科技股重定價？| 市場觀察小課直播&財富周報

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本周全球市場在美國科技巨頭盈利季“殺估值”，多重風險資產重定價中劇烈分化。周內壓力主要來自七巨頭密集發布的財報和資本支出指引：谷歌2025年四季度營收1,138億美元、同比增18%，全年營收首次突破4,000億美元，市場真正憂慮的是管理層給出的2026年資本開支指引——預計資本開支將升至1,750-1,850億美元，是2025年支出的兩倍；亞馬遜Q4營收2,134億美元、同比增14%，但管理層在電話會上拋出2026年資本開支將高達約2,000億美元的驚人計劃，遠高于市場此前約1,460億美元的共識預期，創下企業史上最大單年投資計劃，股價單日下跌約9-11%，市值蒸發近千億美元。市場開始集體追問：AI基建到底還要燒多少錢？回報何時落地？納斯達克綜合指數雖在周五隨全市場反彈2.2%收復部分失地，但最終周跌1.84%，是三大指數中表現最弱的。與此同時，比特幣延續沖擊持續下挫，周內下跌8.25%，現貨一度跌至6萬美元關口，較2025年9月高點幾乎腰斬。

經濟讀數方面，國內1月高頻數據顯示出生產端邊際改善與需求端結構性分化并存的特征：工業企業開工情況呈現一定回暖跡象，中游化工品開工率顯著提升；但需求端強弱對比鮮明，服務性消費在元旦假期拉動下表現亮眼，人流物流異常活躍，而房地產市場依舊面臨壓力。2026年地方兩會已全部召開，全國31省市加權平均GDP增速目標約為5.0%至5.1%，較2025年有所下調。海外方面，美國1月ISM服務業PMI錄得53.8，與12月持平，好于預期；美國2月一年期通脹率預期初值為3.5%，預期4%。但就業數據明顯偏弱，1月ADP新增就業僅2.2萬人，遠低于市場預期的4.8萬人，疊加因聯邦政府部分停擺導致1月非農就業報告推遲至2月11日發布，市場將在一段時間內處于"信息真空期"。CME數據顯示美聯儲3月維持利率不變的概率高達90.1%。

本期財富周報將重點關注：全球大類資產價格近期表現、國內及海外重要宏觀經濟讀數解讀以及主要央行政策調整等重大事件。

本期市場觀察小課（今天19:30在“香帥觀察室”直播，有回放）將討論以下問題：

• 科技股回調行情背后的邏輯？

• 中國1月高頻經濟讀數和地方兩會目標反映了什么信息？

• 美國和日本貨幣政策走向何方？

財富周報每周日定期推送，每雙周開放市場觀察小課（最新一次2.8日）。如需獲取財富周報完整內容，參加市場觀察小課，歡迎成為香帥圈子用戶。

摘要

在本周的財富周報中，我們對本周全球各類資產的表現和走勢，進行了整理分析；對影響全球資本市場、房產市場的重要政策和數據更新，進行了解讀和研判：

在 “全球大類資產表現” 板塊，有本周全球各大類資產表現情況的梳理。其中，表現最好的是印度SENSEX指數，在全球股市整體承壓、MSCI ACWI 錄得約 1.6% 周跌幅的背景下，逆勢上漲3.54%。表現最差的是比特幣，周內下跌8.25%。現貨比特幣本周一度跌至6萬美元關口，較比2025年9月高點“腰斬”。

在“全球股票市場” 板塊，

• A股內部，領漲板塊是食品飲料（+4.44%）、紡織服裝（+2.23%）、銀行（+2.09%）。領跌板塊是有色金屬（-8.46%）、通信（-6.73%）、電子（-5.09%）。個股之間，A股市場領漲的是民爆光電（+115.92%）、凱龍高科（+72.80%）、澤潤新能（+70.84%），領跌的是航天宏圖（-33.82%）、開普云（-32.80%）、湖南白銀（-32.56%）。其中500億流通市值以上的股票中，表現最好的是晶科能源（+31.60%）、晶盛機電（+25.11%）、長飛光纖（+17.20%）。

• 美股內部，S&P500+Nasdaq100指數成分股中，領漲的是DaVita Inc.（+28.80%）、Teradyne, Inc.（+24.50%）、Tapestry, Inc.（+19.85%），領跌的是Molina Healthcare Inc（-26.66%）、Gartner, Inc.（-25.42%）、PayPal Holdings, Inc.（-23.29%）。

• 日股內部，日經225指數成分股中，領漲的是Fukuoka Financial Group, Inc（+22.59%）、Isetan Mitsukoshi Holdings（+22.12%）、Hitachi Construction Machine（+21.40%），領跌的是KONAMI Group Corporation（-20.43%）、NEC Corporation（-17.26%）、Lasertec Corp.（-17.04%）。

近期值得關注的要點包括：

• 國內市場：

• • 1月高頻經濟數據解讀；

  • 2026年地方兩會點評。

• 海外市場：

• 美國主要宏觀讀數和美聯儲政策利率預期解讀；

• 美伊進展；

• 日本主要宏觀讀數和日本央行政策利率動態。

明天就是新的一周了，祝福大家工作順遂，健康開心，買的都漲。

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