A股市場節前躁動？從他的“回報系列”找到春節配置密碼

春節前最后兩周，A股市場再次讓投資者體驗了“過山車”般的起伏。2月初市場連續調整，情緒一度低迷，然而在2月9日，Wind數據顯示，三大股指全線反攻，上證指數收漲1.41%，創業板指更是大漲近3%。市場在躁動與避險之間快速切換，讓許多投資者陷入糾結：是追逐熱點，持股過節？還是落袋為安，持幣觀望？

在這種紛繁的市場噪音中，這類資產正悄然獲得更多關注：它不追求極致的上漲，而是致力于分散布局以嚴格控制回撤、提升持有體驗，試圖在資產的“矛”與“盾”之間找到精妙的平衡，而提到對這一理念的深刻踐行，富國基金的基金經理易智泉，是一位無法繞開的資深投資老將。

19年沉淀：一位“以持有人體驗為先”的基金經理

投資是一場長跑，而深厚的從業經歷是應對市場無常的寶貴財富。易智泉，一位擁有19年證券從業經驗、9年基金管理經驗的投資老將，其投資風格并非追求短期極致的收益，而是更注重長期穩健的航行與投資過程的體驗。早在2021年致持有人的親筆信中，他便直言：“我所在意的，不僅是產品凈值的增長，更在意您的持有體驗，您的信任感。”

他敏銳地指出了基金投資中的一個普遍困境：“賣家秀”（基金凈值增長率）與“買家秀”（持有人實際收益率）之間的偏離。他認為，問題的核心在于基金凈值的波動影響了投資者的申贖行為。因此，他篤信：“如果能夠減小凈值波動的幅度、縮短回撤的時間長度，就能夠影響客戶申贖行為，以及最終的投資結果。”

如何實現這一點？他的答案是：“不追捧泡沫。”在數千只個股中，他堅守明確的底線：不符合價值觀的個股不碰，他認為存在明顯泡沫的個股遠離，對于有造假嫌疑的個股絕不心存僥幸。這種“有所為，有所不為”的鮮明個性，正是其風險控制核心能力的關鍵體現。

在具體的投資實踐中，他將這一原則轉化為一套清晰的選股框架。投資風格方面，他采用“自下而上精選個股”的方法，致力于提高選股的成功率。他并非泛泛而談地尋找機會，而是將能力圈聚焦于自己深耕的領域。整體來看，消費、醫藥、周期等具備長期邏輯的優勢行業是他比較擅長的方向，同時他也注重公用事業等防守型行業的配置價值，以平衡組合波動。

與之形成鮮明對比的是，他傾向于避免參與那些沒有盈利基礎的行業，以及行業競爭格局惡劣、壁壘較低、成長空間有限的領域。這種聚焦于“能算清賬”的優質企業、規避“空中樓閣”的信條，正是其“不追泡沫”理念在微觀層面的直接體現，力求投資動作始終建立在企業基本面的堅實土壤之上。

注：以上內容僅為基金經理當下個人觀點，不代表對市場和行業走勢的預判，不構成投資動作和投資建議，亦不預示相關基金在當前及未來的具體操作和資產配置。基金經理可在投資范圍內根據市場情況靈活調整，投資者應根據自身的風險承受能力審慎做出投資決策。

當下的棋局：“硬通貨”修復與結構性機會

那么，在規避泡沫的同時，易智泉將目光投向何方？根據富國興泉回報2025年第四季度報告（截至2025年12月31日），易智泉指出：

“展望2026年，我們認為科技成長主題或將持續活躍和擴散，受益于美聯儲降息預期，和歐美、一帶一路國家推進工業化，金屬資源類硬通貨將繼續價值修復，相關行業板塊蘊含豐富的投資機會。此外，國內名義利率持續下降，開始驅動巨量銀行儲蓄向理財、保險、證券、基金類金融產品的轉化，有望驅動2026年權益市場繼續上行。本組合將積極投資于基本面持續改善的優質公司，為持有人獲取合理的回報。”

注：相關觀點來自基金2025年四季報，截至2025年12月31日。觀點僅代表特定時點基金情況，不代表對市場和行業走勢的預判，也不構成投資動作和投資建議，亦不預示相關基金現在及未來具體操作配置。

這一判斷并非空談，而是與他的持倉高度“知行合一”。以他管理的富國興泉回報12個月持有A（009782.OF）為例，截至2025年末，根據四季報公開披露的數據，其前十大重倉股中，黃金及有色金屬板塊的合計權重較高，充分契合了彼時他對“金屬資源類硬通貨價值修復”的判斷。2025年，黃金板塊在多重因素驅動下漲幅顯著，一定程度上助力了該基金的表現。

注：請關注部分指數成分股權重較大、集中度較高的風險。

產品譜系：專業分工下的風險收益“工具箱”

易智泉的投資理念，通過一系列回報產品具象化為不同的理財配置解決方案。值得注意的是，這些產品既有易智泉單獨管理的偏股混合型產品富國興泉回報，也包括二級債基、偏債混合型產品。其中，其管理的偏固收類的幾個產品，采用了差異化的“多基金經理”管理模式，權益基金經理搭檔固收基金經理，可以發揮各自領域的專業優勢，形成了從“積極配置”到力求穩健的清晰梯隊。能夠為不同風險偏好的投資者提供投資選擇。

注：業績及基準相關數據來自富國基金，經托管行復核，統計區間為2023年2月4日至2026年2月3日。基金歷史業績不構成對未來業績的保證。

富國興泉回報12個月持有期混合A成立于2020/08/20，業績比較基準為滬深300指數收益率*50%+中債綜合全價指數收益率*45%+恒生指數收益率(使用估值匯率折算)*5%。近5個完整年度(2021-2025)的基金份額凈值增長率(及同期業績比較基準收益率)為-0.77%(-2.16%)，-18.61%(-11.08%)，-8.23%(-5.36%)，3.65%(11.15%)，41.45%(9.3%)，數據來自基金定期報告，截至2025/12/31。期間基金經理變動情況：易智泉(2020/08/20至今)。基金收益率不代表投資者實際收益率，基金份額凈值僅為每份額基金產品的凈資產。基金歷史業績不構成對未來業績的保證。

富國興泉回報12個月持有期混合C成立于2020/08/20，業績比較基準為滬深300指數收益率*50%+中債綜合全價指數收益率*45%+恒生指數收益率(使用估值匯率折算)*5%。近5個完整年度(2021-2025)的基金份額凈值增長率(及同期業績比較基準收益率)為-1.27%(-2.16%)，-19.03%(-11.08%)，-8.67%(-5.36%)，3.13%(11.15%)，40.75%(9.3%)，數據來自基金定期報告，截至2025/12/31。期間基金經理變動情況：易智泉(2020/08/20至今)。基金收益率不代表投資者實際收益率，基金份額凈值僅為每份額基金產品的凈資產。基金歷史業績不構成對未來業績的保證。

富國誠益回報12個月持有期混合A成立于2021/08/20，業績比較基準為中債綜合全價指數收益率*80%+滬深300指數收益率*15%+恒生指數收益率(使用估值匯率折算)*5%。近4個完整年度(2022-2025)的基金份額凈值增長率(及同期業績比較基準收益率)為-4.2%(-3.15%)，3.64%(-0.64%)，7.47%(7.52%)，16.01%(2.57%)，數據來自基金定期報告，截至2025/12/31。期間基金經理變動情況：易智泉(2021/08/20至今)、張士揚(2021/08/20-2024/08/07)、朱夢娜(2024/08/07至今)。基金收益率不代表投資者實際收益率，基金份額凈值僅為每份額基金產品的凈資產。基金歷史業績不構成對未來業績的保證。

富國誠益回報12個月持有期混合C成立于2021/08/20，業績比較基準為中債綜合全價指數收益率*80%+滬深300指數收益率*15%+恒生指數收益率(使用估值匯率折算)*5%。近4個完整年度(2022-2025)的基金份額凈值增長率(及同期業績比較基準收益率)為-4.57%(-3.15%)，3.22%(-0.64%)，7.05%(7.52%)，15.55%(2.57%)，數據來自基金定期報告，截至2025/12/31。期間基金經理變動情況：張士揚(2021/08/20-2024/08/07)、易智泉(2021/08/20至今)、朱夢娜(2024/08/07至今)。基金收益率不代表投資者實際收益率，基金份額凈值僅為每份額基金產品的凈資產。基金歷史業績不構成對未來業績的保證。

富國穩進回報12個月持有期混合A成立于2020/09/07，業績比較基準為中債綜合全價指數收益率*80%+滬深300指數收益率*15%+恒生指數收益率(使用估值匯率折算)*5%。近5個完整年度(2021-2025)的基金份額凈值增長率(及同期業績比較基準收益率)為7.07%(0.24%)，-3.6%(-3.15%)，2.63%(-0.64%)，5.42%(7.52%)，14.15%(2.57%)，數據來自基金定期報告，截至2025/12/31。期間基金經理變動情況：易智泉(2020/09/07至今)、張士揚(2020/09/08-2024/08/07)、朱夢娜(2024/08/07至今)、朱晨杰(2025/10/22至今)。基金收益率不代表投資者實際收益率，基金份額凈值僅為每份額基金產品的凈資產。基金歷史業績不構成對未來業績的保證。

富國穩進回報12個月持有期混合C成立于2020/09/07，業績比較基準為中債綜合全價指數收益率*80%+滬深300指數收益率*15%+恒生指數收益率(使用估值匯率折算)*5%。近5個完整年度(2021-2025)的基金份額凈值增長率(及同期業績比較基準收益率)為6.64%(0.24%)，-3.99%(-3.15%)，2.22%(-0.64%)，5%(7.52%)，13.7%(2.57%)，數據來自基金定期報告，截至2025/12/31。期間基金經理變動情況：易智泉(2020/09/07至今)、張士揚(2020/09/08-2024/08/07)、朱夢娜(2024/08/07至今)、朱晨杰(2025/10/22至今)。基金收益率不代表投資者實際收益率，基金份額凈值僅為每份額基金產品的凈資產。基金歷史業績不構成對未來業績的保證。

富國信享回報12個月持有期混合A成立于2021/10/27，業績比較基準為中債綜合全價指數收益率*80%+滬深300指數收益率*15%+恒生指數收益率(使用估值匯率折算)*5%。近4個完整年度(2022-2025)的基金份額凈值增長率(及同期業績比較基準收益率)為-3.61%(-3.15%)，4.41%(-0.64%)，8.82%(7.52%)，13.06%(2.57%)，數據來自基金定期報告，截至2025/12/31。期間基金經理變動情況：張士揚(2021/10/27-2024/08/07)、易智泉(2021/10/27至今)、朱夢娜(2024/08/07至今)。基金收益率不代表投資者實際收益率，基金份額凈值僅為每份額基金產品的凈資產。基金歷史業績不構成對未來業績的保證。

富國信享回報12個月持有期混合C成立于2021/10/27，業績比較基準為中債綜合全價指數收益率*80%+滬深300指數收益率*15%+恒生指數收益率(使用估值匯率折算)*5%。近4個完整年度(2022-2025)的基金份額凈值增長率(及同期業績比較基準收益率)為-4%(-3.15%)，4%(-0.64%)，8.38%(7.52%)，12.61%(2.57%)，數據來自基金定期報告，截至2025/12/31。期間基金經理變動情況：張士揚(2021/10/27-2024/08/07)、易智泉(2021/10/27至今)、朱夢娜(2024/08/07至今)。基金收益率不代表投資者實際收益率，基金份額凈值僅為每份額基金產品的凈資產。基金歷史業績不構成對未來業績的保證。

富國元利債券A成立于2022/05/31，業績比較基準為中債綜合全價指數收益率*85%+滬深300指數收益率*10%+恒生指數收益率(使用估值匯率折算)*5%。近3個完整年度(2023-2025)的基金份額凈值增長率(及同期業績比較基準收益率)為1.07%(0.03%)，2.54%(6.96%)，3.64%(1.62%)，數據來自基金定期報告，截至2025/12/31。期間基金經理變動情況：林劍平(2022/05/31至今)、錢偉華(2022/05/31-2025/08/15)、易智泉(2025/08/15至今)。基金收益率不代表投資者實際收益率，基金份額凈值僅為每份額基金產品的凈資產。基金歷史業績不構成對未來業績的保證。

富國元利債券C成立于2022/05/31，業績比較基準為中債綜合全價指數收益率*85%+滬深300指數收益率*10%+恒生指數收益率(使用估值匯率折算)*5%。近3個完整年度(2023-2025)的基金份額凈值增長率(及同期業績比較基準收益率)為0.66%(0.03%)，2.13%(6.96%)，3.23%(1.62%)，數據來自基金定期報告，截至2025/12/31。期間基金經理變動情況：錢偉華(2022/05/31-2025/08/15)、林劍平(2022/05/31至今)、易智泉(2025/08/15至今)。基金收益率不代表投資者實際收益率，基金份額凈值僅為每份額基金產品的凈資產。基金歷史業績不構成對未來業績的保證。

此外，易智泉管理的產品還包括富國優質企業、富國臻選成長。

富國優質企業混合A成立于2021/03/18，業績比較基準為中證800指數收益率*60%+恒生中國企業指數收益率(使用估值匯率折算)*20%+中債綜合全價指數收益率*20%。近4個完整年度(2022-2025)的基金份額凈值增長率(及同期業績比較基準收益率)為-17.04%(-14.55%)，-7.29%(-8.11%)，0.55%(14.69%)，38.36%(16.27%)，數據來自基金定期報告，截至2025/12/31。期間基金經理變動情況：易智泉(2021/03/18至今)。基金收益率不代表投資者實際收益率，基金份額凈值僅為每份額基金產品的凈資產。基金歷史業績不構成對未來業績的保證。

富國優質企業混合C成立于2021/03/18，業績比較基準為中證800指數收益率*60%+恒生中國企業指數收益率(使用估值匯率折算)*20%+中債綜合全價指數收益率*20%。近4個完整年度(2022-2025)的基金份額凈值增長率(及同期業績比較基準收益率)為-17.53%(-14.55%)，-7.86%(-8.11%)，-0.05%(14.69%)，37.52%(16.27%)，數據來自基金定期報告，截至2025/12/31。期間基金經理變動情況：易智泉(2021/03/18至今)。基金收益率不代表投資者實際收益率，基金份額凈值僅為每份額基金產品的凈資產。基金歷史業績不構成對未來業績的保證。

富國臻選成長靈活配置混合A成立于2018/08/15，業績比較基準為中證800指數收益率*40%+中債綜合全價指數收益率*40%+恒生中國企業指數收益率(經匯率調整后)*20%。近5個完整年度(2021-2025)的基金份額凈值增長率(及同期業績比較基準收益率)為5.61%(-4.7%)，-19.06%(-10.08%)，-7.81%(-5.62%)，2.42%(13.32%)，39.21%(11.73%)，數據來自基金定期報告，截至2025/12/31。期間基金經理變動情況：易智泉(2018/08/15至今)、俞曉斌(2018/08/23-2020/04/17)。基金收益率不代表投資者實際收益率，基金份額凈值僅為每份額基金產品的凈資產。基金歷史業績不構成對未來業績的保證。

富國臻選成長靈活配置混合C成立于2024/06/14，業績比較基準為中證800指數收益率*40%+中債綜合全價指數收益率*40%+恒生中國企業指數收益率(經匯率調整后)*20%。近1個完整年度(2025)的基金份額凈值增長率(及同期業績比較基準收益率)為38.37%(11.73%)，數據來自基金定期報告，截至2025/12/31。期間基金經理變動情況：易智泉(2024/06/14至今)。基金收益率不代表投資者實際收益率，基金份額凈值僅為每份額基金產品的凈資產。基金歷史業績不構成對未來業績的保證。

在權益投資方面，這些產品共享核心的投資主線，但在股債配比、風險暴露上有所差異，從而形成了清晰的業績梯度。

富國興泉回報12個月持有A (009782.OF)：截至2026年2月3日，近1年凈值增長率達69.26%，遠超其業績比較基準收益率（11.50%）。其高收益或受益于“高權益倉位+對黃金等資源股的集中配置”，精準捕捉了板塊β行情，展現了較強的進攻性。

注：業績及基準相關數據來自富國基金，經托管行復核，截至2026年2月3日。基金歷史業績不構成對未來業績的保證。請關注部分指數成分股權重較大、集中度較高的風險。

注：觀點及重倉行業相關數據來自基金季報，截至2025/12/31。觀點僅代表特定時點基金情況，不代表對市場和行業走勢的預判，也不構成投資動作和投資建議，亦不預示相關基金現在及未來具體操作配置。

富國誠益回報12個月持有A (012576.OF)：截至2026年2月3日，近1年凈值增長率為23.78%，超越業績比較基準（3.30%）。均衡配置了包括貴金屬、非銀金融等資產，在控制波動的同時爭取阿爾法收益。

注：業績及基準相關數據來自富國基金，經托管行復核，統計區間為2023年2月4日至2026年2月3日。基金歷史業績不構成對未來業績的保證。

注：觀點及重倉行業相關數據來自基金季報，截至2025/12/31。觀點僅代表特定時點基金情況，不代表對市場和行業走勢的預判，也不構成投資動作和投資建議，亦不預示相關基金現在及未來具體操作配置。

富國信享回報12個月持有A (013678.OF)：截至2026年2月3日，近1年凈值增長率為18.86%，超越業績比較基準（3.30%）。其策略與富國誠益回報類似，體現了均衡基礎上追求阿爾法收益。

注：業績及基準相關數據來自富國基金，經托管行復核，統計區間為2023年2月4日至2026年2月3日。基金歷史業績不構成對未來業績的保證。

注：觀點及重倉行業相關數據來自基金季報，截至2025/12/31。觀點僅代表特定時點基金情況，不代表對市場和行業走勢的預判，也不構成投資動作和投資建議，亦不預示相關基金現在及未來具體操作配置。

富國穩進回報12個月持有A (010029.OF)：截至2026年2月3日，近1年凈值增長率為14.47%，超越業績比較基準（3.30%）。從其運作分析看，債券部分明確規避超長端利率波動風險，以中短端政策性金融債為主，權益部分亦有所布局，整體更凸顯追求“穩進”的特征。

注：業績及基準相關數據來自富國基金，經托管行復核，統計區間為2023年2月4日至2026年2月3日。基金歷史業績不構成對未來業績的保證。

注：觀點及重倉行業相關數據來自基金季報，截至2025/12/31。觀點僅代表特定時點基金情況，不代表對市場和行業走勢的預判，也不構成投資動作和投資建議，亦不預示相關基金現在及未來具體操作配置。

這四只產品如同一個高效的理財工具箱，富國興泉回報12個月持有A是鋒銳的“矛”，富國誠益回報、富國信享回報是攻守兼備的“戟”，富國穩進回報則更側重于陣型中的“盾”。它們共同體現了易智泉在自上而下把握市場主線（金屬資源、非銀金融等）的同時，通過資產配置比例的調節，來滿足不同風險收益需求的能力。

更純粹的“壓艙石”：富國元利債券

對于風險偏好更低、或希望為投資組合尋找更堅實“壓艙石”的投資者，易智泉還與林劍平共同管理著一只固收+產品——富國元利債券。

截至2026年2月3日，富國元利債券（A類：015539）該基金近1年凈值增長率為9.00%，同樣跑贏了其2.15%的業績比較基準收益率。作為一只以債券資產為底倉的產品，它在運作中同樣貫徹了易智泉對宏觀趨勢的判斷，對有色金屬、醫藥保健板塊進行了優化，并增配了非銀金融，力求在嚴控回撤的前提下，通過精選權益資產爭取獲得超額收益。

注：業績及基準相關數據來自富國基金，經托管行復核，統計區間為2023年2月4日至2026年2月3日。基金歷史業績不構成對未來業績的保證。

注：觀點及重倉行業相關數據來自基金季報，截至2025/12/31。觀點僅代表特定時點基金情況，不代表對市場和行業走勢的預判，也不構成投資動作和投資建議，亦不預示相關基金現在及未來具體操作配置。

在利率下行、理財凈值化的大背景下，這類產品正成為居民儲蓄遷徙、進行偏穩健資產配置的重要選項之一。

市場波動是常態，熱點輪動亦無止息。易智泉的投資實踐揭示了一個核心：在充滿不確定性的市場中，最大的確定性來自于嚴謹的紀律、清晰的能力圈以及對持有人體驗的持續關注。他們通過不同的產品形式，將“不追泡沫、深耕價值”的哲學，轉化為一套風險收益特征各異的配置工具。

當投資者再次面臨“持股”或“持幣”的短期抉擇時，或許可以跳脫出非此即彼的思維，轉而思考如何構建一個更能讓自己從容應對各種市場環境的理財配置組合。

與其追逐難以把握的市場風向，不如借助歷經檢驗的投資框架與嚴謹的管理紀律。選擇那些理念清晰、執行專注的產品，讓專業能力在時間中沉淀價值。在波動的市場里，這或許是一種更理性、也更可持續的應對方式。

注：本文對于基金產品投資配置的介紹主要來自于基金定期報告持倉信息，相關信息系定期報告截止日的時點數據，未來將發生變化。

注：市場有風險，投資須謹慎。本產品由富國基金發行與管理，代銷機構不承擔產品的投資、兌付和風險管理責任。經富國基金評定，富國興泉回報12個月持有期混合、富國穩進回報12個月持有期混合、富國誠益回報12個月持有期混合、富國信享回報12個月持有期混合的風險等級為R3(中風險)，適合風險承受能力為C3及以上的投資者；富國元利債券的風險等級為R2(中低風險)，適合風險承受能力為C2及以上的投資者，建議投資者詳閱基金合同等文件，根據自身的風險承受能力審慎作出投資決策。產品風險等級及適配投資者等級以銷售機構評定結果為準。

-新春配置選擇-

新的一年，面對“持股”與“持幣”的糾結，你的選擇是什么？ 面對市場變化，哪些資產或策略讓你感到更踏實？歡迎客官分享你的馬年投資思路。～

留言被精選且點贊數前10名的客官，富二將獎勵10元話費給到客官~

（提示：請客官直接在本篇文章評論區留言，獲獎后富二會通過后臺通知獲獎用戶，屆時請按“關鍵詞+手機號”此格式回復富二。留言活動富二會在后臺監測數據變化情況，保留取消數據存疑用戶獲獎的權利。不同微信號的同一個獲獎手機號均視為一個用戶，僅作一次獎勵。）

本活動截至2026年2月11日17:00結束，最終解釋權歸富國基金管理有限公司所有。

投資有風險,基金投資需謹慎。

在投資前請投資者認真閱讀《基金合同》《招募說明書》等法律文件。基金凈值可能低于初始面值，有可能出現虧損.基金管理人承諾以誠實守信、勤勉盡責的原則管理和運用基金資產,但不保證一定盈利， 也不保證最低收益.過往業績及其凈值高低并不預示未來業績表現。其他基金的業績不構成對本基金業績表現的保證。

以上信息僅供參考，如需購買相關基金產品,請您關注投資者適當性管理相關規定、提前做好風險測評,并根據您自身的風險承受能力購買與之相匹配的風險等級的基金產品。