華強北又一個湖南老板要去上市了

圖源：圖蟲創意

撰文丨 李馨婷

編輯丨周嘉寶

深圳又一家跨境業務企業對資本市場發起沖擊。

1月20日，深圳市沃客非凡科技股份有限公司（下稱“沃客非凡”）遞交招股書沖擊港交所，華泰國際擔任獨家保薦人。

沃客非凡是成立于2014年的跨境企業，主要銷售3C配件、小家電和家裝建材等商品。不同于安克創新（300866.SZ）、綠聯科技（301606.SZ）等深耕北美市場的深圳同行，沃客非凡選擇面向東南亞市場開展業務，印尼是公司的核心市場。

目前，沃客非凡是印尼3C配件及小家電賽道的頭部跨境品牌。根據弗若斯特沙利文數據，以2024年的零售銷售價值計算，沃客非凡在3C配件類別領先于安克創新、綠聯科技、傳音控股與倍思科技，是印尼排名第一的中國跨境公司。此外，據上述統計口徑，沃客非凡還是印尼小家電類別排名第6的中國跨境公司。

前TCL員工盯上印尼市場

賣3C配件年入10億

沃客非凡的創始人許龍華是湖南邵陽人，現年46歲。2003年至2010年，許龍華曾在消費電子巨頭TCL科技（000100.SZ）旗下的惠州TCL電器銷售有限公司擔任營運部經理。

2010年，許龍華從TCL離職后赴印尼旅游，其間發現印尼不僅人口基數龐大，年輕群體占比也頗高，當地市場還呈現出鮮明的兩極分化格局：國際品牌占據高端市場，中低端市場缺乏可信賴的本土品牌。許龍華判斷，印尼市場存在可觀的發展空間，由此他開啟了在華強北的創業。

基于在TCL積累的消費電子行業經驗，以及彼時智能手機快速普及的趨勢，許龍華在2010年至2013年間先后創立自有品牌VIVIAN與ROBOT，通過傳統線下推廣方式在印尼搭建起品牌銷售渠道，以充電類產品進入當地市場。2014年，許龍華又創立跨境電商平臺WOOK，讓印尼的線下店鋪可以通過該平臺接觸到中國的品牌商和制造資源。2023年，沃客非凡獲阿里巴巴旗下杭州灝星企業管理合伙企業入股。

成立十余年，分銷渠道是沃客非凡的基本盤。

招股書顯示，2023年、2024年與2025年前9個月，沃客非凡的營收分別為9.08億元、10.49億元與8.80億元。其中，直銷渠道的收入占比分別為17.2%、24.2%與28.5%，分銷渠道的收入占比則高達82.8%、73.7%及69.5%。

產品結構上，包括充電類產品的3C配件是沃客非凡的收入支柱。2023年、2024年與2025年前9個月，3C配件產品占沃客非凡的收入比重分別為76.2%、71.7%與68.1%。

目前，許龍華擔任沃客非凡的董事長、執行董事兼總經理，其妹夫王楓則擔任公司執行董事。

截至2026年1月11日，深圳市前海海路投資有限公司（前海海路）與許龍華分別直接持有沃客非凡44.06%及4.86%的股權。而前海海路的股權由許龍華及其同胞姐妹許芳春分別持股99.99%及0.01%。由此，許龍華直接及間接控制沃客非凡約48.92%的股權。

此外，杭州灝星企業管理合伙企業，以及大型建材家居產業集團中國聯塑集團旗下的廣東聯塑商貿有限公司，分別持股沃客非凡3.96%與3.38%。

沒有同行賺錢，要擺脫單一市場依賴

從印尼市場起家，沃客非凡一路壯大直至沖擊上市，但過度依賴印尼市場，也為沃客非凡帶來了經營風險。

2023年、2024年及2025年前9個月，來自印尼區域的收入，在沃客非凡當期收入占比分別高達95.9%、95.8%及94.1%。盡管沃客非凡積極擴展越南、泰國等其他國家的新市場，但截至2025年前9個月，來自其它市場的產品銷售收入僅占沃客非凡整體收入的5.9%。

沃客非凡也在招股書中指出，假如無法持續有效服務印尼市場，或印尼的監管環境、國際貿易政策或宏觀經濟形勢出現不利變動，那公司的業務及財務狀況或受到不利影響。

此外，沃客非凡的盈利水平也低于同行。

2023年、2024年及2025年前9個月，沃客非凡的毛利率分別33.6%、35.6%與36.9%；凈利潤為0.18億元、0.20億元和0.42億元；凈利率分別為2.0%、1.9%與4.7%。在撇除員工股份支付用開支、贖回負債賬面值變動等因素后，沃客非凡經調整凈利率分別為5.15%、7.53%與7.09%。作為對比，同一時期，安克創新的凈利率分別為9.22%、8.56%與9.19%。

由平價3C配件撐起的收入結構，或許是影響沃客非凡盈利水平的一大因素。

2023年、2024年及2025年前9個月，來自3C配件品類的銷售收入占沃客非凡收入的比重分別為76.2%、71.7%與68.1%，小家電產品的收入占比則分別為4.4%、9.9%與13.1%。其中，沃客非凡3C配件產品的平均售價在30元區間，小家電產品的平均售價則在約50元。

作為對比，截至2025年上半年，安克創新的充電儲能類、智能創新類（包括智能可視門鈴等產品）以及智能影音類產品（包括無線藍牙耳機等產品），收入占比分別為52.97%、25.27%與21.75%。同一時期，安克創新的毛利率在44.73%。

招股書顯示，沃客非凡的上市募資將用于提升供應鏈倉儲及物流網絡、營銷及渠道網絡擴展等方面。

在同行安克創新與綠聯科技接連啟動A+H兩地上市的背景下，沃客非凡的當務之急，正是利用上市機遇，完成從依賴單一市場到多元化布局、從平價產品到品牌升級的關鍵跨越。

19號商研社

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