“喝不動”了？洋河股份凈利潤跌6成 分紅“縮水”市值蒸發90億

伴隨著蘇北地區的大降溫，響當當的頭部酒企“洋河股份”也迎來了刺骨的“寒冬”。

2026年1月23日，洋河股份（002304.SZ）連發三份公告，成為市場關注的焦點。先是總裁更迭；同時披露的業績預告，2025年歸母凈利潤預計暴跌62.18%至68.30%，僅21.16億元至25.24億元，這一數字將洋河股份業績拖回到2010年的水平。

更引起市場波動的是，洋河股份同步修改了分紅規劃，將現金分紅率從70%提高到不低于100%，卻放棄了之前承諾的年度分紅不低于70億元的目標。1月26日，公告發布后的第一個交易日，洋河股份股價下跌9.85%，一日內市值蒸發92.8億元。

預虧公告：2025年凈利潤跌六成

洋河，崛起于項羽的故鄉——江蘇宿遷。2002年12月，江蘇洋河集團有限公司牽頭組建江蘇洋河酒廠股份有限公司，2009年11月登陸深交所，注冊資本15.06億元，是江蘇省屬國有控股白酒企業，同時也是洋河集團的上市平臺。

截至目前，江蘇洋河集團（國資）、江蘇藍色同盟、上海海煙物流分別以34.18%、17.59%、9.67%持股，位列前三大股東。

品牌發展上，洋河股份憑借2003年推出的“綿柔型”洋河藍色經典系列實現跨越式發展，快速躋身全國頭部白酒陣營，一度穩居“茅五洋”行業三甲。根據公開報道，洋河形成了“夢之藍、天之藍、海之藍”核心產品矩陣，擁有7萬余口名優窖池，年產16萬噸釀造產能及70萬噸基酒儲量，產品覆蓋全球70個國家和地區。

但隨著白酒行業進入深度調整期，洋河股份的業績也開始走上“下坡路”。

財務數據顯示，洋河股份業績下滑態勢已持續三年。2022年，公司營收301.05億元、歸母凈利潤93.78億元；2023年營收增至331.26億元，但歸母凈利潤同比下滑37.60%至100.16億元；2024年頹勢加劇，營收同比下降12.83%至288.76億元，歸母凈利潤進一步縮水33.37%至66.73億元。

2025年業績降幅進一步擴大。業績預告顯示，公司全年歸母凈利潤預計21.16億-25.24億元，同比降幅62.18%-68.30%；扣非歸母凈利潤18.53億-22.61億元，同比下降66.92%-72.89%。

2025年前三個季度，洋河股份的業績已經預示了全年的困境。營業收入180.9億元，同比下降34.26%；凈利潤39.75億元，同比下降53.66%。

分紅“縮水”：市值一夜蒸發90億元

1月23日，洋河發布《關于現金分紅回報規劃（2025年度-2027年度）的公告》，讓市場對其進一步喪失信心。

公告明確取消了原定2024-2026年“每年現金分紅不低于70億元”的剛性承諾，轉而調整為“每年分紅不低于歸母凈利潤的100%”。

看似更“慷慨”的比例承諾，實則暗藏玄機。按洋河股份2025年凈利潤預估值21億-25億元計算，分紅總額將縮水超62%（從70億元降至約21億-25億元），股息率從7.4%降至約2.6%-4.2%。

消息一出，洋河股價應聲暴跌，1月26日，公告發布后的第一個交易日，洋河股份股價下跌9.85%，一日內市值蒸發92.8億元。

深度調整期：跌出行業前三

洋河股份何以至此？

根據此次發布的預虧報告，洋河股份稱，白酒行業處于深度調整期，行業競爭格局深刻變革，存量競爭加劇背景下，公司受到市場需求減少、品牌勢能減弱、渠道庫存加大、渠道利潤下降等挑戰，中端和次高端價位段產品承壓較大，部分市場銷售受阻，銷量明顯下降。

公開數據顯示，2025年前三季度，20家A股白酒上市公司營收合計同比下降5.90%，凈利潤下降6.93%。僅貴州茅臺、山西汾酒實現營收凈利潤雙增，其余頭部酒企均出現下滑。其中，貴州茅臺營收1309.04億元（同比+6.32%）；山西汾酒營收329.24億元（同比+5.00%）。

洋河股份則在頭部競爭中逐漸掉隊。

從全國市場看，2025年前三季度，公司營收規模較山西汾酒落后148.34億元，歸母凈利潤不足山西汾酒、瀘州老窖的一半，行業排名跌至第五。

從江蘇市場看，白酒市場規模約600億元，但本土品牌市占率不足50%，競爭激烈。洋河股份與今世緣形成“雙雄爭霸”格局，合計占據省內超50%市場份額。2025年前三季度，今世緣營收88.82億元、歸母凈利潤25.49億元，雖然總量不及洋河，但是業績降幅僅為10%左右，穩定性優于洋河。

面對市場嚴峻的銷售形勢，洋河股份也采取了一些自救措施，比如營銷工作以去庫存、穩價盤、提勢能為主導，對主要產品進行配額管控，并圍繞庫存去化和勢能提升配置相應的費用投入，對當期盈利能力產生較大影響，但財報數據證明這些舉措并未挽回頹勢。

業內人士分析，洋河股份的品牌發展策略存在一定問題，比如“海之藍”和“天之藍”系列產品上市已久，盡管期間進行了換代升級，但產品形象老化、創新不足的問題依然存在。近年來，洋河也嘗試推出“微分子”等創新產品，試圖開辟新品類、新賽道 ，但從市場反響來看，并未形成新的增長點。

此外，渠道方面，洋河曾憑借其強大的渠道控制能力和“深度分銷”模式創造了行業奇跡。然而，在市場下行周期，這種模式容易導致渠道庫存增加，價格體系紊亂等問題。

以顧宇為首的新管理層上任后，從2025年7月開始，洋河股份開始實施一系列大刀闊斧的渠道改革。從“渠道驅動”轉向“消費者驅動”，核心目標是去庫存和穩價格。

2026年1月23日發布的總裁離任和聘任新總裁公告，意味著顧宇作為新總裁未來將繼續執掌洋河的一系列改革。

根據該份公告，洋河股份副董事長、董事、總裁鐘雨因到齡退休辭職，聘任顧宇兼任公司總裁。顧宇為洋河股份現任黨委書記、董事長及江蘇雙溝酒業股份有限公司董事長。

早在2025年7月，洋河原董事長張聯東突然宣布辭任，彼時47歲的顧宇以99.88%的贊成票通過決議，正式接任董事長，成為A股七家百億營收規模白酒企業中最年輕的掌舵者。

2025年對于洋河而言是“破”的一年，而2026年及以后，將是考驗新管理層“立”的能力的關鍵時期。

1月27日，作為江蘇白酒巨頭，洋河股份與今世緣均入選“蘇超”贊助商，海之藍、國緣V3成為“蘇超”的官方戰略合作伙伴。洋河未來的走向尚未可知。

星星蘇訊綜合自經濟參考報、中經網、錢江晚報、企業預警通、洋河股份等；本文不形成任何投資建議