君樂寶IPO前夕：魏立華與核心團隊大額增持“押注自己”

出品 | 摩登消費

作者 | 嬛嬛

編輯 | 閃電

美編 | 邢靜

審核 | 頌文

當中國乳業從“快速做大”轉向“以質為先”，市場正展現出新的可能。

2024年，中國乳制品市場規模達6535億元，但人均乳制品年消費量僅40.5公斤，不足全球平均水平的三分之一，這意味著未來行業仍有很長的路可以走，也意味著行業的增長故事還未完結。

就在這樣的背景下，君樂寶正式向港交所遞交了招股書，啟動上市進程。這不僅是一家乳企的關鍵一步，也像一扇窗口，讓我們得以觀察：在行業轉型、消費分層的今天，中國乳企應該如何尋找自己的節奏，走出一條不一樣的路，書寫行業新的“增長故事”。

1、精準卡位“喝好奶”，君樂寶實現有“質”增長

中國乳制品工業協會《2025中國奶商指數報告》明確揭示：消費者的認知已從“多喝奶”步入“喝好奶”的新階段。

近日遞交招股書的君樂寶乳業，業績表現恰好呼應了這一趨勢。

具體來看，君樂寶的總收入從2023年的175億元穩健增長至2024年的198億元；2025年僅前三季度，收入已達151億元，維持了良好的增長勢頭。

更為亮眼的是盈利表現：經調整凈利潤從2023年的6.0億元大幅躍升至2024年的11.6億元，增幅接近翻倍，這清晰地表明其增長動力已從單純的規模驅動，切換至更具質量的盈利驅動，2025年1—9月，利潤就達到了9.4億元，2025全年的利潤更值得期待。

（圖 / 攝圖網，基于VRF協議）

另外，君樂寶的經調整凈利潤率從2023年的3.4%，顯著提升至2024年的5.9%，并在2025年前九個月進一步達到6.2%。利潤率的連續優化，通常指向產品結構向高端化成功轉型、成本管控取得實效以及整體運營效率的系統性改善。

從這些數字中可見，君樂寶的增長不僅是“量”的積累，更是“質”的跨越。這份韌性，正源于對“消費分級”趨勢的精準把握。

當前的乳業，增長方向正在變得清晰：低溫液奶的滲透率預計將從2024年的25.3%提升至2029年的31.8%。所以，君樂寶很有前瞻性地將資源向低溫鮮奶這一“更鮮、更健康”的賽道傾斜。

早在2017年，君樂寶便捕捉到健康化趨勢，推出“零蔗糖”酸奶簡醇，精準切中消費者的健康需求，“簡醇”迅速從同質化競爭中脫穎而出?！昂卯a品自己會說話，只要真正解決痛點，自然會走進人心?！本龢穼殑撌既宋毫⑷A曾如此總結道。此后，國內乳業掀起“減糖”風潮，涌現不少類似產品，但簡醇憑借先發優勢與持續深耕，持續蟬聯中國低溫酸奶市占第一、0蔗糖酸奶市占第一的品牌。

另一款明星產品“悅鮮活”，則通過INF超瞬時殺菌技術，將鮮奶保質期延長至19天，保留更多活性營養成分，當競爭對手還在受限于冷鏈時效時，悅鮮活一躍成為全國性大單品。2024年，悅鮮活已登頂中國高端鮮奶市場第一，市占率達24.0%。

此外，「摩登消費」發現，君樂寶鮮奶業務在繼2024年取得44.5%的增速后，2025年前三季度又取得40.6%的增速，達到22.57億元，遠超行業平均水平。低溫產品已從“補充品類”成長為增長主引擎。

所以，真正的競爭力，藏在每一份產品的細節里。當消費進入分級時代，企業或許更應思考：如何為不同需求提供確切的答案，而非卷入同質化的競爭。君樂寶的發展揭示了，能專注把產品做透、精準回應消費者真實關切的企業，往往能在行業調整期走出自己的節奏。

2、全產業鏈的“得”與長遠之“謀”

如果說敏銳的產品創新是君樂寶開拓市場的“矛”，那么其深耕多年的全產業鏈，則是它應對競爭、穿越周期的“盾”。

這份“重資產”的投入清晰地體現在其資本開支中，君樂寶的資金沒有流向短期的營銷戰，而是悉數投入構建長期競爭力的“基礎建設”。

從產業鏈源頭開始，從奶牛養殖到生產加工，君樂寶選擇了一條更踏實但也更可控的一體化道路，這本質上是對產品品質、供應鏈安全和成本韌性的長遠押注。

數字勾勒出了這份投入的規模：截至2025年9月，君樂寶已擁有33座現代化牧場、20個生產工廠，奶牛存欄約19.2萬頭，養殖規模位居全國第三。尤為關鍵的是，君樂寶2024年奶源自給率達到66%，在大型乳企中位居第一。

這種深度布局并非簡單的資產堆砌，而是織成了一張從源頭到終端的“安全與效率之網”。

首先，它是產品品質的基石。全產業鏈模式確保了從源頭開始的穩定高品質奶源，無論是需要頂級奶源的“悅鮮活”，還是其他乳制品，穩定的品質都從牧場開始便被鎖定。

其次，它也是平滑行業周期的“穩定器”。在生鮮乳價格波動頻繁的行業中，較高的奶源自給率賦予了君樂寶更強的成本緩沖能力和供應鏈韌性，使其能在市場起伏中保持更穩健的經營節奏。

更重要的是，這一堅實的產業基座，也為全國化擴張提供了支撐。當前，君樂寶在華北、華中、華南、西南、西北陸續建設乳業產業集群，涵蓋奶牛養殖、生鮮乳銷售、乳制品加工、工業旅游等業務，有效覆蓋全國核心市場，并在華南、華東、華中等市場實現快速增長。同時，君樂寶的銷售網絡已覆蓋全國31個省級行政區，滲透至約2200個區縣。而通過整合西北的“銀橋”、西南的“來思爾”等區域品牌，君樂寶不僅快速獲得了當地的渠道與產能，也承接了這些品牌在消費者心中積累的長期信任。

（圖 / 攝圖網，基于VRF協議）

另外，去年君樂寶旗下“悅鮮活”等產品成功進入中國香港市場，備受消費者好評，香港作為國際化的橋頭堡，將為君樂寶探索海外市場、對接國際資源打開全新窗口。所以，此番赴港上市，也可視為君樂寶從“本土深耕”邁向“國際視野”的關鍵一步。

3、在行業拐點前，用近三年分紅全部押注未來

我們常常會看到一個現象，很多公司上市前，創始人及核心團隊紛紛大額分紅，選擇將之前的利潤落袋為安。

然而，君樂寶創始人魏立華及核心團隊卻逆向操作，拿出了將近三年的所有分紅，用于增持公司股份。

「摩登消費」發現，近日，君樂寶創始人魏立華和君樂寶的多個員工持股平臺持股比例直線上升，從約15.00%提高至20.61%，合計持股比例增加約5.61%。按照君樂寶《招股書》披露的每股價格，粗略估計，魏立華及核心團隊本次增持金額超過11億元。

這一動作，實則是將個人財富與公司未來深度綁定，用真金白銀增持，無異于為公司的長期價值提供了一份“無聲的背書”。有市場分析人士認為，管理層選擇以自有資金加碼持股，比任何口頭承諾都更具說服力，這既是對當前估值的認可，也傳遞出他們對上市后成長空間的明確信心。

資本市場的動向也為此提供了印證。2025年12月，君樂寶的股東名單中新增了茅臺金石基金、金鼎資本等機構投資者，同時多家原有股東也進一步增持，展現出市場對君樂寶長期價值的共識和期待。

君樂寶此次赴港IPO，募資用途清晰指向了企業發展的核心，除了擴產能外，還有一部分，將持續加注研發創新與數智化能力，幾乎是對未來競爭力的一次系統化投資。

這份面向未來的決心，在君樂寶的研發布局中已清晰可見。近年來，它持續搭建從基礎研究到產品轉化的研發體系，例如投資數億元建設科學營養研究院，針對細分人群提供精準營養方案；建成擁有1000余株優質乳酸菌的菌種保藏中心，成功加入國際菌種聯盟，打破了國外菌種壟斷。

（魏立華做客央視《對話》時，強調以品質與科技創新作答提振消費時代問卷）

有意思的是，君樂寶的眼光并不限于消費終端。隨著國內烘焙、咖啡茶飲行業的蓬勃發展，市場對高品質、定制化乳原料的需求日益增長。君樂寶適時推出了“蔻曼純凈稀奶油”等B端專業產品，配料只有生牛乳，契合當下健康消費趨勢，可廣泛應用于裱花、慕斯、甜品等多種場景。這既是其全產業鏈優勢的釋放，也預示著君樂寶可能正在從一家消費品牌，向“消費+產業”雙輪驅動的模式穩步延伸，也為中國乳業找到了新的增長方向。

在行業轉型的關鍵期，君樂寶正通過最實際的方式表達對未來的信心，團隊與資本用行動投票，研發與產業布局向深處扎根。這些扎實的積累，構成了市場長期看好的真實底色。

4、寫在最后

回首君樂寶的成長路徑，恰是中國制造業在消費分級時代，一場關于長期主義與確定性價值的沉穩實踐。

沒有依賴資本捷徑，也未曾陷入流量迷思，卻從一家區域乳企，逐步成長為全國乳制品市場的領跑者。

這條路的選擇，是把力量沉入產業鏈的最深處。它用數年時間，一步一步構建起從牧場到餐桌的完整閉環。投入重、周期長，卻也讓它在同質化競爭的紅海中，逐漸開辟出一片差異化的藍海。當行業追逐流量與營銷時，君樂寶轉身深耕一瓶牛奶的新鮮極限、一杯酸奶的健康可能。于是，“簡醇”成為無糖趨勢下的口碑標桿，“悅鮮活”打破了鮮奶跨越地域的保鮮壁壘……

而此番赴港上市，對君樂寶而言，是長期耕耘之后水到渠成的新起點，清晰印證了制造業沒有捷徑——真正的可持續增長，始終源于對品質的堅守、對產業鏈的深耕，以及沉心創造的“真實價值”。對行業來說，這更是一次標志性的價值彰顯：它昭示著，唯有依靠“有質增長”，才能穿越周期，贏得扎實的未來。