貴州茅臺收復(fù)12月以來所有跌幅！脈沖式修復(fù)還是趨勢上行的信號？

2月2日（周一），貴州茅臺再度放量大漲，盤中一度漲近4%，近三日漲超9%，一舉收復(fù)了12月以來的所有跌幅。

板塊方面，食品飲料其他龍頭股跟隨大漲，水井坊一度沖擊漲停，山西汾酒、五糧液漲3%；重慶啤酒、青島啤酒、東鵬飲料等也跟隨上漲，食品飲料ETF（515170.SH）連續(xù)反彈。

1月29日，貴州茅臺單日曾大漲8.6%，成交額達(dá)263億元，同時飛天批發(fā)價格上行，一度突破1710元引發(fā)市場關(guān)注。盡管周末批價回落至1680元，但從股價反應(yīng)來看，并未影響市場樂觀情緒。

過去5年，食品飲料行業(yè)為何持續(xù)下行？

從2021年初開始，食品飲料板塊連續(xù)調(diào)整，持續(xù)時間已整整五年，幾乎抹平了 2021年以來的所有漲幅。

至于調(diào)整的原因，期間也有不同的演繹：從估值消化、到外資流出，再到宏觀經(jīng)濟(jì)磨底期間，物價陷入低價循環(huán)，政務(wù)、商務(wù)端需求減弱，最后是科技結(jié)構(gòu)性行情下的“冰火兩重天”。

截至四季度末，公募基金持倉白酒4%，低于前兩輪白酒周期啟動時的倉位。食品飲料行業(yè)已連續(xù)調(diào)整五年，符合“低預(yù)期、低持倉、低估值”等多重底部特征。

機(jī)構(gòu)熱評：本次大漲，是脈沖式修復(fù)還是趨勢上行的信號？

綜合天風(fēng)證券等機(jī)構(gòu)分析，白酒帶頭大漲的催化因素包括：1）茅臺動銷批價超預(yù)期，一度上行至1710元；2）茅臺市場化轉(zhuǎn)型落地成文，i茅臺上線1499元飛天熱銷，成功擴(kuò)大了大眾消費(fèi)市場；3）史上最長春節(jié)臨近，也是傳統(tǒng)的消費(fèi)旺季，禮品采購、家庭團(tuán)聚等場景帶動食飲需求釋放；4）2月~3月重要節(jié)點(diǎn)，房地產(chǎn)、促消費(fèi)等政策預(yù)期升溫。

此外，數(shù)據(jù)顯示，截至1月30日，A股地產(chǎn)鏈與純消費(fèi)鏈公司總市值在全A總市值中的占比分別為3.9%和4.7%，兩者加總后也只有8.6%，這顯然與擴(kuò)大內(nèi)需、重回內(nèi)需主導(dǎo)的頂層政策導(dǎo)向，有較大差距。

總之，在“人心思漲”的大環(huán)境下，只要在相對低位、能講出邏輯的行業(yè)，都有可能經(jīng)歷一輪預(yù)期交易和修復(fù)，市場演繹預(yù)期交易先行，估值修復(fù)先于基本面修復(fù)。

擇時觀點(diǎn)：現(xiàn)在是布局食品飲料的合適時點(diǎn)嗎？

國泰海通證券認(rèn)為，從股價及微觀結(jié)構(gòu)表現(xiàn)來看，白酒目前的股價已基本反映市場預(yù)期，目前板塊估值分位偏低、股息率具備吸引力，且對宏觀環(huán)境變化較為敏感，在政策預(yù)期的引導(dǎo)下，股價有望先于基本面見底。

中信證券最新策略指出：消費(fèi)和地產(chǎn)鏈的躁動修復(fù)理應(yīng)發(fā)生在春季，這與制造、科技并不對立。還認(rèn)為，消費(fèi)和地產(chǎn)鏈的修復(fù)，最好的時點(diǎn)就是當(dāng)下到3月會議前后，而不是等兌現(xiàn)。

至于后續(xù)漲勢能否延續(xù)？接下來關(guān)注：3月初“五年規(guī)劃”中消費(fèi)占GDP比重的目標(biāo)，以及房地產(chǎn)政策支持的力度，同時還要觀察消費(fèi)在春節(jié)季節(jié)性旺季的實(shí)際表現(xiàn)。

關(guān)注大消費(fèi)賽道相關(guān)ETF低位修復(fù)機(jī)會

頭部企業(yè)投資門檻較高，投資者可以關(guān)注相關(guān)行業(yè)主題ETF的貝塔修復(fù)機(jī)會：

食品飲料ETF（515170.SH），跟蹤中證細(xì)分食品指數(shù)，一二線白酒龍頭股權(quán)重占比超60%，貴州茅臺持倉占比超17%，龍頭酒企或具備穿越周期的韌性；

消費(fèi)ETF華夏（510630.SH），跟蹤上證主要消費(fèi)行業(yè)指數(shù)，均衡覆蓋白酒、乳品、調(diào)味品、軟飲料、啤酒等消費(fèi)子板塊；

食品ETF華夏（159151.SZ），跟蹤中證全指食品指數(shù)，完全不含白酒、啤酒，更聚焦乳品、調(diào)味發(fā)酵品、肉制品、休閑零食等大眾食品細(xì)分龍頭，更具剛需韌性；

可選消費(fèi)ETF（562580.SH），跟蹤中證全指可選消費(fèi)指數(shù)，不含吃喝，覆蓋汽車、家電、商貿(mào)零售等可選消費(fèi)領(lǐng)域，受益于“兩新”國補(bǔ)政策延續(xù)。

ETF費(fèi)率：基金運(yùn)作費(fèi)包括管理費(fèi)0.5%/年、托管費(fèi)0.1%/年，均從基金資產(chǎn)中扣除。

風(fēng)險提示：以上僅作為服務(wù)信息，觀點(diǎn)僅供參考。提及個股不作為推薦，不作為投資依據(jù)。指數(shù)過往業(yè)績不代表未來表現(xiàn)，不構(gòu)成基金業(yè)績表現(xiàn)的保證或承諾。ETF二級市場價格漲跌幅不代表實(shí)際凈值變動。市場有風(fēng)險，投資需謹(jǐn)慎。

上述基金風(fēng)險等級為R4（中高風(fēng)險），具體風(fēng)險評級結(jié)果以基金管理人和銷售機(jī)構(gòu)提供的評級結(jié)果為準(zhǔn)。上述基金為股票基金，其預(yù)期風(fēng)險和預(yù)期收益高于混合基金、債券基金與貨幣市場基金。作為指數(shù)基金，可能出現(xiàn)跟蹤誤差控制未達(dá)約定目標(biāo)、指數(shù)編制機(jī)構(gòu)停止服務(wù)、成份券停牌或違約等風(fēng)險。

此外，ETF產(chǎn)品特定風(fēng)險還包括：標(biāo)的指數(shù)回報與股票市場平均回報偏離的風(fēng)險、標(biāo)的指數(shù)波動的風(fēng)險等。

投資人應(yīng)當(dāng)認(rèn)真閱讀法律文件，判斷是否和自身風(fēng)險承受能力相適應(yīng)。基金管理人不保證盈利，也不保證最低收益。