巴西與油氣暴漲，同一套底層邏輯的狂歡...

這幾天巴西和油氣基金已經徹底瘋狂，場內ETF基金上躥下跳，交易機會不少，

我文章頻率也有所下降，就是因為切換成了一個交易員角色，白天忙著交易油氣、巴西、法國、德國、道瓊斯這些玩意，盯盤從上午盯到下午3點，眼睛都累死，

沒辦法，這段時間市場炒QDII溢價，給交易機會，我也只能重操舊業忙活了起來。

當然巴西和油氣這兩個品種大漲，本質上其實都是建立在遵循同一個底層邏輯上→大宗商品漲價

我之前寫十年三倍？巴西股市的真相能嚇哭散戶....文章時說過，巴西屬于一個資源品市場，巴西外匯收入主要就來自于鐵礦石、鎳、銅、石油的資源品銷售，

如圖，我們看到巴西ETF跟蹤的巴西圣保羅指數里面，近期權重最大的淡水河谷，近期暴漲了31%，就貢獻了指數上漲絕大一部分。

直接事件驅動，就是最近印尼計劃大幅削減2026年的鎳礦生產配額（有消息稱目標從3.79億噸下調至2.5億噸），而印尼的鎳礦產能占據高達全球65%，

主要是印尼最近兩年瘋狂擴產之后，導致鎳價出現大面積暴跌，大多企業經營利潤微薄甚至虧損，導致澳大利亞、新喀里多尼亞的競爭對手都停產了。

淡水河谷自然也一樣，作為全球最大的礦企，在印尼自然也是有分公司生產的，但因為低迷的鎳價，一直經營效益不佳，

為什么鎳減產反而對淡水河谷是好事呢？

因為即便其產能可能全年減少2-3成，但鎳如果能因此大幅提價的話，由于大多數企業都是盈虧平衡的狀態生產，現在鎳價提升將會倍數級拉升企業的利潤。

而作為本身就有經營杠桿的資源股，自然會拉動股價大幅上升。

再加上淡水河谷引入了印尼國企作為大股東，政治地位遠非民企可比，因此市場也在賭它能拿回大部分鎳的生產配額，從而實現產能端不受損，但利潤端飛升的局面。

所以淡水河谷的暴漲，本質上是“印尼供給側改革”的一個縮影。

除了淡水河谷之外，最近還有一個關鍵變量就是全球油價的變化，自從最近川普加速對伊朗施壓之后，導致油價持續上漲，

而巴西指數另一個核心權重股→巴西石油，占到了巴西指數合計權重的12-13%。

其本身就是以開采深海原油為主，國際油價暴漲也會直接拉升企業的利潤空間，

至于其他巴西的權重股其實也在最近跟著喝湯吃肉了，比如很多巴西銀行股表面上不直接和石油、礦產掛鉤，但由于巴西市場本質是資源經濟，資源品上漲外匯收入增加，外資投入變多，

所以外資增配的時候也會一并買入配置從而拉動一起上漲。

這本質上和我之前說到的智利ETF、秘魯ETF最近在全球市場遭到追捧的邏輯是高度一致的。

巴西股指拉升，而國內的巴西ETF又是唯一一個跟蹤的ETF，所以構建了這一套底層邏輯，指數上漲與溢價率拉升戴維斯雙擊。

而同類型的油氣方向邏輯也差不多，我們拉出一系列美股原油產業的ETF進行對照，即可發現：

不管是XOP對應的華寶油氣、標普油氣ETF；

還是XLE對應的諾安全球能源；

再或者IXC對應的華安標普全球石油；

以及IEO對應的的廣發道瓊斯石油；

都受益于最近油價上漲的敘事邏輯，漲幅基本完全同步，甚至因為局部溢價還要漲更多。

這就和之前白銀被爆炒一樣，只要油價上漲的邏輯不徹底消失，市場就會反復拿著這些相關的基金炒作。

當然至于油價能堅挺多久，我一直建議大家做的就是放棄預測，因為油價的定價包含了（地緣政治+OPEC產能+長期通脹），背后影響因素太多了。

只要知道全球各大油企的成本線，提前做好心里建設就好：

目前30-40美金，是大部分油企的“現金流成本線”：

低于這個數大家都沒法活了，因為現金流轉負，庫存里的油賣出去換回來的錢還不夠付給鉆井工人的工資。

企業會直接把現有油井都關掉，這種只有08年次貸危機，16年全球原油價格戰，20年疫情危機才會發生，概率約等于美股暴跌4成這種情況，這個價是生存底線。

目前50-60美金是油企的“全周期盈虧平衡線”：

低于這個價，企業就會進入虧損狀態，利潤進入負值，但現金流總體還是正的（設備折舊影響凈利潤），企業不至于馬上關門大吉。

過去一年基本就處于這種情況，大家都沒啥業績，馬馬虎虎湊和過日子，這種情況企業也沒啥動力去開采新的油田，這是發展底線。

人話總結就是：

低于 $70： 進入定投區（因為OPEC+一般會護盤）；

低于 $60： 進入價值低估區（因為美國頁巖油會減產）；

低于 $40：恐慌區（大部分油井關停，除非人類不再使用石油）；

目前油價就是70美金/桶左右，說高不高說低不低，比我們上次伊朗文章里的60美金位置升了不少，這也是近期炒作相關基金的緣故。

要想看到更高的價格，則還是取決于地緣政治博弈和OPEC的預期操作了。

總體上我反正從之前兩篇貨幣貶值600%，中東巨雷，要炸了 和 儲量第一卻餓死？揭秘委內瑞拉石油真相開始，手里就一直拿著一些標普油氣、全球石油、道瓊斯石油之類油基，結合換車套利在持有，沒到特別高估的區間之前，確實也不用太慌。