2026，投資人把“卡脖子”清單，變成投資清單

敢重倉，才是真擁抱

當前，股權投資行業正步入認知回歸與能力重塑的“淬煉期”：長期資本持續擴容，耐心資本日益成為支撐科技創新的核心力量，投資機構聚焦硬科技與戰略性新興產業，深化布局、深挖價值；多元退出與投資路徑不斷拓展，加速構建“投早、投小、投科技”的良性生態；政府引導基金與國資投資平臺已成長為產業發展的“穩定器”與“助推器”，攜手產業方及各類資本，共建深度融合、共創共享的產融生態。

作為“十五五”規劃的開局之年，融中第十五屆中國資本年會暨大虹橋科創投資大會應勢啟幕。本屆峰會以《淬·煉》為主題，匯聚政府部門代表、頭部投資機構、頂尖經濟學家及行業領軍企業，于新年伊始展開深度對話，共議投資趨勢、產業發展與科技創新前沿，致力于打造覆蓋出資人、投資人與企業端的高效產融生態圈，推動投資產業鏈全鏈條融合與價值貫通。

圍繞這些問題，融中第十五屆中國資本年會暨大虹橋科創投資大會上，以“技術迭代，VC投資的創新模式”為題，進行了專場論壇討論。中科育成投資董事長、總經理陳靜鶴，金投致源董事長方健，天圖投資創始合伙人、CEO馮衛東，唐興資本創始人、董事長宮蒲玲，創維投資創始合伙人馬友杰，達晨財智合伙人、執行總裁齊慎，創東方投資總裁、管理合伙人阮慶國，永鑫方舟董事長兼管理合伙人韋勇參與了論壇討論，浙科投資董事長顧斌作為論壇主持。

以下為融中第十五屆中國資本年會暨大虹橋科創投資大會上，以“技術迭代，VC投資的創新模式”為題的“創新投資”專場內容，由融中財經整理：

機構定位與核心優勢

顧斌（主持人）：大家下午好！感謝融中邀請我主持本環節。今日主題“淬煉”十分貼切當前創業投資所處的階段。從投資視角看，我們正經歷一個充滿機遇的時代：近兩年新經濟形態持續涌現，大量獨角獸企業嶄露頭角，千億級上市公司和行業龍頭亦接連出現。這令投資界感到振奮，似乎優質項目層出不窮，機會廣闊。

然而另一方面，我們亦面臨諸多困惑。我自1993年進入投資行業，至今已三十余年，尤其2023、2024年以來，這種迷茫感尤為明顯。一方面，優質項目不斷誕生，我們身處大數據、人工智能、信息化浪潮之中；但另一方面，項目判斷難度也在加大。許多技術尚未形成清晰的應用場景，投資決策應當如何開展？以具身機器人為例，自去年杭州“六小龍”引發關注后，相關公司已涌現數百家，但真正成熟的落地場景依然有限。如何評估這類項目的成功率，如何把握投資節奏，已成為業界值得深入探討的課題。

今天很高興邀請到多位行業重量級嘉賓，我們將圍繞這一主題展開討論。首先，有請各位簡要自我介紹。

陳靜鶴：我是中科育成投資的陳靜鶴。我們是中國科學院所發起的基金管理公司，主要圍繞院所科技成果轉化開展尖端科技投資。專注于一級市場股權投資。公司成立于2016年國家“雙創”背景下，旨在為科研人員創業提供資金支持。

前院長白春禮曾提出“將美國‘卡脖子’技術轉為我們的科研清單”，這句話深深鼓舞了我們。自此，中科育成將之轉化為“將‘卡脖子’清單轉為投資清單”。圍繞該目標，我們于2019年投資了國內量子計算龍頭企業本源量子，同年也投出輕型航空發動機領軍企業中科航星——其小型渦噴發動機當前市占率已達80%，并布局了30MW輕型燃氣輪機及車規級MCU等關鍵領域。此外，在半導體12英寸晶圓CIM軟件等產業鏈環節，我們也布局了多家龍頭企業。

早期投資科技創新時，不少LP對此并不理解，募資亦遭遇困難。但到2022年，早期科創投資逐漸成為焦點。“十五五”規劃發布后，我們發現在六大未來產業中已提前布局量子、航天等多個方向。未來，我們將繼續圍繞國家戰略新興產業與未來產業進行投資布局。謝謝！

顧斌（主持人）：感謝陳總的詳細介紹，后續我們還可進一步探討策略。請下一位嘉賓。

方健：大家好，我是金投致源的管理合伙人方健。金投致源隸屬于無錫市創新投資集團，是由原無錫金投市場化改革而來。早期主要圍繞無錫本地產業進行投資，改革后逐步走向全國，目前重點投向包括半導體、新能源、新材料、生物醫藥及高端裝備等領域。作為帶有市屬國有背景的機構，我們需保持一定的行業覆蓋度。目前管理規模約200億元，累計投資260余個項目，近30個實現IPO。除早期創投外，我們也開展上市公司戰略投資，助力傳統產業轉型升級。期待與各位深入交流。

馮衛東：大家好，我是天圖投資創始合伙人馮衛東。天圖成立于2002年，是一家擁有24年歷史、專注于中國消費領域的投資機構，目前在港股及新三板掛牌。我們管理著20多只基金，其中包含4只美元基金，已投資周黑鴨、百果園、德州扒雞、八馬茶業、飛鶴奶粉等知名消費品牌，也布局了小紅書、三頓半、BeBeBus、WonderLab等新消費項目。

當前消費領域投資趨冷，我們正逐步向“消費+科技”方向拓展，關注生物醫藥與低空經濟等科技驅動型消費領域。

宮蒲玲：我是唐興資本的宮蒲玲，長期深耕硬科技投資。唐興資本自成立起便堅持硬科技方向，近年來亦延伸至商業航天、可控核聚變、人工智能、具身智能、量子計算等未來科技領域。投資階段覆蓋早期至PE，但以VC階段為主。謝謝。

馬友杰：大家好，我是創維投資的馬友杰。創維投資是創維集團旗下的市場化CVC，除承擔產業投資任務外，亦積極開展財務性投資。目前管理規模70億元，主要聚焦新一代信息技術與新能源兩大方向，與集團原有產業具有協同性。近年來，我們逐步構建起獨立于集團產業布局的投資能力，在半導體、材料等領域已有較多布局，未來也將在AI方向進行重點探索。

齊慎：大家好，我是達晨財智的齊慎。達晨成立至今已有26年，始終專注于中國科技創新企業的投資，累計投資企業超800家，推動145家企業成功上市。作為一家老牌機構，我們持續迭代投資策略，以期在科技浪潮中捕捉代表未來趨勢的優質項目。期待與各位進一步交流合作。

阮慶國：大家下午好，我是創東方的阮慶國。創東方是一家成立于深圳的VC機構，至今已有19年歷史。自十年前戰略調整后，我們明確聚焦科技股權投資，并在看好的賽道進行全鏈條布局。例如在半導體領域，覆蓋材料、設計、封裝、設備等環節；在新能源電池領域，布局正負極、隔膜、電解液等關鍵材料；在新能源汽車領域，則投資了碳化硅、車規芯片、熱管理、One-box線控制動系統等多個核心部件。

韋勇：大家好，我是永鑫方舟的創始人韋勇。我們基金從投資起將近十年，自起步即聚焦硬科技投資，重點布局半導體、人工智能及新能源汽車領域。其中半導體項目占比超過40%，整個基金已上市8個項目。機構扎根長三角，90%以上項目位于該區域。我們的特色在于搭建了涵蓋6000多家制造業企業的生態平臺，通過資源賦能助力被投企業成長。

技術快速迭代下，投資人們的投資策略與邏輯

顧斌（主持人）：感謝各位詳細的介紹與戰略分享。回到核心議題：當下技術迭代加速、項目紅利周期縮短，優質項目雖不斷涌現，但判斷與決策的難度卻在增加。在此背景下，我想聆聽各位具體的投資策略與項目決策邏輯。首先有請陳總。

陳靜鶴：中科育成的投資策略始終明確：聚焦尖端科技領域的龍頭企業。對于覆蓋全階段的機構而言，若資金充足，可考慮布局終端應用層。該層常有多樣化應用在短期內爆發，策略上往往需要“廣撒網”，因難以預判最終勝出團隊，故不少大型機構會選擇錨定賽道前幾名進行投資。

而中科育成更專注于前沿科技的產業鏈前端，如芯片、量子計算、核心零部件等。在這一領域，投資策略必須是對龍頭企業“重注投入”。若僅進行小額投資，最終回報可能并不顯著，也達不到支持企業發展的目的。

以前沿尖端科技投資為例，2018年我曾到訪中科大國家量子重點實驗室考察本源量子項目。當時，郭老師向我展示了實驗室內的量子原型機——包括若干低溫零部件及裝置。坦白說，我當時感到十分困惑：量子計算機產業鏈情況如何？郭老師解釋道，國內量子計算產業鏈幾乎空白，從低溫器件、量子芯片到操控系統、軟件系統，均需自主研制。

這讓我意識到，這是一項需要巨額投入的高端制造工程。作為基金管理人，我必須為LP負責，并思考基金如何退出。因此，2018年我并未立即決定投資。直至2019年科創板推出，國盾量子作為“量子第一股”上市，我即刻聯系郭國平老師，獲悉本源量子正在進行新一輪融資。我們迅速前往合肥洽談，盡管股權已較為稀缺，但基于對技術的深入理解與前瞻判斷，我們最終果斷重倉投入，成為其迄今最大的投資機構。

為何能做出這樣的決策？量子計算并非一蹴而就的技術。它始于郭光燦院士致信錢學森先生，探討中國量子發展道路，在獲得支持后歷經數十年、兩代科研人的努力，才在2016年孵化出本源量子。這個案例說明，若要跨越周期進行投資，必須選擇護城河寬、技術壁壘高的企業與技術。當前，中國在許多高科技產業鏈前端仍存在空白，這既是挑戰，也正是我們需要把握的戰略機遇。

以上是我的分享，謝謝。

顧斌（主持人）：感謝陳總的分享。其中提到兩種策略：一是在看準的賽道中廣泛布局前列企業；二是對于具備高度前瞻性的項目，在深入研判后重倉投入，以資本助力企業成長。下面有請方總。

方健：首先，我想就主持人提出的“技術迭代過快”問題稍作辨析。當前創業與投資熱度高度集中于少數領域，如大模型、AI、商業航天等。若將這些熱點領域暫置一旁，觀察更廣泛的國民經濟與技術密集型行業，尤其是制造業，會發現技術迭代速度實則已顯著放緩。我國經濟增長進入平穩期，長期利率維持低位，這在索洛增長模型中對應著較低的增長速度。因此，更核心的問題或許在于：如何推動更多行業實現技術迭代加速？

無論節奏如何，技術持續變化對投資機構與創業企業而言始終意味著風險。面對風險，金投致源始終遵循幾條原則：

一是市場需求原則。任何創新與迭代必須立足當前或未來的真實需求。需求可分為兩類：其一是切實的應用場景；其二是政策驅動產生的需求。對投資機構而言，兩者均值得關注。

二是效率原則。在絕對技術門檻日益稀缺的當下，團隊的執行效率與迭代速度成為關鍵。能否有效利用“AI+”等新工具賦能創業方向，是提升效率的重要因素，也是我們評估被投企業的重要維度。

三是適度分散原則。投資機構可在特定方向上布局2-3個項目，以此對沖風險，無需覆蓋賽道前十。這體現出投資機構特有的風險緩沖能力。當然，具體到單個企業的戰略，又需另作探討。

主要分享以上三點。

顧斌（主持人）：方總闡述得很清晰。市場需求一直是創投的基石，過往我們常通過市場調研驗證客戶接受度。但對于許多未來產業，應用場景尚未顯現，此時政策需求能否引領投資？想聽聽馮總的見解。

馮衛東：天圖長期專注于消費領域投資，并非一開始就遵循政策導向，也經歷了探索過程。早期我們也投科技，例如2009年投資量子點發光材料企業，雖應用場景不明，但仍獲5倍回報，主要因市場持續看好發展前景。2008年投資的芯片項目則虧損。這種盈虧的不確定性，使我們未能建立起穩定的投資因果邏輯，因此最終轉向需求明確的消費領域。

在消費投資中，需求是清晰且可被深刻理解的。基于此，我們形成了從明確需求出發的投資方法。即便如今重新關注科技，也將需求明確性置于首位。例如，人形機器人的需求我認為尚不明確，因此暫未布局。

在明確需求的基礎上，我們進入的第一個科技相關領域是生物醫藥——其針對的病癥與場景相對清晰。在這一領域，我們采取賽道布局策略，在大灣區投資了多個生物醫藥團隊。

關于技術迭代過快的問題，我認為，迭代加速必然由企業推動。總能找到那些能夠把握變化節奏的團隊。而把握變化的關鍵在于“人”，因此我們愿意投資于優秀的早期團隊。天圖在科技領域主要以早期（天使、Pre-A、A輪）為主；而在消費領域，因模式與需求相對清晰，多參與A輪后乃至并購階段，例如近期退出的優諾酸奶項目，也取得了良好回報。

顧斌（主持人）：天圖資本堅持投消費投了很多，我自己做了很多年投資，確實感覺生物醫藥的創新在不斷涌現，市場需求非常明確——能解決新的疾病、新的醫療手段，都是非常明確的賽道。

但未來科技也要搞，“十五五”現在把未來科技作為六大產業，而且在“十五五”的提法里已經提為“六大支柱產業”，原來是四大行業，現在是六大支柱行業。宮總在西安，特別是這兩天比較火的航天航空，股市上都很火，12月初開始炒到今天，我覺得未來需求也蠻大的，宮總很早就關注這一行業，投了不少，當時是怎么判斷，怎么做出前瞻性的投資？

宮蒲玲：我常對團隊說，投資本質上是投資未來。大家總希望在投資中尋找確定性，但未來本身充滿變數。過去我們投資硬科技，尚能通過現有產品、客戶或市場應用的“蛛絲馬跡”來推斷確定性。但對于當前所投的未來科技，包括早期投資的斯瑞新材，在當時很難篤定其必然成功，這就需要前瞻性的判斷。

我認為，投資經理或投資人需要具備一種“前置”性格：對未來不恐懼，充滿期待與信心。唯有如此，才可能投出具備想象力的項目。常說“有的人因為看見所以相信，有的人因為相信所以看見”。在投資未來科技、尤其是快速變化的領域時，我認為必須具備“因為相信，所以看見”的信念。

當然，這種信念不能是盲目的。它必須建立在深入的研究能力之上，包括宏觀趨勢研判和微觀行業洞察。不同賽道特點各異，投資人需具備相應的認知水平，才能捕捉未來機會。

以斯瑞新材為例，多年前投資時內部存在分歧，認為其應用賽道較窄。但我堅持的觀點是：如果一種材料具有顛覆性創新，即使當前應用局限，未來也必然能延伸至其他領域。我國制造業的許多瓶頸正在于材料環節，因此獨一無二的創新材料潛力巨大。事實證明，該材料已從初始應用擴展到醫療、器件領域，如今更成為火箭發動機內壁的關鍵材料，占據90%市場份額。項目也為我們帶來了超30倍的回報。

第二點關乎投資節奏。未來科技迭代周期正在縮短。一項新技術若不能快速實現產業化并占領市場，很快會被追趕者模仿甚至超越。因此，我們的策略是：決策要果斷迅速，投資后要積極幫助企業快速擴張產能與規模，搶占市場先機。這樣即使技術本身迭代，企業也能憑借市場地位和規模優勢建立壁壘。

謝謝大家！

顧斌（主持人）：宮總對投資機構提出了很高要求，強調必須做好行業預判與研究，判斷當前技術在未來廣泛應用的可能性，這無疑是理想的投資模式。特別是材料這類基礎性產業，其應用往往具備延展性。我們都希望能提升對未來產業的判斷力，并在看準優質產業和技術時果斷出手，否則技術紅利窗口可能轉瞬即逝。

創維投資作為產業資本（CVC），更專注于行業深耕。馬總對此有何見解？

馬友杰：可以從“道”與“術”兩個層面來看。“道”是大方向的把握。在技術快速迭代中如何選擇投資方向，既有理性分析，也需一定感性認知，這本身是復雜課題。宮總提到“因為相信所以看見”，這很有啟發。從更宏觀的“道”來看，我們或許也需要“相信”像馬斯克這樣的引領者。美國整體上仍保持著全球領先的創新文化與生態，是諸多技術源頭和產業鏈“鏈主”的所在地。觀察美國巨頭在做什么，其創新方向為何，對我們把握大方向具有重要參考意義。

至于“術”，即投資機構的具體決策方法，我認為兩點至關重要：

一是團隊。投資最終是投人。面對外部變化，核心依賴團隊自身能力。我們看重團隊兩方面的特質：首先是深厚的技術能力，團隊是具備底層技術創新功底與快速學習迭代的“老法師”，這能幫助他們在技術變革中實現橫向或縱向拓展。其次是強大的資源整合與商業化能力。團隊不應僅局限于單一技術點，而應能圍繞自身核心技術，捕捉需求場景，整合資源，快速實現商業落地。

二是技術路線。對硬科技投資而言，對未來行業技術路線的深度研判極為重要。這需要從底層科學原理（數學、物理、化學）出發，推演未來數年技術攻關與產業化的關鍵節點，并評估其經濟價值與成本控制潛力。同時，關注行業巨頭及產業鏈“鏈主”的布局，思考創業公司如何融入更大產業生態，也至關重要。

顧斌（主持人）：馬總的分享很有價值。前面幾位投資人也回歸到一些基本原則，其中“投資即投人”是創投基本原則，而馬總進一步拓展了這一概念的內涵。

我本人自1993年進入創投行業，參與了浙江省第一家科技風險投資公司的創立，并于2010年改制后帶領團隊創立了浙科投資。我們累計管理規模約百億元，投資180余個項目，實現55家企業上市，成功率較高。

我個人的首要投資原則也正是“投人”，具體包括：1.投誠信之人，這關系到回購協議等承諾的履行；2.投熱愛行業的團隊，創始人對事業的熱愛是企業做大的根本；3.投精誠團結的團隊，內耗是許多企業失敗的根源；4.投具備靈活性和洞察力的創業者，能持續把握技術與市場變化。

今天談到項目護城河，未必完全在于技術高端。生態構建至關重要，例如英偉達的CUDA生態系統。許多國產芯片性能雖優，但因缺乏生態難以突圍。因此，能夠圍繞核心企業構建或融入強大生態的項目，更有可能建立牢固護城河并取得成功。

下面有請齊總。達晨是國內最知名的民營創投機構之一，投資培育了大量優秀上市公司。

齊慎：顧總提出的問題確實是大家思考的核心。當前的時代令人興奮：科技浪潮澎湃、國家政策與IPO通道都向科技創新傾斜，大量項目得以上市。從業26年，經歷了從互聯網、移動互聯網到如今的AI時代，變化讓人振奮。但同時，這也是一個充滿挑戰的時代。作為基金管理人，能不能抓住各科技賽道的頭部項目，以及是否在恰當的時點進入，很大程度上將影響基金的后續表現。

我們看到越來越多千億、百億市值的科技公司登陸資本市場。達晨雖已推動145家企業上市，但如今IPO已成稀缺資源，更側重于服務國家戰略與“十五五”規劃。這意味著，如果未能切入各賽道的明星或頭部項目，僅投資“邊角余料”，對基金而言可能是致命的。

盡管今年二級市場熱點輪動，從人工智能、生物醫藥、軍工到商業航天，到近期的腦機接口，多元而豐富。作為基金管理人，首先必須思考：哪些領域在二級市場可能享有高估值和大市值想象力？哪些賽道更能獲得當前IPO政策的支持？想清楚這點，后續戰術安排才更有方向——這些都考驗一個基金管理人的估值邏輯體系和產業敏感性。未來，我們將會：

第一，更加聚焦賽道，集中資源尋找大賽道中具備大市值潛力的項目。這已成為行業共識，如AI、具身智能、商業航天、腦機接口、生物工程等領域。為此，我們必須進一步提升行業認知，保持向產業界和創業者學習的心態。只有貼近他們，理解前沿技術與演進方向，才能更好地判斷其商業前景。

第二，一旦投出賽道內的明星選手，要敢于重倉并持續加注。例如我們早期投資的智譜AI，從A輪開始連續加注三輪；在具身智能領域投資的云深處，也追加了兩輪。對于這些在中國廣闊市場與競爭中跑出來的項目，必須有勇氣持續支持。

第三，利用專項基金進行賽道化布局是有效打法。例如我們管理的北京百億商業航天基金，早在兩年前便系統性布局了藍箭航天、銀河航天、星河動力、微納星空等項目，如今這些領域已成為市場熱點。

過去二十多年，我們始終秉持價值與成長投資理念。但在當下的科技投資中，除了商業判斷，還需深刻理解國家產業政策，并有一定情懷。對未來的預期可以保守，但發展結果可能遠超想象。新時代對GP提出了新要求，策略必須與時俱進。如果基金管理人固守過去，未能抓住結構性行情中的頭部項目，將難以面對出資人的審視。因此，我們必須保持開放、適應變化的能力，避免思維僵化。當前中國科技投資的重要對標，或許是馬斯克建立的生態與英偉達黃仁勛的GPU生態，乃至“物理AI”等新概念。厘清這些對標，有助于我們更準確地把握中國的創業投資機會。

以上是我的分享。

未來產業的投資前瞻與方法

顧斌（主持人）：齊總講得非常精彩，也道出了達晨近年成功的關鍵：一是精準識別賽道，二是在賽道中鎖定明星企業，三是作為投資機構，對于看準的賽道和初創的未來企業，需要敢于重倉。唯有如此，才能把握時代機遇，獲取豐厚回報。對于初創企業而言，成長之路必然艱辛，需要經歷一輪又一輪融資的支持才能發展壯大。

我分享一個案例：藍箭航天2015年在浙江湖州建立基地時，估值僅10億元。我當時雖有關注，但未能預見其爆發潛力。如今該賽道崛起，印證了在商業航天等未來產業中，投資頭部企業至關重要。目前藍箭已處于上市前列。下面有請創東方的阮總。

阮慶國：回顧近七八年這輪科創周期的演進，大致可分為三個階段：2018到2020年，科創板落地，政策紅利直接引爆科創投資；2020到2024年，行業進入調整期，戰略新興產業內卷嚴重，不少投資資金開始投未來產業；到了2025年，未來產業正式引領投資風向，中國科創也完成了從并跑到領跑的跨越。創東方作為活躍的市場化機構，也密切關注這一趨勢。

這種變化倒逼早期投資的研究方法發生轉變：過去可順著成熟產業鏈“順藤摸瓜”尋找項目；如今面對前沿領域，“藤”尚未形成，必須探索新的研究路徑。

創東方成立19年，投資團隊具備工科與實業背景，始終堅持穩健投資、創新發展。我們認為，中國科創從追趕到引領，投資的核心始終是底層核心技術，而非短期風口。因此，在評估標的時，我們尤為關注掌握底層核心技術、有高專利壁壘的平臺型項目。

關于“投人”，我們高度關注項目團隊綜合能力，具體評價其技術迭代能力、工程化能力與商業化能力，以及核心團隊，尤其是創始人的資源整合能力，評估其駕馭項目持續成長的能力。

其次，基于工科背景與穩健風格，創東方意識到許多未來產業存在高度不確定性——技術待突破、客戶待驗證、市場導入周期不明。因此，我們采取“首期試投、分批加注”的策略。若早期不布局，后期可能錯失機會；但若盲目重倉，則風險過高。我們需要在穩健與風險收益間找到平衡。

第三，堅持理性投資。未來產業的投資邏輯與以往不同，更需要科學的方法論。我們會主動聯合產學研力量共同繪制技術路線圖，并參考技術成熟度曲線，傾向于在技術成熟度曲線的低谷期布局，別人恐慌的時候我們理性進場。

我的分享大致如此。

顧斌（主持人）：阮總講得很好。盡管我們身處令人振奮的大信息時代，但投資人仍需保持理性，運用基本方法——無論是“投人”還是研判市場——來做好投資。在座各位多為基金管理人，而非資本所有者，因此更需恪盡職守，為LP創造價值。

韋勇：作為管理人，我們確實承受著巨大壓力。投資本身充滿不確定性，讓出資人將資金托付給我們，本身就是一種信任。

我們近年有幾點探索：

第一，深度行業研究是核心。我們已累計發布85篇深度原創行研報告，我始終認為行研是投資人的靈魂。基于研究，我們在硬科技細分領域堅持“投早、投小、投唯一、投第一”的策略，力爭投資每個細分行業的領軍者。例如，在光模塊領域投資中際旭創后，我們沿產業鏈深入布局了電芯片橙科微、光芯片縱慧芯光、硅透鏡蘇納光電、測試設備聯訊儀器等關鍵環節。

再比如近期火熱的具身機器人，我們未直接投整機，而是通過行研聚焦關鍵零部件，投資了關節電機領域的富興機電。在汽車智能化領域，我們天使輪投資了坐標系科技，其線控制動技術將于2026年第一季度與一家大廠全球首發。

第二，對于經驗證的確定性機會，敢于持續加注。例如勝科納米我們連投四輪，坐標系科技在兩年半內投資三輪，聯訊儀器我們也投了兩輪。

第三，在技術快速迭代中，尋找具備持續創新能力的團隊。我們看重兩點：一是創始人需有深厚技術背景，最好團隊擁有大廠經驗，深刻理解產業規律；二是投資機構不能只提供資金，必須賦能資源。

為此，我們構建了“五鏈”賦能體系：

資本鏈：協助被投企業后續融資，去年為早期我們投的項目募資超3億元。

產業鏈：對接供應鏈資源，如在芯片緊缺時期，幫助被投企業獲取關鍵零部件。

人才鏈：為企業招募核心人才，甚至協助項目遷移至產業人才聚集地。

生態鏈：通過產學研合作，為企業提供技術攻關與生態資源支持。

我們管理規模約40-50億元，但團隊40余人中近半專注于投后賦能，因為中國高科技企業的崛起需要全方位的生態支持。

顧斌（主持人）：講得很好，韋總也部分回答了第二個問題——投資機構如何為被投企業賦能，這確實至關重要。請其他嘉賓就此稍作補充。

陳靜鶴：我補充一點。當我們選擇了優秀的科學家創業團隊后，首要的是給予他們充分的信任，相信其善意與初心。科學家在創業初期常有短板，如公司治理、市場開拓能力不足。特別是在從實驗室走向產業化的過程中，他們亟需工程化能力與產業資源對接。此時，投資機構應像陪伴孩子成長一樣，在不同階段提供所需支持，助其補齊短板。隨著企業逐漸強大，其實企業需要的機構賦能也會逐漸減少。我的補充到此。

方健：在技術迭代加速的時代，投資機構需要更深地介入企業，主要在三個方面創造價值：首先是協助產品定義。許多創業團隊缺乏將技術與市場結合的經驗，機構可憑借更廣闊的視野提供助力。其次是整合資源，包括產業鏈與研發資源，單打獨斗在當下競爭中愈發困難。最后是幫助企業厘清戰略，尤其是在全球產業鏈重構的背景下，需盡早思考國際化布局，以應對國內市場的結構性挑戰。投資機構在這些方面提供支持，既能創造價值，也有助于控制風險。

顧斌（主持人）：今天的討論時間已到。各位分享了非常精彩的觀點，相信在座的投資機構同仁都受益匪淺。我個人也對“投人”有了新的認識，并深感投資未來產業必須加強前瞻研究。感謝各位的寶貴分享！謝謝大家！