江蘇
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如果只看銷量，中國新能源車依然像一列高速前進的列車。
但如果翻到利潤表，畫風立刻變了。
對于中國汽車來說，2025 年，已經很難了，很多4S點關閉，；
但如果我們面對 2026 年，我想說，這可能是更難的一年！
這不是情緒判斷，而是由三組數字共同指向的現實。
一、2025：賣得更多，卻幾乎不賺錢
先看一組被很多人忽略的行業數據。
根據乘聯會統計，2025 年 1–12 月汽車行業整體表現：
? 行業收入 111,796 億元，同比 +7.1%
? 行業成本 98,498 億元，同比 +8.1%
? 行業利潤 4,610 億元，同比 +0.6%（而豐田 2025 的凈利潤約為 4.79萬億日元（約合人民幣 2,377億元），占中國全行業一半還多的利潤）。
最終結果是：
行業銷售利潤率：4.1%，處于歷史低位，而銀行的一般綜合貸款利率是4~5%，也就是說，整個行業賺得錢不夠還銀行利息。
再用一句話概括這種現象就是：
銷量在漲，收入在漲，但成本漲得更快，利潤率不升反降。
對新能源車而言，這種壓力更集中：
? 價格戰主要發生在新能源領域
? 單車毛利持續被壓縮
? 很多車型已經逼近盈虧平衡線
2025 年的新能源車，不是賺不賺錢的問題，而是還能不能“正常賺錢”。
二、價格戰打穿利潤底線
過去一年，新能源車市場發生的變化非常簡單：
? 同級別車型反復降價
? 新車上市即“降維定價”
? 以價換量，成為共識
結果是：
? 銷量結構變好了
? 市占率上去了
? 但單車利潤被一刀一刀切掉
當行業整體利潤率已經降到 4.1% 時，意味著：
新能源車的平均利潤，已經非常接近融資成本。
這也解釋了為什么越來越多企業：
? 強調“規模”
? 強調“現金流”
? 很少再正面談“利潤率”
三、2026 的第一個變化：需求端開始退潮
如果說 2025 年還能靠政策托著，那么 2026 年，環境將明顯改變。
根據瑞銀研究報告指出，在2026年，
? 刺激政策全面退出
? 5% 購置稅恢復征收
? 終端需求本就偏弱
? 消費者對價格更加敏感
在這種背景下，提價幾乎不具備現實基礎。
這意味著一件事：
新能源車企，基本失去了向消費者轉嫁成本的能力。
四、成本端，卻迎來“完美風暴”
需求疲軟的同時，供給端正在反方向發力。
瑞銀基于拆解數據，測算了一輛**中型智能電動車（約 1850kg）**的成本變化。
1?? 金屬原材料全線反彈
? 鋁（200kg）：+600 元 / 車
? 銅（80kg）：+1200 元 / 車
鋰（波動最大）：
? BEV（80kWh）：+3800 元
? EREV（40kWh）：+1900 元
? PHEV（20kWh）：+1000 元
僅金屬一項，
純電動車單車成本通脹 ≈ 5600 元
2?? 被忽視的“智能化通脹”：DRAM
隨著 ADAS 與集中式計算普及，
一輛中型新能源車通常包含約 **100 美元（≈700 元）**的 DRAM。
但過去三個月：
DRAM 現貨價格暴漲 180%。
結果是：
? 單車 DRAM 成本
從 700 元 → 2000 元
? 新增成本：+1300 元 / 車
3?? 總賬：一輛車，多了多少錢？
瑞銀給出的綜合測算是：
單車成本通脹：4000 – 7000 元
而在當前利潤水平下：
? 很多新能源車的單車凈利潤
本就只有幾千元，甚至更低
這意味著：
這波成本上漲，足以完全吞噬利潤空間。
五、為什么 2026 會“更難”？
把幾條線放在一起，你會發現：
2025 年：
? 利潤率已降至 4.1%
2026 年：
? 需求走弱
? 政策退坡
? 成本上行
這是一個標準的利潤擠壓模型：
收入難漲 + 成本上漲 + 無法提價
瑞銀因此直接用上了一個詞：
“完美風暴（Perfect Storm）”
六、結局不會是“大家一起難”
歷史經驗告訴我們：
? 行業不會一起扛
? 壓力會向下傳導
最終結果很可能是：
? 頭部企業靠規模、供應鏈、現金流硬撐
? 中腰部企業最危險
? 邊緣玩家被動出清
2026 年之后，新能源車行業討論的重點，
可能不再是“誰賣得多”，
而是：
誰還能在 4% 的利潤率下，不把現金流燒穿。
我們可以預見
2025 年，中國新能源車已經很難；
而 2026 年，只會更難。
這并不是唱衰一個行業，
而是一個高速成長行業，
在完成規模擴張后，
必須面對的盈利與出清階段。
真正的考驗，
不是技術，
不是故事，
而是——
還能不能活得像一家正常企業。
如果你正好買的是汽車股，你覺得你會避開這場風暴嗎？
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大家好，我是江南君，本科中國地質大學，研究生上海交大。本來是個搞礦的，結果最喜歡的卻是金融。
做過監理，行政，金融，設計，投資過教育，超市，餐飲，外貿……目前常住越南，主業機床，副業投資。
喜歡寫點文字，思考人生，管管閑事。
多年后，當后人問我對社會做了哪些貢獻時，我會自豪地說，我用邏輯與常識剝開了金融的外衣。
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