埃斯頓二沖IPO，遭遇“雙”下滑

1月15日，南京埃斯頓自動(dòng)化股份有限公司（下稱“埃斯頓”）正式向港交所主板提交上市申請(qǐng)，華泰國(guó)際擔(dān)任獨(dú)家保薦人。這是繼其于2025年6月27日遞表失效后的二次遞表。

IPO日?qǐng)?bào)注意到，埃斯頓（002747.SZ）此前已在深交所上市，截至1月21日收市，其總市值約219億元。

張力制圖

國(guó)產(chǎn)第一

招股書(shū)顯示，作為中國(guó)工業(yè)機(jī)器人領(lǐng)軍企業(yè)，埃斯頓主要向從事汽車、工程機(jī)械及重工業(yè)以及鋰電池等多個(gè)制造領(lǐng)域的客戶提供工業(yè)機(jī)器人及智能制造系統(tǒng)、自動(dòng)化核心部件及運(yùn)動(dòng)控制系統(tǒng)。

根據(jù)弗若斯特沙利文的資料，埃斯頓在中國(guó)工業(yè)機(jī)器人解決方案市場(chǎng)的國(guó)產(chǎn)企業(yè)中，出貨量連續(xù)多年保持第一。埃斯頓于2025年上半年取得歷史性突破，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)上工業(yè)機(jī)器人出貨量超越外資品牌，成為首家登頂中國(guó)工業(yè)機(jī)器人解決方案市場(chǎng)的國(guó)產(chǎn)機(jī)器人企業(yè)，按收入計(jì)，公司亦躋身于工業(yè)機(jī)器人公司首位。于2024年按收入計(jì)，埃斯頓在全球市場(chǎng)及中國(guó)市場(chǎng)的所有制造商中均排名第六，市場(chǎng)份額分別為1.7%及2%。

目前，埃斯頓在全球擁有75個(gè)服務(wù)網(wǎng)點(diǎn)、并在主要國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)運(yùn)營(yíng)7個(gè)制造基地，業(yè)務(wù)覆蓋歐洲、東南亞、美洲等主要制造業(yè)區(qū)域。在歐洲市場(chǎng)，公司已設(shè)立生產(chǎn)基地實(shí)現(xiàn)本地化交付，同時(shí)整合德國(guó)、英國(guó)、美國(guó)等全球研發(fā)資源，形成“中外互補(bǔ)”的研發(fā)體系。

此外，埃斯頓擁有Estun、Cloos、Trio、M.A.i等多個(gè)品牌，其中后三個(gè)均為公司于2015年3月20日在A股上市后收購(gòu)而來(lái)。

具體來(lái)看，“Estun”品牌，涵蓋各類機(jī)器人型號(hào)及部分自動(dòng)化核心部件和運(yùn)動(dòng)控制系統(tǒng)，為公司業(yè)務(wù)核心。

埃斯頓于2017年收購(gòu)“Trio”和“M.A.i”，“Trio”是全球知名的高端運(yùn)動(dòng)控制品牌，埃斯頓將Trio的先進(jìn)運(yùn)動(dòng)控制器與公司的伺服驅(qū)動(dòng)技術(shù)融合，成功完成從核心部件生產(chǎn)商向集成型高端運(yùn)動(dòng)控制解決方案提供商的轉(zhuǎn)化，具備為各類高端客戶提供更復(fù)雜、更高價(jià)值解決方案的能力；M.A.i專注于智能制造系統(tǒng)，并強(qiáng)化公司在智能制造領(lǐng)域的布局。

此后，在2020年，埃斯頓收購(gòu)了“Cloos”，提供先進(jìn)的機(jī)器人系統(tǒng)與一站式焊接解決方案，顯著提升了公司在工業(yè)焊接領(lǐng)域的技術(shù)能力。

此次港股IPO，埃斯頓募資金額計(jì)劃用于以下用途：將用于擴(kuò)充公司的全球生產(chǎn)能力；用于在全球產(chǎn)業(yè)鏈上下游有選擇地尋求戰(zhàn)略聯(lián)盟、投資及收購(gòu)機(jī)會(huì)；投資于研發(fā)項(xiàng)目，以推動(dòng)下一代工業(yè)機(jī)器人技術(shù)的發(fā)展，旨在鞏固公司的市場(chǎng)領(lǐng)導(dǎo)地位；用于提升公司的全球服務(wù)能力及開(kāi)發(fā)組織范圍內(nèi)的數(shù)字化管理系統(tǒng)；用于部分償還現(xiàn)有貸款；及用于營(yíng)運(yùn)資金及一般企業(yè)用途。

股權(quán)方面，港股IPO之前，吳波（直接持股12.74%）、劉芳夫婦及其兒子吳侃（直接持股0.15%）、南京派雷斯特（持股29.26%）合計(jì)持有公司約42.15%股份，為控股股東。

其中，吳波是公司董事長(zhǎng)、首席戰(zhàn)略官，吳侃為公司副董事長(zhǎng)、總經(jīng)理，南京派雷斯特由上述一家三口全資持有。

收入下滑，毛利率下滑

數(shù)據(jù)顯示，全球工業(yè)機(jī)器人解決方案市場(chǎng)近年來(lái)出現(xiàn)大幅增長(zhǎng)。市場(chǎng)規(guī)模按收入計(jì)由2020年的147億美元增加至2024年的254億美元，2020年至2024年的復(fù)合年增長(zhǎng)率為14.6%，并預(yù)期未來(lái)將維持強(qiáng)勁的增長(zhǎng)率，預(yù)計(jì)收入將于2029年達(dá)到518億美元，2024年至2029年期間的復(fù)合年增長(zhǎng)率為15.4%。

中國(guó)已成為全球市場(chǎng)增長(zhǎng)的重要?jiǎng)恿Α?020年至2024年期間，中國(guó)工業(yè)機(jī)器人解決方案市場(chǎng)規(guī)模由69億美元增長(zhǎng)至127億美元，復(fù)合年增長(zhǎng)率為16.5%。預(yù)計(jì)這一增長(zhǎng)勢(shì)頭將持續(xù)，至2029年中國(guó)工業(yè)機(jī)器人解決方案市場(chǎng)的市場(chǎng)規(guī)模有望達(dá)到288億美元，2024年至2029年期間的復(fù)合年增長(zhǎng)率將達(dá)17.8%。

在這一背景下，埃斯頓的收入?yún)s出現(xiàn)了下滑。2022年-2024年和2025年前九個(gè)月（下稱“報(bào)告期”），埃斯頓的營(yíng)業(yè)收入分別為38.81億元、46.52億元、40.09億元和38.04億元，相應(yīng)的凈利潤(rùn)分別為1.84億元、1.34億元、-8.18億元和0.3億元。不難看出，公司營(yíng)收在報(bào)告期先升后降，凈利潤(rùn)在2024年出現(xiàn)了虧損。

埃斯頓大部分收入來(lái)自于銷售工業(yè)機(jī)器人與智能制造系統(tǒng)、及自動(dòng)化核心部件與運(yùn)動(dòng)控制系統(tǒng)。

招股書(shū)顯示，埃斯頓基于自主化的機(jī)器人核心技術(shù)，已打造出95款工業(yè)機(jī)器人產(chǎn)品，負(fù)載范圍從3kg覆蓋至1200kg。產(chǎn)品形態(tài)多樣，包括SCARA機(jī)器人、協(xié)作機(jī)器人、通用多關(guān)節(jié)機(jī)器人以及針對(duì)高防護(hù)、潔凈、防爆、折彎、碼垛、焊接、沖壓等特殊場(chǎng)景的行業(yè)專用機(jī)器人。

埃斯頓還提供數(shù)十種成熟的行業(yè)工藝軟件包，廣泛應(yīng)用于汽車、光伏、鋰電池、汽車零部件、電子制造、工程機(jī)械、海工船舶等各個(gè)領(lǐng)域。

對(duì)于虧損，埃斯頓解釋稱，虧損主要源于收入不及預(yù)期、毛利率下滑以及期間費(fèi)用增加，特別是人員費(fèi)用較上年同期增加較多，以及計(jì)提了商譽(yù)減值和資產(chǎn)減值。

報(bào)告期內(nèi)，埃斯頓的毛利率分別為32.9%、31.3%、28.3%、28.2%，持續(xù)下滑。

記者 王瑩

文字編輯 褚念穎

版面編輯 褚念穎

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