記住這次暴跌，未來兩三年還會有兩三次

本文是圓方的第1424篇原創

（點擊標題下方小耳機標志可收聽音頻）

01

過去的48小時，黃金和白銀迎來史詩級暴跌。

這次的暴跌從北京時間1月30日下午啟動，到31日凌晨達恐慌峰值，至31日(今天)此刻，也仍在低位震蕩。

現貨白銀最高跌幅36%（110→74美元/盎司），創歷史最大單日跌幅。

現貨黃金最高跌幅12.92%，跌破4700美元/盎司。

全球貴金屬市場一夜蒸發超3.4萬億美元，相當于整個加密貨幣市場總市值。

在具體的的“斬殺力”方面，白銀期貨爆倉約6.93億美元，涉及15.5萬人。（COMEX多單集中強平，上期所散戶高杠桿多頭大面積爆倉）。

黃金期貨爆倉約2.15億美元，涉及4.2萬人。（COMEX主力合約擊穿5000美元支撐，觸發大量強平）。

至于這次暴跌的原因，許許多多的說法都有。比較被“大眾”接受的，主要有三個:

首先是特朗普1月30日，官宣提名前美聯儲理事凱文·沃什為新主席。

沃什一直以來以鷹派著稱，如果他上位，大概率會執行“強美元”策略，如果美元強了，那么大宗特別是貴金屬走弱就是大概率事件。

其次是過去一個多月黃金白銀市場的確太瘋狂了，獲利盤堆積了也很多。

1月黃金漲超20%、白銀漲近60%，杠桿資金過度擁擠，技術性回調也算“合理”。

最后也和過度使用的杠桿和量化交易有關，雖然CME月內多次上調白銀期貨保證金，但杠桿率依然很高。

而在關鍵支撐位（黃金5000美元、白銀90美元）被擊穿后，程序交易下，高頻算法集中觸發止損，形成“平倉-下跌-追加保證金-再平倉”的死亡循環。

那上面這些原因對么？

都對，但是都不是問題的實質。

02

問題的實質是什么？

是很多人沒有弄清楚？

什么？是黃金？

黃金？是什么？

過去這一年黃金的暴漲背后，其實是有許許多多人相信了許許多多的“小故事”的。

比如什么要世界大戰了，各國央行都在搶黃金呀，比如這是中美爭奪貴金屬定價權呀，比如美元要崩潰，這是中美博弈的最后階段……

怎么說呢？

聽起來是聽“大棋”，很“恢宏”，很提氣；

但是，邏輯呢？

比如，我們做個極端推演。

中國今天央行的2300噸黃金突然就不翼而飛了(截止到1月7日的數據，中國央行黃金儲備為7415萬盎司)。

那么中國在中美博弈中就輸掉了？中國經濟會崩潰了？美國就贏得這次所謂的貨幣戰爭了？

實際上，上面這三種情況大概率都不會出現。的確央行是連續14個月增持了黃金，但是14個月前，我國央行的黃金儲備也有2260噸(2024年10月末，我國央行持有7280萬盎司黃金)。

也就是說，連續14個月增持，大概也就增持了135萬盎司，增持了不到

2%

真到所謂“賭國運”的程度，會是這個比例的購買么？

作為對比，如果是一年前開始買黃金的小伙伴，大概這一年增持比例可能會超過200%，如果是一兩個月前聽了“故事”開始買黃金的小伙伴，那這個數盲猜可能是2000%了。

03

所以，什么是黃金？

圓方個人還是比較喜歡巴菲特對于黃金的定義。

2005年股東大會上，巴菲特說

我們對黃金不感興趣。從歷史上看，人們一直認為黃金是避免貨幣貶值的第一個避難所。但是，你知道，一桶石油也是如此。一畝地也是如此。一塊房地產也是如此。 投資黃金，就是賭有人將來會花更高的價格買走它，但它本身并沒有創造任何新價值。 你購買的是一種不會做任何事情、不會生產任何東西的資產，你只是在賭別人是否會為一個無法產生任何東西的資產支付更多的錢

2011年股東大會上，巴菲特說

把全世界的黃金都放在一起，可以造一個邊長67英尺的立方體——但是除了看看一點用處沒有。 按照目前的金價，黃金可以換全部的美國耕地，再加10個埃克森美孚，再加上1萬億美元現金。你愿意選哪一個？誰能產生更多價值？ 全 黃金是非生產性資產，永遠不會產生任何東西。持有這類資產的人，其收益完全取決于未來有人愿意出更高的價格。這與我們喜歡的投資方式完全相反——我們尋找的是能夠創造價值、產生現金流的資產。

他還舉過一個特別形象的例子：

黃金從非洲或其他什么地方的地下被挖出來，然后被融化，再挖一個坑，再埋進去，然后付錢讓人守著它。它沒有任何用處。

任何人從火星上觀看地球人的這種行為，都會摸不著頭腦。

04

所以，過去一年的上漲，過去一月的暴漲，以及過去48小時的暴跌。

黃金不還是那個黃金嗎？

真正改變的又是什么呢？

是共識

是你如何看待這個東西。

那么問題來了：

你如何看待這個東西。

這背后的邏輯，想法，是來自于哪里呢？

不知道你有沒有注意到，在過去的兩三個月里面，有關于黃金的新聞各類的消息至少多了十倍。

什么從IC卡里提煉出黃金，什么哪個小伙一夜暴富啊，包括上面所謂的一系列的什么國運啊等等小作文，這些消息一下子多了10倍還要多。

你換個角度再去想

這些消息又是如何被推送到你的面前的呢？

到底是誰想讓你知道這些消息的呢？

最后說兩三個新聞

截至2025年6月，摩根大通持有9070萬盎司白銀現貨，占紐約商品交易所總庫存的49.2%，近乎壟斷實物交割。

摩根大通與高盛從1月23日銀價突破100美元開始減持凈多頭持倉，截至1月30日累計減持3.2萬手。

摩根大通在1月27日由前策略師Kolanovic發布報告，明確指出白銀價格由投機驅動，2026年底可能腰斬至60美元。

最后給大家一個舊聞

2020年9月29日，美國商品期貨交易委員會（CFTC）宣布了一樁創紀錄的罰單：摩根大通因操縱貴金屬，被罰9.2億美元。

有興趣的可以查一查，當年摩根大通是怎么操縱貴金屬謀利的。

查完以后，你就知道

太陽底下沒有新鮮事。

還不如猜猜摩根的那些多頭持倉都賣給了誰？又是如何在“高價”賣掉的呢？

最后的最后

重復一下今天的題目

記住這次暴跌，未來兩三年還會有兩三次

圓方說的既不是黃金，也不是白銀。