動十五五實現(xiàn)良好開局。發(fā)改委副主任王昌林表示，當前我國經(jīng)濟運行存在供強需弱問題，接下來要堅持把宏觀政策發(fā)力點放在做強國內(nèi)大循環(huán)上，全方位擴大國內(nèi)需求；重點是適應我國需求結(jié)構(gòu)升級趨勢，并結(jié)合新一輪科技革命和產(chǎn)業(yè)變革的需要。

發(fā)改委同時表示，今年將研究制定出臺2026年到2030年擴大內(nèi)需戰(zhàn)略實施方案，以新供給創(chuàng)造新需求，提供強有力的創(chuàng)新舉措和要素保障；并判斷我國經(jīng)濟結(jié)構(gòu)在2026年將持續(xù)向優(yōu)、發(fā)展動能持續(xù)向新、整體發(fā)展態(tài)勢持續(xù)向好，新技術(shù)、新產(chǎn)品、新場景將蔚然成市。目前正在謀劃推出一批十五五時期高技術(shù)產(chǎn)業(yè)標志性、引領性重大工程；線上看，創(chuàng)新鏈、產(chǎn)業(yè)鏈、人才鏈加速融合，2025年我國數(shù)字經(jīng)濟增加值有望達到49萬億元，占GDP比重約35%，未來將創(chuàng)造更大市場空間。

從行業(yè)與主題看，2026年作為十五五規(guī)劃開局之年，機器人、AI人工智能、創(chuàng)新藥等方向仍可繼續(xù)關(guān)注，科技引領的行情有望延續(xù)，因為在經(jīng)濟轉(zhuǎn)型背景下科技創(chuàng)新行業(yè)將迎來更大發(fā)展機會。未來國與國之間的競爭，是算力與電力的競爭：算力背后依賴電力，因此電網(wǎng)設備等細分領域需求量較大，具備一定機會；6G建設逐步提上日程，也將為通信設備帶來新增需求。與此同時，前期熱炒的商業(yè)航天板塊近期出現(xiàn)大幅回調(diào)，商業(yè)航天雖是經(jīng)濟轉(zhuǎn)型受益方向且發(fā)展空間大，但連續(xù)上浮已產(chǎn)生巨大泡沫，建議投資者避免追漲，在市場熱炒時更需保持理性，防范被套風險。

市場層面，2020年市場的行情將延續(xù)這輪慢牛長牛行情。結(jié)合近期監(jiān)管層及官媒表態(tài)，這輪行情定位為慢牛長牛，不能演化為快牛瘋牛，以吸取2015年市場大起大落的教訓；慢牛長牛更利于獲得較好回報，而快牛瘋牛下不少投資者可能遭受損失。

操作策略上，投資既要關(guān)注行業(yè)與基本面，也可依據(jù)市場變化適度波段，一般半年到一年左右的持有期較為合適，短也應至少一個季度，一年內(nèi)把握2—3次波段機會或更為適宜；當前跨年度行情已告一段落，下一階段可期待春季攻勢，重點仍以科技股為主，同時部分被錯殺的優(yōu)質(zhì)股票也開始吸引資金關(guān)注。鑒于消費增速低迷，消費股整體表現(xiàn)不佳，但品牌消費品具備穩(wěn)定盈利與持續(xù)增長能力，雖處增速放緩階段，股價回落后已具一定投資價值。

最后，2026年市場機會仍較多、賺錢效應有望提升，但投資者需理性投資、用閑錢投資、避免加杠桿；近期兩融余額突破2.6萬億反映部分投資者存在炒作傾向，需保持克制。正如巴菲特所言，一旦加了杠桿，時間就不是朋友而是敵人；堅持長期投資、價值投資、理性投資，方能真正把握這輪慢牛長牛行情的機會。（觀點供參考，投資需謹慎，圖源：網(wǎng)絡）