破產(chǎn)清算！深圳大賣子公司崩了

一紙破產(chǎn)清算裁定書，撕開了跨境通的經(jīng)營(yíng)困局。這家曾被譽(yù)為“跨境電商第一股”的企業(yè)接連披露兩則重磅公告：全資子公司深圳颯芙因資不抵債被法院裁定破產(chǎn)清算，凈資產(chǎn)虧空超7億元；同時(shí)公司及下屬企業(yè)深陷多起訴訟仲裁案件，涉案金額合計(jì)超11億元。核心業(yè)務(wù)板塊崩塌的同時(shí)，跨境通訴訟連環(huán)爆雷、資金鏈持續(xù)承壓，公司已然走到了懸崖邊緣。

颯芙破產(chǎn)，核心資產(chǎn)潰敗

1月20日晚，跨境通同步披露兩則關(guān)鍵公告，一邊是全資子公司深圳颯芙進(jìn)入破產(chǎn)清算程序，將徹底脫離合并報(bào)表;另一邊是與深諾互動(dòng)的保證合同糾紛達(dá)成和解，預(yù)計(jì)對(duì)期后利潤(rùn)產(chǎn)生0.05億元影響。

雙重事件疊加之下，跨境通的債務(wù)壓力與業(yè)績(jī)困境再度浮出水面，合計(jì)超11億元的涉案金額更讓其2025年利潤(rùn)承壓明顯。

深圳颯芙的破產(chǎn)清算申請(qǐng)?jiān)从谝粓?chǎng)勞動(dòng)合同糾紛，申請(qǐng)人姚靜因與深圳颯芙存在勞動(dòng)爭(zhēng)議，同時(shí)以該公司無法清償?shù)狡趥鶆?wù)為由，向法院申請(qǐng)破產(chǎn)清算。

深圳颯芙的破產(chǎn)，并非毫無征兆的突發(fā)危機(jī)，而是長(zhǎng)期債務(wù)泥潭的必然結(jié)果。財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，截至2024年末，深圳颯芙總資產(chǎn)1.39億元，總負(fù)債卻高達(dá)8.38億元，凈資產(chǎn)-6.99億元，全年凈虧損4578.18萬元；2025年9月，資產(chǎn)進(jìn)一步縮水至7849.21萬元，負(fù)債仍有8.13億元，凈資產(chǎn)跌至-7.35億元，前三季度再虧4212.84萬元。

最終，一起普通的勞動(dòng)合同糾紛，成為壓垮深圳颯芙的最后一根稻草，此次破產(chǎn)清算帶來的減值與預(yù)計(jì)負(fù)債，又將成為跨境通利潤(rùn)表上的“窟窿”。

深圳颯芙的倒下，只是跨境通旗下業(yè)務(wù)潰敗的一個(gè)縮影，曾經(jīng)的明星品牌Zaful的急速下墜，也讓人唏噓不已。

Zaful是颯騰旗下的快時(shí)尚出海品牌，而颯騰是跨境通旗下全資子公司。Zaful曾是快時(shí)尚出海的標(biāo)桿，以泳裝為切入口布局歐美市場(chǎng)，踩著社交媒體營(yíng)銷的風(fēng)口，憑借低價(jià)、款多、更新快的快時(shí)尚打法，通過網(wǎng)紅帶貨、Instagram種草、Facebook規(guī)模化投放快速收割流量，巔峰時(shí)期多次登上BrandZ全球線上快時(shí)尚榜單，排名僅次于Shein，是名副其實(shí)的行業(yè)“二哥”。

彼時(shí)的Zaful發(fā)展勢(shì)頭一路高歌，成為跨境通的核心增長(zhǎng)引擎。但時(shí)移世易，Zaful與Shein的命運(yùn)走向在短短數(shù)年間徹底背離：Shein持續(xù)狂飆，如今線上快時(shí)尚市場(chǎng)份額進(jìn)一步擴(kuò)大，幾乎沒有對(duì)手；而Zaful卻從巔峰一路滑落，流量自2020年起持續(xù)暴跌，品牌影響力大幅萎縮，其獨(dú)立站和亞馬遜等第三方平臺(tái)表現(xiàn)日趨慘淡，即便調(diào)整了產(chǎn)品線，銷售下滑的趨勢(shì)依然難以逆轉(zhuǎn)。

Zaful衰落的核心原因是缺錢，當(dāng)跨境通自身陷入持續(xù)虧損后，資金鏈的壓力層層傳導(dǎo)，最終讓Zaful陷入困境。

資金短缺讓Zaful無法支撐完善的供應(yīng)鏈體系，快時(shí)尚所需的快速、高頻上新難以為繼，SKU大幅銳減，直接挫傷了用戶的消費(fèi)興趣；面對(duì)無力繼續(xù)推進(jìn)規(guī)模化的廣告投放和網(wǎng)紅營(yíng)銷，Zaful也難以維持獨(dú)立站的龐大流量，最終陷入流量暴跌—銷量下滑—資金更缺的惡性循環(huán)。

陷入多起訴訟糾紛

就在披露深圳颯芙破產(chǎn)清算的同一天，跨境通披露了與深諾互動(dòng)的保證合同糾紛調(diào)解結(jié)果：孫公司香港南星拖欠深諾互動(dòng)廣告費(fèi)用115.2萬美元，疊加滯納金67.74萬美元及相關(guān)費(fèi)用，涉案總金額約182.94萬美元，而跨境通因出具了連帶責(zé)任擔(dān)保函，需為這筆欠款兜底，最終三方達(dá)成調(diào)解，該案預(yù)計(jì)對(duì)跨境通期后利潤(rùn)影響約0.05億元。

據(jù)了解，跨境通及下屬公司涉及的訴訟仲裁案件多達(dá)24起，其中15起已進(jìn)入執(zhí)行程序，涉案金額4.45億元；5起審理完成，涉案金額2.94億元；4起仍在審理，涉案金額4.24億元，合計(jì)涉案金額超11億元。

這些訴訟并非孤立存在，2025年6月，香港飛書公司也曾以拖欠廣告費(fèi)為由，起訴南星公司與跨境通，索賠金額高達(dá)1194萬美元，而2023年環(huán)球易購(gòu)的破產(chǎn)清算，更是直接引爆了大量針對(duì)跨境通的連帶訴訟，作為環(huán)球易購(gòu)的母公司，跨境通為其提供的大額擔(dān)保，讓其不得不為子公司的巨額債務(wù)“買單”。

回溯跨境通的發(fā)展歷程，如今的訴訟泥潭，都是其早年激進(jìn)擴(kuò)張戰(zhàn)略埋下的“雷”。

2014年上市后，跨境通便開啟了并購(gòu)模式，6年間發(fā)起30余起并購(gòu)交易，快速將業(yè)務(wù)版圖拓展至200多個(gè)國(guó)家和地區(qū)，旗下環(huán)球易購(gòu)、帕拓遜等品牌相繼崛起，2021年?duì)I收突破百億大關(guān)，穩(wěn)坐跨境電商上市公司營(yíng)收頭把交椅。

但光鮮的業(yè)績(jī)背后，是風(fēng)險(xiǎn)持續(xù)堆積：Wind數(shù)據(jù)顯示，2018至2021年間，跨境通累計(jì)對(duì)外擔(dān)保金額超80億元，其中92%的資金流向旗下子公司，且絕大多數(shù)擔(dān)保未設(shè)置有效的風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖措施。

這種模式，在行業(yè)上行期確實(shí)能幫助子公司快速融資、搶占市場(chǎng)，但當(dāng)行業(yè)進(jìn)入下行周期，就成了拖垮母公司的致命通道。

2021年末，跨境通的風(fēng)險(xiǎn)已開始顯現(xiàn)，公司有息負(fù)債38億元，資產(chǎn)負(fù)債率攀升至68%；而對(duì)下屬公司的擔(dān)保余額達(dá)24.67億元，是凈資產(chǎn)的2倍有余，擔(dān)保規(guī)模遠(yuǎn)超安全邊界。

2022年亞馬遜封號(hào)潮、匯率劇烈波動(dòng)等黑天鵝事件接踵而至，跨境電商行業(yè)大洗牌，跨境通旗下子公司經(jīng)營(yíng)狀況急轉(zhuǎn)直下，此前簽下的大量擔(dān)保函，瞬間轉(zhuǎn)化為跨境通自身的沉重債務(wù)。

由于跨境通缺乏有效的風(fēng)險(xiǎn)緩沖機(jī)制，子公司的經(jīng)營(yíng)損失被直接暴露并放大，最終引發(fā)了訴訟連環(huán)爆發(fā)的危機(jī)。

2020年，跨境通陷入嚴(yán)重的經(jīng)營(yíng)危機(jī)，虧損高達(dá)33.74億元，到2023年和2024年，兩年合計(jì)虧掉約5億元；2025年公司業(yè)績(jī)雖有減虧跡象，但前三季度歸母凈利潤(rùn)仍虧損1682.53萬元，其中第三季度營(yíng)收13.88億元，同比增長(zhǎng)8.43%，但歸母凈利潤(rùn)虧損1094.46萬元，同比虧損擴(kuò)大71.56%，營(yíng)收增長(zhǎng)更多依賴服裝配飾品類的折扣促銷，而利潤(rùn)下滑則源于訴訟預(yù)計(jì)負(fù)債計(jì)提和存貨跌價(jià)準(zhǔn)備。

截至2025年三季度末，跨境通資產(chǎn)合計(jì)35.07億元，負(fù)債合計(jì)26.64億元。為了化解危機(jī)，跨境通提出了成立債務(wù)小組、剝離非核心資產(chǎn)、聚焦主業(yè)等舉措，但市場(chǎng)對(duì)此普遍持謹(jǐn)慎態(tài)度，多家券商下調(diào)了公司評(píng)級(jí)，機(jī)構(gòu)投資者加速撤離，這家昔日的行業(yè)巨頭，正面臨著前所未有的生存挑戰(zhàn)。

從行業(yè)標(biāo)桿到訴訟纏身，跨境通的跌落神壇，是跨境電商行業(yè)從野蠻生長(zhǎng)向規(guī)范化、精細(xì)化轉(zhuǎn)型的必然結(jié)果。

回顧跨境電商的發(fā)展黃金期，不少企業(yè)靠著“高負(fù)債、高擴(kuò)張、高擔(dān)保”的模式快速做大，靠著流量紅利和平臺(tái)紅利賺取利潤(rùn)，但隨著行業(yè)紅利消退，亞馬遜封號(hào)、平臺(tái)規(guī)則調(diào)整、海外監(jiān)管趨嚴(yán)、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇等多重因素疊加，那些靠粗放式擴(kuò)張堆積起來的泡沫終究要被戳破。