當產業趨勢遇上專業選手，銀華基金方建的投資“攻守道”

2026年的日歷還沒掀幾頁，內存廠商就迫不及待要漲價了。

而且漲價幅度還不小，媒體報道，因為短期內很難迅速提升產能，三星、海力士DRAM今年一季度的報價會在去年4季度的基礎上再提高60%-70%。

機構還給出了“內存漲價趨勢或持續到2026年年底”的判斷，這直接引爆了年初的半導體行情。今年以來，截至2026年1月26日，中證全指半導體指數上漲了15.95%。（數據來源：Wind，截至2026.1.26）

一只持續跑贏半導體指數的基金

提起半導體，不少人首先會想到半導體指數基金，但也有一些半導體主題基金相對指數跑出了明顯的超額收益，方建管的銀華集成電路便是其中的佼佼者。

基金成立于2021年12月8日，自始至終是方建在管。截至2026年1月26日，銀華集成電路漲了94.46%，跑贏中證全指半導體指數66.73個百分點；最大回撤也跑贏中證全指半導體指數11.61個百分點。（數據來源：Wind，統計區間：2021.12.8-2026.1.26）

方建能夠取得如此成績，與其深厚的專業背景密不可分。他是清華大學直博，師從半導體材料領域院士，主攻半導體材料，并作為主要成員參與過“973項目”、“863項目”等國家重要課題，發表過多篇高水平SCI論文。這種行業專家型的背景，使其對半導體產業擁有深刻的理解和前瞻的判斷，能力圈與產品投資方向高度匹配。

具體來看，銀華集成電路成立的時候恰是上一輪半導體牛市的末期，可謂開局不利。方建敏銳的意識到了行業泡沫，在建倉期比較謹慎，截至2022年1季度末，倉位才升至71.47%。這一操作在隨后的市場調整中為基金提供了寶貴的緩沖空間，2022年、2023年，銀華集成電路連續兩年大幅跑贏中證全指半導體指數。

在之后的半導體行情調整期，方建并未盲目跟隨市場情緒，而是基于對產業趨勢的獨立判斷進行布局。他觀察到中國半導體國產化的進程并未因市場波動而減緩，因此選擇堅守成長確定性較高的半導體國產化板塊。同時，他前瞻性地看到了人工智能（AI）帶來的產業變革，尤其是基本面確定受益于AI浪潮的芯片設計和制造公司。

這一堅持最終迎來了豐厚的回報。2025年銀華集成電路漲了55.66%，再次顯著跑贏中證全指半導體指數，展現出強大的彈性。

以合理價格買優質成長公司，并長期持有

擅長半導體，但方建的能力圈不止半導體。他比較認可查理· 芒格的幾句話：

第一，與其把時間與精力花在購買廉價的爛公司上，還不如以合理的價格投資一些好企業。

第二，如果一家公司的成長性足夠好，即便股價高一點，也是值得買入的。

第三，投資股票不僅僅是買這家公司的行業機會、產品與商業模式，更重要的是這家公司的管理層是否是一群有抱負、善于管理的人。

概括起來，就是“以合理價格買優質成長公司，并長期持有”，這是方建投資的底層邏輯，貫穿始終。

落實到操作上，方建認為，“合理價格”不是看當前估值高低，而是看現在的市值距離市值天花板有多遠。一家高速增長的公司，如果距離市值天花板仍有較遠距離，且增長的確定性高，那就是值得配置的優質成長資產。

當然，實際中不可能一步看到天花板，方建一般選擇未來3-5年具有較好成長性的資產。以他管理的一只可全市場選股的基金銀華智薈內在價值靈活配置為例，2019-2020年堅持“優質賽道、核心龍頭”的投資框架，重倉科技、新能源、醫藥、消費、金融行業龍頭，基金在2019、2020年分別取得了63.29%、68.9%的優秀業績，連續2年位居同類前20%。（數據來源：Wind）

2021年，反復調研與驗證后，方建得出結論：從3年的維度看，新能源車滲透率逐漸提升的大勢難改，上游鋰資源供給緊張的事實難改，做出了持倉向新能源產業鏈，特別是上游鋰礦資源傾斜的決定，再次斬獲40.09%的收益，位居同類前6%。（數據來源：Wind）

這輪科技行情，方建也沒錯過。2023年上半年重倉傳媒和計算機，之后轉向半導體設備、AI相關軟硬件，銀華智薈內在價值靈活配置過去2年漲了128.68%，同類前5%。（數據來源：Wind，截至2026年1月26日）

展望2026年一季度的市場，方建說，他并不悲觀，經歷了去年4季度的修整后，市場有望再拾階而上。中國的高質量轉型正漸顯成效，科技成長股行情剛剛開始，他會重點關注那些具備良好基本面支撐，并有望受益于這波高質量轉型春風的企業，主要集中在半導體軟硬件、創新藥、和AI相關高端制造等行業，力求在風險可控的前提下，為投資者創造穩定且可持續的投資回報。

共贏

成長股收益高，但持有過程中的高波動性也非常考驗人的耐心。方建對此有清晰的認知，他說：很多時候，問題不在于收益是否最高，而在于投資者是否能安心、完整地跟你一起走完這段成長路徑。

成長股與穩健收益并非天然對立。基于“以合理價格買入優質企業，并長期持有”這一投資內核，方建進化出一套將成長股與絕對收益目標相結合的運作體系，更加重視通過過程管理來優化投資結果。在組合運作中，他會結合對投資標的內在價值的判斷，以及對市場情緒、市場空間變化的綜合分析，適時進行止盈止損和梯度建倉等操作，以平滑基金凈值曲線，力爭降低組合波動。

銀華惠享正是這一策略的代表產品。作為一只全市場基金，基金定期報告顯示，截至2025年12月31日，銀華惠享成立以來凈值增長率為76.01%，同期業績比較基準收益率為31.73%，在控制波動的同時實現了較為顯著的超額收益。

由方建擬任基金經理的銀華智享混合型基金（A類：026261；C類：026262）也將延續這一投資理念。

此外，我還注意到，這是一只與持有時間和業績掛鉤的浮動費率產品。

《基金合同》規定：

1）持有時間不足一年，按1.2%/年收管理費；

2）持有時間超過一年，若持有期間的年化超額收益率不足3%，按0.6%/年收管理費；

3）只有在持有收益率（扣除超額管理費后）為正，且持有期間相對業績比較基準的年化超額收益率超過6%的情況下，才升一檔按1.5%/年收管理費。

通過浮動費率條款實現了基民利益和基金公司利益的綁定，感興趣的小伙伴可以關注下~

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