光伏10倍大牛股——國晟科技2025年業績大虧

1月20日，異質結大黑馬國晟科技（603778）發布2025年度業績預告。預計2025年歸母凈虧損3.25億元-6.5億元，扣非后凈虧損3.14億元-6.39億元。

相比上年同期的業績，國晟科技2025年凈虧損明顯擴大。2024年，國晟科技利潤總額為-21,848.36萬元，歸母凈虧損10,552.63萬元，扣非后凈虧損25,519.46萬元。

同時，相較2025年前三季度，國晟科技第四季度虧損也明顯擴大。2025年三季報顯示，其前三季歸母凈虧損-1.51億元，扣非后凈虧損1.52億元。這意味著其Q4單季歸母凈虧損介于1.74億元-4.99億元，扣非后凈虧損介于1.62億元-4.87億元，Q4單季虧損下限比2025年前三季度還要高，虧損上限則高出一大截。

具有參照性的是，2025年Q3單季，國晟科技歸母凈虧損-5470.89萬元，扣非后凈虧損-5251.69萬元。截至2025年9月30日，公司負債率70.52%，毛利率-13.69%。

關于業績變動的原因，國晟科技在預告中表示，2025年，光伏行業由于結構性產能過剩，供需矛盾仍然突出，在激烈的行業競爭條件下，組件價格持續處于相對低位。受此影響，公司主營業務收入減少，盈利能力下降。同時基于謹慎性原則，公司計提了存貨跌價準備和長期資產減值準備，對本報告期的經營業績造成較大影響。

國晟科技前身為乾景園林，2022年國晟能源入股后開始進入光伏行業，形成了園林+光伏雙主業模式。2025年下半年，國晟科技計劃對鐵嶺環球增資2.3億元，又擬斥資2.406億元收購孚悅科技100%股權，自此切入儲能賽道。

國晟科技的控股股東國晟能源，進軍HJT較為激進，對外披露的HJT擴產相關項目總投資額達到900億元以上，被譽為“HJT大黑馬”。但其建成產能相對有限，檢索自2024年報數據，其HJT組件產能合計為4.75GW，HJT電池產能為0.5GW。

國晟科技自2024年簽訂了不少HJT組件供貨大單，據觀察有7筆之多，合同額合計達到35.946億元。但這些供貨大單，也難扭轉其在2025年的虧損困局。

國晟科技在布局儲能后，股票倍受資本市場追捧，成為2025年底、2026年初最牛的光伏股，股價自10月3.33元低點一度漲到27.72元的歷史新高。

1月14日，上交所宣布將暫停國晟科技部分股票賬戶交易后，其單邊暴漲的走勢得以遏制，近日已拉出四個“一”字跌停板。而2025年業績大幅預虧，將繼續給其泡沫化的股價帶來壓力。（草根光伏）