不讓賣學習機的小作文，帶崩“毒瘤”九方智投

港股市場的一聲驚雷，炸在了“證券投教第一股”九方智投的頭上。

1月26日午后，九方智投股價突然閃崩，從開盤的56.8港元/股一路狂瀉，最終收跌25.92%，報42.08港元/股。短短半個交易日，近70億港元的市值瞬間灰飛煙滅。引發這場“血案”的，是一則網傳的關于“學習機產品或遭禁售”的小作文。

從2025年9月的不足7港元，到最高沖破84港元，九方智投用短短幾個月時間演繹了一場令散戶眼紅、令機構咋舌的“造富神話”。然而，當泡沫被刺破，露出的卻是其商業模式的底色：靠巨額營銷驅動的直播間薦股、游走在合規邊緣的“賣鏟子”生意，以及無數散戶在“暴富夢”破碎后的血淚投訴。

一邊是股價過山車，一邊是合規走鋼絲。九方智投的暴跌，或許只是其“毒瘤”體質被市場清算的一個開始。

一臺學習機引發的崩盤

所謂的“學習機”，是九方智投的一款核心硬件產品，標價4780元。

在直播間里，它被包裝成擁有“牛人戰法”、“AI診股”、“盤面答疑”等神奇功能的炒股神器。

主播們的話術十分縝密：“有了它，小白也能變股神”、“AI幫你盯盤，抓漲停不是夢”。這種直擊散戶“想贏怕輸”心理的營銷，效果立竿見影。2024年，九方智投豪擲10.6億元營銷費用，換來了18萬付費用戶和23億元的營收。

然而，這臺學習機本質上只是一個載體，核心賣的是軟件服務和投顧課程。一旦“禁售學習機”的傳聞成真，九方智投最賺錢的變現路徑將被切斷。這就不難理解，為何一則小作文能引發如此劇烈的拋售潮。

九方智投的業績增長，幾乎完全依賴于營銷費用的堆砌。財報顯示，2025年上半年，公司營銷費用高達6.62億元，換來了10萬新付費用戶和近9億元的凈利潤。

這種“燒錢換客”的模式，在牛市中或許能維持高增長，但一旦市場轉冷或監管收緊，其脆弱性便暴露無遺。股價在過去半年的暴漲，更多是資金借著牛市氛圍的炒作，而非業績基本面的真實反映。當潮水退去，裸泳者終將現形。

活在“合規”與“違規”的鋼絲上

九方智投最魔幻的地方在于，它一邊拿著權威機構頒發的獎狀，一邊卻在投訴平臺上被用戶罵成“騙子”。

2026年1月19日，九方智投還獲評上海市互聯網“綜合實力前五十家企業”。在第一財經、畢馬威等機構的榜單上，它也是常客，被冠以“最具影響力投資咨詢機構”、“金融科技50強”等美譽。

這些光鮮亮麗的頭銜，為九方智投披上了一層合規、專業的外衣，也成為了其在直播間獲取散戶信任的有力背書。

然而，在黑貓投訴等平臺上，關于九方智投的投訴量不少。

有投資者控訴：“花了2.58萬買課，又交了7.98萬升級‘超級投資家’服務，結果跟著老師操作，不僅沒賺錢，還虧了6萬多。”還有用戶反映：“說是服務期內不滿意隨時退款，結果申請退款時百般推諉，甚至直接拉黑。”

更嚴重的是合規問題。早在2024年2月，其旗下上海九方云就因無資質員工提供投資建議、營銷宣傳存在誤導性表述，被證監會上海監管局采取責令改正措施。

這種“持牌割韭菜”的行為，不僅損害了投資者的利益，也嚴重擾亂了證券市場的正常秩序。所謂的“投教”，在很多時候變成了誘導交易的幌子。所謂的“AI診股”，不過是另一種形式的算命。

在資本市場，從來沒有穩賺不賠的買賣，更沒有能躺贏的“神器”。對九方智投而言，如果不能從根本上改變“重營銷、輕服務、擦邊球”的商業模式，即便躲過了這次“小作文”的危機，也終將難逃監管和市場的審判。