供應超級過剩，油價何去何從

悲觀的世界經濟疊加地緣政治動蕩等因素，將沖擊2026 年國際石油市場。

文 ‖王能全

依然不振的世界經濟及其帶來的疲軟的世界石油需求增長，無法消化持續增加的世界石油供給，預計2026年的國際石油市場供需失衡空前嚴峻。加之無法預測的美國特朗普政府政策等，國際油價在持續保持低位的同時將高度不穩定、持續動蕩。

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石油市場供需或空前失衡

不樂觀的世界經濟和更加不樂觀的全球石油需求增長，導致2026年的國際石油市場供需將出現空前的失衡。

因為不樂觀的世界經濟增長前景，世界主要機構對2026年世界石油需求增長的預期也非常不樂觀。從供給端看，雖然各機構的預測有較大的差距，但2026年世界石油供給將出現較高的增長是一個基本的共識。IEA認為，2026年世界石油供應每天將增加240萬桶，總量將達到1.086億桶/天。OPEC認為，2026年，非OPEC石油生產國的石油產量預計每天增加60萬桶，總量達到5480萬桶/天；OPEC+產油國的天然氣液和非傳統石油產量將增長10萬桶/天，總量達880萬桶/天。EIA認為，繼2025年世界石油供給每天大幅增加300萬桶之后，2026年還將每天增加120萬桶，總量將達到1.0743億桶/天。

不匹配的需求與供給增長，使許多國際機構認為2026年的國際石油市場將出現嚴重的供需失衡。在2025年12月11日的《石油市場報告》中，IEA認為，2026年全球石油供應將超過需求381.5萬桶/天，創下歷史紀錄。2025年12月上旬，美國銀行、花旗集團、高盛集團、摩根大通和摩根士丹利五家華爾街機構認為，2026年全球原油市場將出現較為嚴重的供應過剩，供應過剩均值為220萬桶/天。在2025年12月9日發布的報告中，全球商品貿易巨頭托克集團稱，隨著2026年國際原油市場的新增供應撞上經濟放緩周期，國際石油市場將出現“超級供應過剩”的局面。2026年1月5-7日，高盛對1100多名覆蓋各類資產客戶的調查表明，超過59%的客戶對原油持看空或略偏空觀點，市場情緒可追溯至2016年1月的月度調查數據中接近最悲觀的水平。

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地緣政治沖擊并施壓國際油價

委內瑞拉局勢、伊朗和俄烏沖突等在給2026年國際石油市場帶來大幅波動的同時，更多的是將給國際石油價格帶來下行的壓力。

作為世界上石油資源最豐富的國家和一個主權國家的總統，馬杜羅被美國強擄引起了巨大的反響。但短期國際石油市場反應平淡，1月5日國際石油價格每桶上漲了約1美元，但6日和7日兩個交易日均下跌，且布倫特原油期貨價格進入2026年以來首次跌破60美元/桶的水平。行業和機構普遍認為，如果委內瑞拉能夠保持局勢穩定，預計2026年委內瑞拉的石油產量將在目前的基礎上每天增加40萬桶左右，這樣從2026年下半年開始對國際石油價格的壓力將不斷增大。如果特朗普的設想能夠實施，美國能夠深度介入委內瑞拉石油工業的復興，委內瑞拉的石油產量將能不斷增加并逐漸恢復到每天200萬~300萬桶以上，從長期看將給國際油價尤其是2027年及以后的油價帶來顯著的下行壓力。

2025年年底和2026年年初以來，伊朗多地爆發了抗議活動。伊朗局勢以及伊朗核問題將是2026年國際社會的最大不可知因素之一，可能引發國際石油價格的大幅動蕩。

爆發于2022年2月的俄烏沖突已經進入第五個年頭，沖突仍在持續，并不時對國際石油市場產生沖擊。進入2026年之后，美國和國際社會就俄烏沖突停戰的努力會再起，加之已連續四年的沖突給俄烏雙方帶來的負擔也越來越重，因此2026年不排除沖突停火的可能性。如果俄烏沖突能夠停火或階段性地停戰，作為回應，美國、歐盟有可能放松對俄羅斯的制裁，俄羅斯的石油天然氣出口可能會部分恢復，將對國際石油價格產生較大的下行壓力。俄烏沖突的停戰和俄羅斯石油出口的部分恢復，也將是2026年國際石油市場最大不可預知的因素之一，將對2026年的國際石油價格帶來較大的下行壓力。

此外，當今的國際社會是一個動蕩的社會，加之自然災害頻發，2026年的國際社會肯定還將會發生大量不可預知的事件，這些事件都會沖擊國際石油市場，引發國際石油價格的波動。

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特朗普政府政策可能壓低油價

在迫使沙特阿拉伯等不斷增產維持較低國際石油價格的同時，特朗普的不可預知性將使2026年的國際石油市場繼續大幅度動蕩。

二任以來，作為美國總統的特朗普，其政策的不可預知性非常明顯，很多政策的宣布都是一夜之間的事。而以特朗普為首的美國本屆政府對于很多國際問題的政策也越來越顯示出強硬性，動用軍事手段干預很多國際問題。2025年6月對伊朗為期12天的戰爭和2026年1月3日的強擄委內瑞拉總統馬杜羅，就最有代表性。可以預見的是，2026年，特朗普的不可預知性和美國對某些國際問題的軍事干預還有可能再現。這些都將在短時間內沖擊國際石油市場，國際石油價格短期的劇烈波動在2026年有可能會多次出現。

2026年，是美國的中期選舉年，55美元/桶左右的國際石油價格將能保證美國國內的汽油價格在每加侖3美元之下，特朗普政府會得到更多美國選民的支持。因此，從美國國內政治的角度看，特朗普和本屆美國政府會大力將國際油價維持在60美元/桶以下的水平，而美國大石油公司的利益可能會通過獲取的委內瑞拉等石油資源來加以彌補。

正是基于國際石油市場的基本面，國際上很多機構較為一致地對2026年國際石油價格做出非常悲觀的預測。2025年12月9日，作為全球第二大私營石油貿易商，托克集團發布報告認為，鑒于將涌入的大量新增供應可能會與疲弱的需求正面碰撞，已處于低位的原油價格可能在2026年進一步走弱。