SpaceX秘密申報IPO，估值沖刺12萬億，馬斯克再創歷史，普通人的太空入場券來了

出品 | 網易智能

作者 | 小小

編輯 | 王鳳枝

埃隆·馬斯克（Elon Musk）再次改寫歷史，人類史上最大規模的IPO已正式拉開帷幕。

據知情人士透露，SpaceX已經悄悄向美國證券交易委員會（SEC）秘密提交了首次公開募股（IPO）文件，標志著這家私營航天巨頭正式開啟上市進程。

從可重復使用的獵鷹9號（Falcon 9）火箭，到承載星際雄心的星艦（Starship），再到覆蓋全球的星鏈（Starlink）網絡，SpaceX早已超越了單純的航天公司范疇，蛻變為太空經濟與前沿科技的終極融合體。

曾經對公開市場保持高度警惕的馬斯克，如今突然踩下了資本的加速踏板。這背后的核心驅動力，正是星鏈用戶的爆發式增長、xAI合并帶來的龐大協同效應，以及他試圖在太空中大搞AI數據中心的世紀豪賭。SpaceX的上市，不僅將重塑公眾對太空產業的商業認知，也意味著AI與太空基礎設施的結合進入了實質性的落地階段。

01秘密提交，馬斯克這次是認真的

SpaceX要上市的傳聞已在坊間流傳多年，但這一次，文件是真的遞上去了。

所謂“秘密申報”，是允許公司在正式公開財務數據前，先與監管機構進行私下溝通，并在信息公開前完成修改。這在資本市場通常被視為上市流程中一個極其明確且關鍵的信號。

知情人士透露，SpaceX的目標是在今年7月之前正式掛牌上市，甚至可能特意將敲鐘日選在馬斯克55歲生日（6月28日）前后。一旦成行，它將成為2026年三場超級IPO中的第一場，緊隨其后的極有可能是AI領域的明星公司OpenAI和Anthropic。

為了這場世紀交易，SpaceX做足了準備，組建了一個堪稱豪華的承銷天團。目前已集結了美國銀行、花旗集團、高盛集團、摩根大通和摩根士丹利這五大華爾街巨頭，并正在吸納更多銀行加入陣容。此外，針對不同區域市場，還引入了巴克萊銀行（英國）、瑞銀集團（歐洲）、加拿大皇家銀行（加拿大）以及瑞穗金融集團（亞洲）等頂級機構。可以說，全球最頂尖的金融力量已經集結完畢，只等這場資本大戲開場。

02估值到底有多高？可能超過1.75萬億美元

現在市場最關心的核心懸念，就是SpaceX究竟能撐起多大的盤子，這直接決定了未來股價的想象空間。

據彭博社報道，SpaceX在此次IPO中尋求的目標估值可能超過1.75萬億美元。如果以此估值成功上市，其體量將僅次于英偉達、蘋果、Alphabet、微軟和亞馬遜等少數幾家美國科技巨頭。要知道，在2022年SpaceX的估值還停留在900億美元左右，短短幾年間，其商業價值幾乎翻了20倍。

這個驚人的估值溢價主要由兩大核心業務支撐：一是已經步入成熟期的火箭發射和星鏈衛星互聯網；二是今年2月才正式并入的AI公司xAI。這筆合并交易當時對合并后實體的估值定為1.25萬億美元，而如今IPO的目標估值顯然在此基礎上又跨上了一個新臺階。

華爾街的定價并非憑空捏造。有分析師測算，SpaceX在2026年的總收入預計接近200億美元，其中絕大部分由星鏈和火箭發射貢獻，而xAI可能產生不到10億美元的收入。按1.75萬億美元的估值計算，其市銷率大約高達67倍，這一數字甚至遠超當下的算力霸主英偉達（其追蹤市銷率約為30倍）。這從側面印證了資本市場對SpaceX未來增長曲線的預期有著近乎狂熱的自信。

03錢從哪里來？星鏈是現金牛，火箭是基本盤

一家公司能否撐起萬億估值，歸根結底要看其底層的變現能力。SpaceX目前的業務結構已經非常清晰：火箭是基礎，星鏈是主力，xAI是未來。

火箭業務構筑了堅實的護城河。SpaceX憑借可重復使用的獵鷹9號火箭，已經穩坐全球最高產發射商的交椅，絕對主導著航天工業。僅在2025年一年內，公司就完成了165次軌道飛行以及星艦超重型運載火箭的額外測試飛行。美國政府機構（包括NASA、空軍和太空部隊等）是其絕對的超級大客戶。自2008年以來，來自美國政府的合同總額已累計超過244億美元。這不僅是穩定且龐大的收入來源，更是SpaceX技術實力的官方金字招牌。

星鏈則扮演著最強勁的增長引擎角色。它由大約10000顆低地球軌道衛星組成龐大網絡，正為全球數百萬用戶提供高速互聯網服務。從偏遠地區到航空航海，星鏈正在悄然演變為一個覆蓋全球的底層基礎設施。可以說，星鏈成功將SpaceX從單純的發射服務商升維成了一家全球電信運營商，其快速爆發的收入已經成為公司當下最重要的現金流支柱。

最后是被寄予厚望的xAI。雖然目前營收貢獻尚微，但它承載著馬斯克關于太空與AI深度融合的終極想象。合并后，xAI的控股資產不僅包括社交媒體平臺X（前Twitter）和AI聊天機器人Grok，更是為未來構建太空數據中心、智能衛星網絡等宏大構想鋪平了底層道路。

04上市之后，錢要花在哪兒？從星艦到太空AI數據中心

馬斯克的商業野心從不設限。這次IPO預計募集的巨額資金（華爾街日報稱目標為400億至800億美元，彭博社則報道最高可達750億美元），全部指向了那些極度燒錢的未來計劃。

首先是繼續往星艦項目里砸錢。作為SpaceX下一代重型運載火箭，它的終極目標是實現完全可重復使用，并將超大載荷送入深空，這是未來建立月球基地和殖民火星的核心載具。然而其研發之路充滿坎坷，自2023年以來的多次亞軌道試飛中屢遭挫折。想要將其打磨至成熟可靠，勢必需要海量資金的持續投喂。

其次是星鏈網絡的無邊界擴張。盡管目前已有上萬顆衛星在軌，但馬斯克計劃打造一個覆蓋密度更高、服務質量更優的全球級網絡，這同樣需要源源不斷的資本注入。

最引發市場爭議與遐想的，無疑是馬斯克拋出的太空AI數據中心計劃。按照他的激進構想，未來將把多達100萬顆AI衛星送入軌道，直接在太空中建立數據中心。馬斯克篤信，這種模式能徹底規避地球上的電力與水資源瓶頸，完美利用太空的太陽能和自然冷卻優勢。

但這番宏大敘事也招致了業內的高度質疑。微軟曾在2015年啟動過一個名為Project Natick的項目，嘗試將集裝箱大小的數據中心沉入蘇格蘭海底以利用海水冷卻節能。然而知情人士透露，盡管技術上取得了成功，但由于客戶需求匱乏且經濟賬根本算不平，該項目已在兩年多前被悄然廢棄。

TMF Associates的獨立衛星行業分析師蒂姆·法拉爾（Tim Farrar）對此給出了犀利點評。他認為商業的核心不在于某項技術是否可行，而在于與地面建設傳統機房相比，它在經濟回報上是否真的有意義。

五位數據中心專家在接受路透社采訪時直言，微軟的沉沙折戟對SpaceX而言是一個極具現實意義的警示。行業專家指出，太空數據中心這種終身密封的設計，面臨著比海底更為嚴苛的考驗，它根本無法像地面機房那樣靈活更換每年都在極速迭代的AI芯片（衛星或海底設備的更換周期可能長達五到七年）。

美國獨立股票研究公司MoffettNathanson的分析師更是算了一筆殘酷的經濟賬：要實現百萬顆AI衛星的組網計劃，預計需要數萬億美元的恐怖投資，且每年需要進行約3000次星艦發射，相當于每天要發射8次。在理性的金融分析師眼中，這聽起來更像是一個遙不可及的科幻愿景，而非近期能夠落地的商業計劃。

05散戶能分到一杯羹嗎？馬斯克的粉絲經濟學

在交易結構的設計上，這次IPO也玩出了罕見的新花樣，其中最顛覆傳統的一點是：馬斯克似乎決意讓普通散戶深度入局。

據知情人士透露，SpaceX可能將高達30%的發行份額直接分配給小投資者，這一比例極其夸張地超越了傳統IPO中僅留給散戶5%到10%的行業慣例。市場分析認為，這不僅是為了標榜讓更多人分享夢想，更是馬斯克對其龐大粉絲基本盤的一次精準變現。散戶投資者對馬斯克狂熱的個人崇拜，極有可能在上市初期成為穩定股價的超級壓艙石。

此外，消息人士指出，SpaceX正考慮在上市時采用雙重股權結構，確保馬斯克等核心內部人士握有絕對的額外投票權，從而在公開上市后依然能將公司的控制權死死攥在手里。同時，他們還試圖打破華爾街陳規，允許部分現有股東在敲鐘首日直接減持股份套現，完全無視通常長達180天的鎖定期限制。

這些強勢舉措無一不在宣告，馬斯克不僅要拿華爾街的錢，還要按自己的意志重塑SpaceX的所有權結構與股票交易法則。

06有人歡呼，也有人潑冷水：太空圈怎么看？

SpaceX上市，影響的不僅僅是它自己，而是整個太空產業生態。對于競爭對手和行業觀察者來說，他們的看法也很有意思。

聯合發射聯盟公司（ULA）的馬克·佩勒（Mark Peller）給予了高度評價。他認為SpaceX的IPO對整個行業而言是一劑強心針，天量資金的涌入將極大增強產業鏈的底層基礎，加速許多商業計劃的實質性落地。

阿麗亞娜航天公司（Arianespace）的大衛·卡瓦耶斯（David Cavailles）也秉持類似觀點。在被問及這場IPO是會提振整體業績還是引發資源失衡時，他坦言這不會干擾他們既定的計劃，反而會成為引導更多資金流入太空賽道的風向標，畢竟要跑贏這場競賽，整個行業都需要更充沛的彈藥。

風險投資基金Seraphim Space的首席執行官馬克·博格特（Mark Boggett）的目光則更為深遠。他斷言此次IPO將徹底重塑太空生態系統，因為它為整個行業樹立了一個體量極其龐大的公開市場定價錨點，必將成為推高整個太空賽道估值的核心引擎。

然而，在喧囂的狂歡中，永遠不缺冷峻的審視者。網友（@Sheldon Liber）一針見血地指出，這極有可能是人類歷史上規模最大也是炒作最瘋狂的IPO，但它最終淪為史上最嚴重估值泡沫的概率同樣居高不下。他用歷史數據發出冷酷警告：90%的IPO在掛牌第一年都會陷入虧損泥潭。

另一位商業觀察者（@Michal_Stan）的剖析則直擊靈魂。他拋出了一個終極拷問：投資者掏出真金白銀買入SpaceX，到底買的是火箭發射的傳統經濟效益，是星鏈的穩定現金流，還是對未來太空和數據霸權的長期期權（optionality）？

他進一步指出，估值必將成為多空雙方殘酷廝殺的焦點。公司選擇秘密遞交，本質上就是在正式敲定估值前對市場胃口的一次隱秘試探。當真正的招股說明書大白于天下時，里面隱藏的財務細節絕對是一場極具看點的商業博弈。

更有甚者（@AletheiaPneuma_）用極其宏大的視角賦予了這場IPO史詩般的色彩。他認為這已不再是一場單純的融資，而是人類文明的一次蛻變，空間將成為重構一切商業邏輯的底層基礎設施。當巨額資本正式沖入地球軌道，這個世界的運行規則將被徹底改寫。

不過，喬治城大學金融學教授兼IPO專家里娜·阿加瓦爾（Reena Aggarwal）立刻將視線拉回了現實。她冷峻地提醒，即便馬斯克和SpaceX自帶頂級光環，公司的成功上市依然極度依賴一個平穩友好的宏觀市場。在近期地緣政治沖突與油價飆升的陰影下，全球股市正處于劇烈震蕩期。

阿加瓦爾直言不諱地指出，無論公司基本面多扎實、投資故事多性感，一旦宏觀大盤下行或劇烈動蕩，這場超級IPO依然面臨折戟沉沙的巨大風險。業界只能祈禱到今年6月，地緣局勢能夠降溫，市場的極度不確定性也能隨之消散。

但她同時篤定，散戶的認購狂熱必將突破天際。她強調，對于任何企圖將財富綁定在馬斯克身上的信徒來說，這就是絕佳的入場券。

下一步：分析師日與路演

目前，SpaceX的IPO沖刺已經進入實操階段。公司計劃在4月21日舉辦盛大的分析師日，并于兩天后組織核心分析師實地考察位于田納西州孟菲斯的xAI數據中心Macrohard。

如果一切按計劃推進，SpaceX將在7月前正式敲響上市的鐘聲。屆時，馬斯克將史無前例地成為全球首位同時掌控兩家萬億級上市巨頭的個人。目前特斯拉的市值約1.4萬億美元，而他本人的凈資產據福布斯估算已逼近8400億美元。

SpaceX遞交IPO注冊草案，無疑是太空商業化進程中一個極具壓迫感的歷史分水嶺。它意味著，人類對星辰大海的征途，正從少數國家和政府主導的宏大敘事，被冷酷的資本市場精確量化，變成一場全球投資者皆可下注的財富游戲。

無論最終估值落位何處，籌集多少資金，SpaceX的上市都已是一場被載入史冊的資本風暴。接下來的幾個月，隨著正式招股書的剝絲抽繭，我們將能看到更多關于這家巨頭真實財務狀況、風險挑戰和未來規劃的硬核細節。

太空的未來，正以一種極其真實且令人敬畏的資本標價方式，加速降臨到我們面前。