德邦基金“大V”帶貨暴雷：流量狂歡下的合規缺失與經營困境

一次單日吸金超百億元的流量狂歡，揭開了德邦基金追逐短期規模的冒險與困境。

2026年1月，德邦基金旗下德邦穩盈增長基金單日申購超百億的傳聞引爆市場。一時間，這家長期徘徊在行業中下游的基金公司突然站上風口浪尖。

然而，流量狂歡僅持續了48小時。1月29日，證監會的一紙通報揭示了真相：D基金公司與不具備基金銷售業務資格和基金從業資格的互聯網“大V”開展營銷合作，向其支付大額廣告費，以互聯網“大V”在平臺上預告某日（將）大額購入D基金公司的A產品為噱頭，利用互聯網“大V”的流量和影響力鼓動投資者跟進購買A產品，誘導風險承受能力不匹配的投資者購買中高風險產品。

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《通報》中雖未直接點名基金公司，僅將其稱為“D基金公司”，但查實情況與近期引發熱議的德邦基金相關產品一日申購超百億元高度吻合。

德邦基金與不具備基金銷售業務資格和基金從業資格的互聯網“大V”開展營銷合作，通過支付大額廣告費、預告大額購入為噱頭，誘導投資者跟風購買。隨之而來的是嚴厲處罰：責令改正、暫停受理公募基金產品注冊，并追究公司總經理、督察長、互聯網業務部門負責人等責任。

違規帶貨，監管出重拳

德邦基金的違規操作始于2026年1月初。當時，德邦基金與一位擁有422.4萬粉絲的財經“大V”“愛理財的小羊”合作，后者在平臺上高調展示買入德邦穩盈增長308萬元的操作。

監管通報顯示，德邦基金向該“大V”支付大額廣告費，以其預告大額購入基金為噱頭，利用其流量和影響力鼓動投資者跟進購買。

這一營銷策略在短期內見效顯著。1月12日下午收盤前，市場曾傳出“德邦基金旗下德邦穩盈增長靈活配置混合基金在螞蟻基金渠道大賣，一天內獲超120億元買入”的消息。這對于旗下主動權益基金總規模僅160多億元的德邦基金而言，單日申購額接近公司權益類基金總規模的75%。

然而，這種合作模式明顯違反了監管規定。根據《公開募集證券投資基金銷售機構監督管理辦法》，基金宣傳推介活動必須由具備資質的機構和個人進行。

德邦基金事件引發了整個基金行業的監管風暴。通報中，監管明確要求基金公司及銷售機構嚴禁與無資質“大V”合作，并限期下架“基金實時估值”“加倉榜”“實盤榜”等功能。

這些功能被指可能誤導投資者，攤薄基金產品收益，引發投訴糾紛。

處罰公布后，行業迅速反應。支付寶、天天基金等銷售機構紛紛下架“實盤榜”、“實時估值”等功能。多家基金公司也開始排查合作“大V”的資質情況，部分公司已暫停與“大V”的合作。

監管此次出手被視為2025年12月基金銷售行為規范征求意見稿的進一步落地，一系列動作顯示，監管正從源頭整治基金銷售環節的各類“擦邊球”行為。

監管通報發布后，各大互聯網平臺迅速下架了“基金實時估值”和“加倉榜”等功能。

限購急剎車，收益被稀釋

資料顯示，德邦穩盈增長成立于2017年3月，并于2023年5月在原有份額（A類）基礎上增設C類份額。根據基金四季報，截至2025年末，該基金合計規模不過10.11億元，與單日內超120億元的資金涌入形成巨大反差。

來源：wind

面對巨額資金涌入，德邦基金在48小時內連發兩道“限購令”。1月13日，公司將德邦穩盈增長A類、C類份額在單一銷售機構的單日申購上限分別設定為1000萬元和100萬元。

次日，德邦基金進一步收緊限額，將兩類份額的申購上限分別降至10萬元和1萬元。

對于限購原因，德邦基金公開解釋是出于“持有人利益優先”的原則，避免基金收益率被稀釋。

數據證實了這一擔憂：1月13日，該基金前十大重倉股平均漲幅6.06%，而基金單位凈值實際漲幅僅0.05%。根據這一數據計算，德邦穩盈增長老份額收益被稀釋121.2倍。

德邦穩盈增長基金成立于2017年3月，但其真正引起市場關注的是在2025年末。該基金長期業績平平，近3年收益率僅為10.15%，卻在2026年初突然爆發。

2026年1月9日和12日，該基金單日漲幅分別達9.24%和8.32%，近一個月收益率高達31.35%，在2331只同類產品中排名第12位。

亮眼業績背后的秘密是高度集中的投資策略。截至2025年末，該基金92%的資產集中于科技股，前十大重倉股清一色屬于AI應用賽道，包括合合信息、卓易信息、萬興科技等。

這一投資策略與基金合同中的“穩健”定位明顯不符。基金合同規定，德邦穩盈增長應采用“滬深300指數收益率×50%+中證綜合債券指數收益率×50%”的業績比較基準，且投資目標為“在相對較低風險下追求基金資產的長期穩健增值”。

規模滑坡，經營困境

德邦基金成立于2012年3月27日，是中國證監會批準設立的第70家基金管理公司。然而，這家有近14年歷史的老牌基金公司并未能實現穩健發展。

數據顯示，德邦基金的規模在2024年三季度末達到762億元的歷史高點后，開始大幅下滑。到2025年一季度末，其管理規模已降至466.94億元，縮水近300億元。

這一規模萎縮主要集中在貨幣基金和債券型基金。其中，貨幣基金從2024年末的194.08億元縮水至2025年一季度末的100.17億元，近乎“腰斬”。

截至2026年1月末，wind數據顯示，德邦基金的管理產品為33只基金，管理規模為696.73億元。

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德邦基金的凈利潤也波動明顯。2020年至2024年，公司凈利潤分別為1246.31萬元、-172.71萬元、-7369.03萬元、-1043.92萬元和1332.45萬元。而2025年前5個月，公司已錄得凈利潤-1123.78萬元。

德邦基金的股權曾被掛牌出售。2025年6月，公司第二大股東浙江省土產畜產進出口集團掛牌轉讓其持有的20%德邦基金股權，轉讓底價為1.42億元。若交易成功，這家國資背景的股東將完全退出德邦基金股東序列。

此次股權轉讓并非德邦基金近年來的第一次股東變更。2024年2月，德邦基金公告稱，第一大股東德邦證券從第三大股東西子聯合控股有限公司受讓10%股權，持股比例升至80%。

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伴隨股權變動的還有高管更迭。2024年5月，德邦基金副總經理莫秋琴因工作調整原因離任，此后公司未再任命新的副總經理。同年7月，公司任命2018年加入的張瑾為總經理助理，同時兼任戰略產品部總經理及人力效能部總經理。

德邦基金的困境還遠不止于此。截至2026年2月3日，wind數據顯示，德邦基金旗下有17只基金產品的基金規模低于1億元，其中12只基金產品的基金規模低于5000萬元（清盤線）。舉例來看，德邦量化對沖策略A、德邦新添利A、德邦量化優選A的基金規模分別為0.06億元、0.07億元、0.09億元，這三只基金的基金規模甚至不足1000萬元。

來源：wind

對德邦基金而言，此次處罰不僅是一次業務沖擊，更是其從規模追逐向合規穩健轉型的艱難起點。（《理財周刊-財事匯》出品）