營銷神話破滅，葵花藥業迎11年上市首虧

來源丨21新健康（Healthnews21）原創作品

作者/閆 碩

編輯/季媛媛

曾憑借“小葵花媽媽課堂開課啦”實現國民級營銷神話的葵花藥業，正深陷轉型陣痛。

近日，葵花藥業發布全年業績預告，2025年業績預虧，歸母凈利潤為-3.80億元至-2.40億元，同比下降177.23%至148.78%，扣非歸母凈利潤為-4.2億元至-2.85億元，迎來2014年上市以來的首次年度虧損。

事實上，在2023年業績達到巔峰后，葵花藥業已連續兩年業績承壓。2023年，其營收達到57億元，歸母凈利潤在同比增加29.05%后達11.19億元。而2024年，公司業績急轉直下，營收大幅下滑40.76%，歸母凈利潤腰斬至4.92 億元，2025年虧損態勢進一步延續。

業內認為，葵花藥業當前的發展困境，主要源于此前廣告驅動、渠道壓貨的傳統營銷模式遺留弊端。該粗放式營銷模式曾是企業發展的重要依托，但如今已成為束縛發展的枷鎖。葵花藥業也在試圖轉型，但過程并不容易，需要承受相應的代價。

業績首虧

葵花藥業前身是原黑龍江省國有五常制藥廠，1998年改制為民營企業，隨后不斷發展壯大，于2005年組建葵花藥業集團股份有限公司。2014年底，葵花藥業正式登陸深交所，迎來新發展階段。

憑借“小葵花”卡通形象和高辨識度的廣告傳播，葵花藥業的小兒肺熱咳喘口服液、小兒柴桂退熱顆粒等核心產品迅速搶占市場，使其成為兒童用藥領域的龍頭企業之一。2025年，經相關機構評估，公司“葵花”+“小葵花”品牌價值升至365.78億元。

盡管品牌價值穩步增長，但其業績在2024年出現重大轉折，此前持續增長的態勢被打破。這一年，公司全年營收33.77億元，同比大幅下降40.76%；歸母凈利潤4.92億元，同比下滑56.03%。2025年前三季度，營收依舊大幅下滑，歸母凈利潤已出現虧損，同比下降105.72%后為-0.34億元。而此次又預告全年歸母凈利潤為-3.80億元至-2.40億元，將迎來上市以來的首次年度虧損。

對于業績的下降，葵花藥業在2025年半年度報告中指出，呼吸抗感系統產品群仍是公司收入規模最大的品類，受前期市場非理性波動影響，公司下游渠道備貨、終端消費者囤貨，導致前期下游渠道庫存超常規充盈。自2024年下半年起，公司主動對下游經銷商進行梳理，優化渠道、升級模式，主動控制發貨總量，推動下游經銷商及零售終端庫存回歸合理水平。這對公司銷售收入及業績實現帶來直接不利影響。

“截至2025年末，公司下游渠道與零售終端梳理工程基本結束，經營發展基本恢復常態。這也為公司未來持續、穩健、健康發展奠定基礎。”葵花藥業在2025年業績預告中指出。

與此同時，葵花藥業盈利能力的下跌也值得警惕。此前高達60%左右的毛利率也在2024年開始大幅下滑，當年降至44.89%，2025年前三季度更是跌破40%，僅為37.65%，創歷史新低。

對此，葵花藥業指出，受公司上游中藥材市場價格波動較大，疊加公司2025年銷量大幅下降的影響，公司單位產品固定制造費用無法攤薄、部分產品的生產成本處于高位，導致公司整體毛利率下降。“在公司產銷恢復常態后，公司成本承壓態勢將逐步改善。”

資本市場對其修復預期保持謹慎。同花順數據顯示，自2024年6月以來，葵花藥業股價已下降超47%；2026年以來，其股價降幅超5%。截至2月3日收盤，每股報14.02元。

在業內看來，葵花藥業此前依賴“大經銷商+廣覆蓋”的渠道模式，這種模式需要高額銷售費用支撐，導致公司自上市以來銷售費用居高不下，動輒十億元，2023年達13.67億元，為近幾年一大高值。但這種增長模式已經難以為繼，行業當前已進入轉型調整期。

能否破局？

隨著醫保控費常態化、消費升級與行業創新持續推進，中藥OTC（非處方藥）市場競爭格局仍在重塑，行業集中度有望進一步提升，龍頭企業的競爭優勢將進一步凸顯。對于葵花藥業而言，如何在修復業績的同時，構建起可持續的核心競爭力，是其未來發展的關鍵。

2024年以來，公司核心管理團隊變動頻繁。2024年10月，公司公告副總經理李金明、朱曉南辭職；2025年人員調整更為密集，3月聘任楊陽、劉光濤為副總經理，5月聘任肖淋為副總經理，6月副總經理馬新退休辭職，7月副總經理陳亮因個人原因辭職，12月副總經理郭超、海洋因個人原因辭職，同時聘任趙鵬為副總經理。高頻的人事變動，也為公司戰略落地與治理穩定帶來不確定性。

經營層面，葵花藥業開展的銷售費用管控改革引發行業關注。2024年公司銷售費用同比大幅縮減68.46%至4.31億元，主要原因是公司實施“費效管控”，大幅減少廣告及業務宣傳費用，同時優化經銷商和渠道結構。其中，宣傳費用從2023年的9.06億元降至2024年的1.60億元。

這一費用收縮屬于階段性調整，公司并未長期弱化品牌建設。葵花藥業指出，2025年下半年，公司重點強化品牌打造與營銷推廣力度，銷售費用同比增長。這也是導致業績下滑的一大因素。

2月2日，葵花藥業在互動平臺答投資者問時表示，將強化品牌打造與宣傳推廣，提升品牌價值，增強核心品牌的市場牽引力。事實上，記者也發現，新聘任高管有多位擁有長期銷售系統從業經歷，具備豐富的一線實操和管理經驗。

產品與研發層面，葵花藥業將圍繞“一老、一小、一婦”特定領域，不斷豐富自身產品管線，并推行“買、改、聯、研”研發戰略，持續優化產品結構。

不過，其較少的研發投入在業內人士看來可能對研發創新有所制約。2023年，葵花藥業研發投入1.29億元，2024年下降至1.24億元，占營收比重約3.67%。2025年前三季度僅為0.66億元。

此外，葵花藥業的組織架構也在同步優化。2024年10月，葵花藥業決定注銷全資子公司海南新葵投資有限公司，目前已完成全部注銷登記流程。同年12月，葵花藥業又使用自有資金1000萬元設立全資子公司葵花大藥房，打造線上自營平臺。

在這一轉型中，葵花藥業具備相對充足的資金支撐。1月21日，葵花藥業使用閑置自有資金6.5億元購買了部分理財產品，并披露目前現金管理未到期金額共計18.5億元。

需要指出的是，葵花藥業存在內控失范問題。2025年10月，公司及董事長關玉秀等因關聯交易未履行審議程序和信息披露義務，被黑龍江證監局出具警示函。

具體而言，格樂瑞（無錫）營養科技有限公司（以下簡稱格樂瑞）為葵花藥業的關聯法人，上海海維生物科技有限公司（以下簡稱上海海維）為格樂瑞全資子公司。2024年，葵花藥業與上海海維開展采購業務，涉及交易金額3238.36萬元，占公司最近一期經審計凈資產的0.68%。該事件構成關聯交易，公司未按規定履行關聯交易審議程序和信息披露義務，違反了相關規定。

有業內人士認為，葵花藥業要想擺脫困境，需開展全面戰略轉型，將發展核心從營銷驅動轉為產品與創新雙輪驅動，同時重構穩定的治理體系。

在中藥產業傳承創新的大背景下，葵花藥業的上市首虧或許只是轉型路上的一道坎。但如何跨越這道坎，重構核心競爭力，將決定這家兒童藥龍頭未來的市場地位，也將為中藥行業的轉型發展寫下重要注腳。

圖片/21圖庫

排版/許秋蓮

【版權聲明】本文所有內容著作權歸屬21世紀經濟報道，未經許可，不得轉載、摘編或以其他形式使用。