錫業股份2025年凈利潤同比增長超36%，但經營性現金流同比下滑近62% 預計2026年營收增長0.15%

錫業股份（SZ000960，股價32.50元，市值534.77億元）3月29日晚間披露2025年年報，公司2025年實現營收435.35億元，同比增長3.72%；實現歸屬于上市公司股東的凈利潤19.66億元，同比增長36.14%；實現扣非凈利潤約24.18億元，同比增長24.48%；基本每股收益1.1561元。公司擬每10股派發現金2.5元，不送紅股。

圖片來源：錫業股份年報

雖然凈利潤錄得增長，但《每日經濟新聞》記者（下稱“每經記者”）注意到，由于支付的期貨保證金和原料預付款大幅增加，報告期內，錫業股份經營活動現金流凈額同比減少61.95%至12.95億元。

凈利潤不及預期，國內和全球市占率進一步提升

縱向來看，這是錫業股份營收在連續三年（2022年—2024年）的下滑后，重拾升勢。另外，19.66億元的歸母凈利潤，創下2021年以來的單年新高。盡管如此，據萬得金融終端匯編的數據，9家機構對錫業股份2025年歸母凈利潤的一致預測值約為24.09億元，因此按照公司披露的19.66億元的數據來看，是不及預期的。公布值比一致預測值低了18.37%。

圖片來源：萬得

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在監管層高度重視“市值管理”的當下，錫業股份2025年擬派發期末現金紅利4.11億元，疊加前三季度已分紅的1.81億元，全年累計分紅達5.92億元，占歸母凈利潤的30.13%，近三年分紅總額已近15億元。同時，年內公司動用自有資金回購了37萬股并已實施注銷、減少注冊資本。

年報顯示，錫業股份錫產銷量繼續穩居全球第一，占有全球錫市場最大份額。

同時，錫業股份根據自身產銷量和行業協會公布的相關數據測算，其2025年國內市占率升至53.35%，較2024年上升5.37 個百分點，全球市場占有率為27.16%，較2024 年上升2.13 個百分點。除了錫外，錫業股份都龍礦區擁有全球第一的銦資源儲量（原生銦占國內近29%）。

雖然二級市場存在對周期波動的擔憂，但錫業股份年報揭示了錫需求的新增長極——新能源汽車、光伏、AI 算力、電網升級等新興領域的爆發式增長，成為需求增長的核心動力。公司稱，隨著全球半導體周期上行以及智能化率的提升，錫的“綠色、低熔點、導電好”特性使其從傳統工業金屬加速向“科技戰略金屬”轉型。

預計2026年營收增長0.15%

年報顯示，錫業股份報告期內經營活動產生的現金流量凈額較上年減少了61.95%至12.95億元，公司稱“主要原因是本期支付的期貨保證金和原料預付款較上期增加”。

同時，公司投資活動產生的現金流量凈額較上年減少150.92%，主要原因是上期收到減持部分新材料公司股權款項和本期新增對錫銦實驗室的投資。經營性現金流和投資性現金流的雙雙下滑，導致錫業股份期末的現金及現金等價物凈增加額較上年減少了94.92%。

圖片來源：錫業股份年報

對于經營活動產生的現金凈流量與報告期內凈利潤存在重大差異的原因，錫業股份進一步解釋稱，“主要為資產折攤和報廢等非現金損益、經營性應收應付項目變動、存貨變動等增減項目調整”。

每經記者注意到，錫業股份在報告期內對債務結構進行了明顯調整。期末長期借款下降57.45%至24.73億元，而短期借款則同比增長266.7%至44億元。直觀的體現是，公司本期財務費用降至2.06億元，同比大幅減少29.53%。

在年報中，錫業股份明確給出了2026年的主要工作目標：預計營收436億元，即較2025年的435.35億元預計增長約0.15%。年報還披露，公司今年計劃完成產品錫9萬噸（2025年為9.12萬噸）、產品銅12.5萬噸、產品鋅13.5萬噸、銦錠91.6噸（2025年為106噸）。

不過，公司補充稱，“本計劃為指導性指標，最終結果受多種內外部環境、經營管理等多種因素影響而存在不確定性，因此不構成對營業收入及各產品產量的實質性承諾”。