“卡奧斯”要IPO了，B+輪估值164億

原“中國私募股權(quán)投資”

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來源：PE星球
（ID：PE-China）
文：韋亞軍

攝影：Bob

IPO前，海爾集團持有卡奧斯約78.04%投票權(quán)，為控股股東。

近日，據(jù)港交所官網(wǎng)披露，海爾孵化項目卡奧斯物聯(lián)科技股份有限公司（以下簡稱"卡奧斯"）正式向港交所主板遞交上市申請，中金公司與匯豐銀行擔(dān)任聯(lián)席保薦人。

據(jù)悉，這是繼2024年9月在青島證監(jiān)局辦理A股IPO輔導(dǎo)備案后，卡奧斯在資本市場路徑上的重大轉(zhuǎn)向。

根據(jù)招股書，此次赴港上市，卡奧斯計劃募集資金用于3大方向：提升核心平臺及產(chǎn)品實力、增強商業(yè)拓展能力、把握潛在投資及收購機會。

海爾

內(nèi)部孵化出一個隱形冠軍

卡奧斯的故事始于2017年4月，其前身是海爾集團內(nèi)部孵化的工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)平臺項目。

彼時，海爾集團基于近40年的制造經(jīng)驗，正式推出COSMOPlat工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)平臺，開創(chuàng)了以"大規(guī)模定制"為核心、引入用戶全流程參與體驗的模式。

這一模式的誕生與海爾集團的管理哲學(xué)密不可分。2005年，海爾集團董事局主席張瑞敏提出"人單合一"模式，將員工價值與用戶價值深度綁定。

卡奧斯正是這一管理思想在工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域的具象化——通過數(shù)字化手段實現(xiàn)大規(guī)模定制化生產(chǎn)，打破傳統(tǒng)制造業(yè)"以產(chǎn)定銷"的剛性約束。

2017年，被稱為是中國工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)的"元年"。這一年，國務(wù)院印發(fā)《關(guān)于深化"互聯(lián)網(wǎng)+先進制造業(yè)"發(fā)展工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)的指導(dǎo)意見》，為行業(yè)正名。卡奧斯的發(fā)展軌跡與國家戰(zhàn)略高度契合。

2019年，卡奧斯入選工信部首批國家級"跨行業(yè)跨領(lǐng)域工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)平臺"（簡稱"雙跨平臺"），并連續(xù)七年（2019-2025年）蟬聯(lián)榜首，成為唯一獲此殊榮的平臺。

技術(shù)層面的突破同樣亮眼。卡奧斯自主研發(fā)了COSMOPlat工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)平臺，搭建了工業(yè)智能軟件與智能體應(yīng)用、工業(yè)操作系統(tǒng)與工業(yè)大腦、物聯(lián)系統(tǒng)與邊緣計算深度融合的技術(shù)架構(gòu)。

2025年，卡奧斯推出“天智工業(yè)大模型”，融合超200個專家算法和110+智能體開發(fā)工具，在石油化工、能碳、家電等領(lǐng)域打造多個行業(yè)垂域大模型，落地9大行業(yè)的40多個場景。

在標(biāo)準(zhǔn)制定領(lǐng)域，卡奧斯已累積主導(dǎo)、參與制定國際標(biāo)準(zhǔn)17項，國家及行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)102項，數(shù)量位居行業(yè)首位。其中，由平臺主導(dǎo)的ISO大規(guī)模個性化定制國際標(biāo)準(zhǔn)，首次在國際標(biāo)準(zhǔn)中對智能交互引擎給出了明確定義。

截至2025年9月30日，卡奧斯累計收費客戶超過9500家，深耕家電、機械裝備、電子、汽車及能源化工等垂直行業(yè)。

根據(jù)弗若斯特沙利文資料，以2024年收入計，卡奧斯在中國基于平臺的工業(yè)數(shù)據(jù)智能解決方案市場排名第一，市場份額約為1.2%。

收入方面，據(jù)招股書顯示，2023年-2025年前三季度，卡奧斯?fàn)I收分別為49.94億元、50.69億元、44.21億元。2025年前三季度營收同比增長21.62%，展現(xiàn)出較強的增長韌性。

5年融資5輪，

估值高達(dá)164億元

卡奧斯的資本化進程，堪稱工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域的標(biāo)桿案例。自2017年成立以來，公司已完成五輪融資，累計融資額約25.55億元。包括：

2019年10月，完成天使輪融資，參投方包括海爾電器、海爾智家戰(zhàn)略投資部、海智匯贏、華宸資本等海爾系關(guān)聯(lián)方。

2020年3月，完成9.5億元A輪融資，本輪由中國國有企業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整基金（國調(diào)基金）領(lǐng)投，上海城投旗下誠鼎基金、招商致遠(yuǎn)資本、投控東海、同創(chuàng)偉業(yè)、賽富投資基金、吉富創(chuàng)投等跟投。這一融資規(guī)模創(chuàng)下當(dāng)時國內(nèi)工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)平臺A輪融資規(guī)模之最。

2020年7月，完成2億元A+輪融資，投資方為國開制造業(yè)轉(zhuǎn)型升級基金。這是國家制造業(yè)轉(zhuǎn)型升級基金的子基金，基金規(guī)模高達(dá)501億元，由國家制造業(yè)轉(zhuǎn)型升級基金（注冊資本1472億元）出資設(shè)立。

2021年9月，完成超10億元B輪融資，投前估值突破150億元，較A輪估值增長一倍。此輪由國壽科創(chuàng)基金領(lǐng)投，青樾基金、國盛資本、上海國和投資、洪泰基金、山東新動能基金等知名機構(gòu)投資人和地方引導(dǎo)基金跟投，老股東同創(chuàng)偉業(yè)、投控東海等繼續(xù)追投。

2022年，完成B+輪融資，投資方為德陽產(chǎn)業(yè)投資。此輪融資金額未披露，但據(jù)多家媒體報道報道，本輪的投后估值達(dá)到了164.05億元。這一估值水平在工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)賽道處于頭部位置。

IPO前，海爾集團持有卡奧斯約78.04%投票權(quán)，為控股股東。其中直接持有10.83%，通過卡奧斯數(shù)字科技持股49.11%，通過其他附屬公司持股18.10%。

其他股東，如國企結(jié)構(gòu)調(diào)整基金持股3.63%，無錫誠鼎持股2.42%，國開制造持股1.21%，投控東海持股1.21%。

從資方的“基金名稱”我們也可以看出，卡奧斯背后站著一支"國家隊"，如國調(diào)基金、國開制造業(yè)轉(zhuǎn)型升級基金、國壽科創(chuàng)基金、上海國盛集團、山東新動能基金等均為國資背景。