【2026投資展望-計(jì)算機(jī)】兩儀生四象”，錨定超級時代 | 智庫

AI產(chǎn)業(yè)的演進(jìn)路徑已極為清晰。從算力基座的架構(gòu)革命，到空天互聯(lián)網(wǎng)的物理拓寬，從具身智能的機(jī)器崛起，到AI應(yīng)用的流量重塑，每一個象限都相互借力、互為支柱。在這個AI“兩儀生四象”的超級時代，底層制造工藝如3D打印的爆發(fā)，預(yù)示著生產(chǎn)力工具的質(zhì)變，而金融IT、智能駕駛的深化，則象征著數(shù)字化滲透率的進(jìn)一步提升。

來源：新財(cái)富雜志（ID：xcfplus）

作者：劉高暢（國金證券研究所常務(wù)副所長、計(jì)算機(jī)首席分析師、科技牽頭人）

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2026年AI產(chǎn)業(yè)的演進(jìn)路徑已極為清晰，如果說2023―2025年是AI的“混沌期”，那么2026年則是“兩儀生四象”的奇點(diǎn)之年。

回顧2023至2025年，市場經(jīng)歷了從算力軍備競賽到模型架構(gòu)探索的早期階段，但AI未來的商業(yè)模式、發(fā)展路徑仍處于非常混沌的階段，多少帶著某種實(shí)驗(yàn)室色彩的推演。

2025年底，我們觀察到兩個行業(yè)風(fēng)向標(biāo)級別的變化，其一是模型的加速迭代，其二是AI的超級載體開始出現(xiàn)。2025年11月18日，谷歌的Gemini3.0Pro發(fā)布，我們觀察到ScreenUnderstanding（屏幕理解）這一關(guān)鍵指標(biāo)的準(zhǔn)確度已從上一代的11.4%跳升至72.7%，這意味著AI模型能夠真正看懂圖形界面，傳統(tǒng)的API接口（應(yīng)用程序編程接口）護(hù)城河正在瓦解，GUI（圖形用戶界面）正被AIAgent（智能體）重新接管。這種底層能力的階躍，將直接促使AI手機(jī)、AI眼鏡等超級載體在2026年進(jìn)入爆發(fā)元年，全球頂尖大廠幾乎必然會極致投入這場新入口之戰(zhàn)。

至此，我們認(rèn)為AI的混沌階段已然結(jié)束，超級智能與超級載體將成為AI太極的兩儀。而進(jìn)入2026年，模型能力的躍遷與超級載體的成熟，將進(jìn)一步衍生出科技投資的四象：算力為基、空天時代、具身智能、AI應(yīng)用精彩不斷。

四象之一：一切仍然指向算力，算力、存力、超節(jié)點(diǎn)技術(shù)領(lǐng)域景氣加速，國內(nèi)算力斜率極高。其一，規(guī)模化法則（ScalingLaw）從預(yù)訓(xùn)練（PreTraining）向Pre/Post/Test-TimeTraining（預(yù)訓(xùn)練/后訓(xùn)練/測試時訓(xùn)練）三個維度轉(zhuǎn)變，疊加InterleavedThinking（交錯思維鏈）的新推理范式，訓(xùn)練和推理算力均有望實(shí)現(xiàn)指數(shù)級爆發(fā)。其二，AI手機(jī)驅(qū)動入口之戰(zhàn)，沒有廠商能獨(dú)善其身，騰訊、華為近期投入信號明顯，預(yù)計(jì)全球大廠對投入的容忍度極高，據(jù)目前統(tǒng)計(jì)，主流大廠現(xiàn)金流無壓力。同時，GUIAgentAI（圖形用戶界面智能體）手機(jī)的出現(xiàn)有望驅(qū)動繁榮的AI終端生態(tài)成型。因?yàn)槭謾C(jī)作為超級個人計(jì)算終端，承載了幾乎所有C端的信息流，且是物理世界的超級入口，所以，只有當(dāng)AI擊穿手機(jī)之后，其他AI終端才有可能依托AI手機(jī)持續(xù)繁榮，而且，AI手機(jī)由于信息流處理復(fù)雜度較高，一定是“大云小端”的。其三，國產(chǎn)GPU性能追平英偉達(dá)的H20，相關(guān)廠商上市、增發(fā)融資疊加產(chǎn)能突破后，“融資―研發(fā)―量產(chǎn)”的閉環(huán)跑通，2026年國產(chǎn)替代將加速。其四，隨著多模態(tài)滲透與KVCache（鍵值緩存，可提升大模型推理效率的技術(shù)）的廣泛應(yīng)用，存儲芯片正經(jīng)歷從"供過于求"向"供不應(yīng)求"的轉(zhuǎn)變，價格與景氣度持續(xù)上行。其五，超節(jié)點(diǎn)技術(shù)通過高速互聯(lián)彌補(bǔ)帶寬不足、高時延等問題，已成為AI基礎(chǔ)設(shè)施新常態(tài)，國產(chǎn)GPU廠商正加速布局。

四象之二：空天時代，AI的鋒刃顯現(xiàn)。2025年11月2日，英偉達(dá)首次將H100GPU送入太空；11月4日，谷歌正式發(fā)布“太陽捕手計(jì)劃”，探索在太空部署搭載自研TPU芯片的計(jì)算網(wǎng)絡(luò)；11月中下旬，馬斯克更是提出每年部署100GW（吉瓦）“太空太陽能+AI衛(wèi)星”的技術(shù)布局，直指太空算力的巨大潛力。因此，空天市場的想象空間遠(yuǎn)不止于火箭發(fā)射與衛(wèi)星制造構(gòu)成的百億美元賽道，而是蘊(yùn)藏著規(guī)模達(dá)6000億甚至未來超萬億美元的太空算力藍(lán)海，要用5―10GW作為空天時代的初步展望。海外市場方面，英偉達(dá)、谷歌、SpaceX等機(jī)構(gòu)紛紛投入太空算力建設(shè)，且SpaceX有望達(dá)成史上最大IPO，估值或高達(dá)1.5萬億美元，是全球算力6000億美元市場中增長斜率最高的部分。國內(nèi)政策方面，“十五五”規(guī)劃中重視航空航天發(fā)展，2025年，國家航天局印發(fā)行動規(guī)劃并隨后成立專職監(jiān)管機(jī)構(gòu)商業(yè)航天司，近日，商業(yè)火箭企業(yè)適用科創(chuàng)板第五套上市標(biāo)準(zhǔn)等重磅政策不斷。目前，國內(nèi)正積極規(guī)劃多個萬星低軌星座，并已規(guī)劃三體計(jì)算星座與北京太空數(shù)據(jù)中心參與太空算力角逐。同時，我國可回收火箭技術(shù)突破處在臨界點(diǎn)，“國家隊(duì)”與民企積極良性競爭，關(guān)鍵瓶頸正逐漸被突破。

四象之三：具身智能有望變得精準(zhǔn)與有用，有實(shí)現(xiàn)放量的基礎(chǔ)。其一，模型大腦側(cè)，Gemini3.0Pro實(shí)現(xiàn)多模態(tài)理解能力躍升，未來機(jī)器人結(jié)合場景泛化任務(wù)從不可能變得可能。Gemini3.0在屏幕理解能力ScreenShot-Pro評測基準(zhǔn)中得分72.7%，大幅躍升，是ClaudeSonnet4.5（Anthropic公司發(fā)布）的兩倍、GPT5.1（OpenAI發(fā)布）的20倍。我們認(rèn)為，模型學(xué)會在屏幕上識別按鈕并操作，與機(jī)器人識別現(xiàn)實(shí)中的物體并完成抓取，在底層邏輯上是相通的，這一能力可以自然擴(kuò)展到對真實(shí)設(shè)備和復(fù)雜操作界面的理解與控制。未來機(jī)器人能理解多種人類指令，有望結(jié)合具體場景完成泛化任務(wù)，具備真正銷售放量的基礎(chǔ)。其二，風(fēng)向標(biāo)產(chǎn)品側(cè)，特斯拉人形機(jī)器人OptimusV3（第三代擎天柱）預(yù)計(jì)一季度發(fā)布。根據(jù)馬斯克公開表述，“OptimusV3將在手部靈活性和AI大腦層面擁有巨大提升”。同時，得益于多自由度運(yùn)動系統(tǒng)和自適應(yīng)學(xué)習(xí)能力，其有望成為機(jī)器人小腦發(fā)展集大成者，各類任務(wù)精準(zhǔn)度快速提升。其三，量產(chǎn)側(cè)，特斯拉人形機(jī)器人有望迎量產(chǎn)元年，馬斯克在特斯拉2025年股東大會上曾表示，“首先在加州弗里蒙特工廠建立年產(chǎn)100萬臺的生產(chǎn)線（計(jì)劃于2026年投產(chǎn)），隨后在德州工廠建設(shè)年產(chǎn)1000萬臺的第二條生產(chǎn)線（計(jì)劃于2027年投產(chǎn)）”,其市場空間打開。

四象之四：AI應(yīng)用破土而生，大模型、AIInfra（人工智能基礎(chǔ)設(shè)施）和高增長、高壁壘的垂類軟件值得關(guān)注。其一，模型迭代、應(yīng)用深化，無論是C端還是B端，詞元（token）調(diào)用量進(jìn)一步爆發(fā)。其二，機(jī)構(gòu)對計(jì)算機(jī)行業(yè)的持倉在歷史低位，行業(yè)具備交易與反彈條件。其三，計(jì)算機(jī)行業(yè)收入、利潤增速于2025年初步見底，在AI的驅(qū)動下存在重回增長軌道可能，建議重點(diǎn)關(guān)注四類確定性較高的投資方向：一是大模型及超級入口，頭部基模（基礎(chǔ)大模型）廠商高增的年化營收（ARR）與Token消耗量證明，基于個性化與生態(tài)化構(gòu)建的個人及企業(yè)智能體已廣泛鋪開；二是AIInfra，作為連接模型與落地的關(guān)鍵中間層，其直接決定AI的使用成本與效果上限，Databricks與Snow?ake這兩大數(shù)據(jù)平臺的高增長表現(xiàn)印證該環(huán)節(jié)的高價值屬性；三是高增長垂類軟件，動態(tài)漫（即平面漫畫與動態(tài)元素相結(jié)合的動態(tài)漫畫）、廣告、醫(yī)療等垂類AI都展現(xiàn)著快速增長潛力；四是高壁壘垂類軟件，依托行業(yè)Know-how（知識儲備）、專有數(shù)據(jù)、復(fù)雜流程及合規(guī)壁壘，此類應(yīng)用能將大模型作為其核心能力的放大器，在避免被顛覆的同時實(shí)現(xiàn)價值躍升。

3D打印同樣值得關(guān)注。在空天時代與具身智能的共同驅(qū)動下，上游制造工藝迎來了顛覆性的變革。其一，要解決復(fù)雜結(jié)構(gòu)的量產(chǎn)難題、空天器對減重的極致追求，以及人形機(jī)器人對異型件的大量使用，傳統(tǒng)鑄造或機(jī)加工工藝顯得捉襟見肘。3D打印（增材制造）因其“一體成型”與“材料利用率高”的特性，高度適配這一需求。其二是3D打印從原型研制走向批量交付。2026年，3D打印已不再局限于實(shí)驗(yàn)室原型，而是進(jìn)入了車間批量化生產(chǎn)階段。隨著鈦合金、復(fù)合材料打印技術(shù)的成熟，3D打印已成為科技上游制造中增長最快的細(xì)分環(huán)節(jié)之一。中國3D打印市場重回較快增長，2034年全球市場規(guī)模有望突破1145億美元。我們認(rèn)為，隨著AI、空天、3C、機(jī)器人、汽車等產(chǎn)業(yè)不斷突破創(chuàng)新邊界，傳統(tǒng)制造工藝已臨近上限，難以滿足散熱、輕量化等實(shí)際需要，亟需3D打印技術(shù)突破傳統(tǒng)上限，多維需求爆發(fā)有望加速產(chǎn)業(yè)發(fā)展。

金融IT領(lǐng)域，降息周期，全球資本活躍，跨境支付重塑金融生態(tài)。2026年美聯(lián)儲降息預(yù)期有望推升資本市場交易活躍度；“十五五”規(guī)劃建議明確資本市場高質(zhì)量發(fā)展，資本市場IT有望迎來新的建設(shè)浪潮；全球跨境支付創(chuàng)新加速變革，為數(shù)字人民幣更大力度推廣應(yīng)用打開空間。

智能駕駛正式進(jìn)入產(chǎn)業(yè)化階段。2025年9月，“中國L2強(qiáng)制性國標(biāo)”（《智能網(wǎng)聯(lián)汽車組合駕駛輔助系統(tǒng)安全要求》）進(jìn)入公開征求意見階段。12月，工信部公布我國首批L3級有條件自動駕駛車型準(zhǔn)入許可，標(biāo)志著我國L3級自動駕駛從測試階段正式邁入商業(yè)化應(yīng)用。年末，小馬智行第七代Robotaxi（無人駕駛出租車）率先在廣州實(shí)現(xiàn)了城市級單車經(jīng)濟(jì)（UE）模型轉(zhuǎn)正，中美Robotaxi車隊(duì)或處于爆發(fā)前夜。以鴻蒙智行為代表的智能駕駛車型不斷迭代，市場份額快速上升。

在不確定性中錨定超級時代的確定性。從算力基座的架構(gòu)革命，到空天互聯(lián)網(wǎng)的物理拓寬，從具身智能的機(jī)器崛起，到AI應(yīng)用的流量重塑，每一個象限都在相互借力、互為支柱。在這個AI“兩儀生四象”的超級時代，底層制造工藝如3D打印的爆發(fā)，預(yù)示著生產(chǎn)力工具的質(zhì)變；而金融IT、智能駕駛的深化，則象征著數(shù)字化滲透率的進(jìn)一步提升。我們堅(jiān)定認(rèn)為，2026年AI產(chǎn)業(yè)的演進(jìn)路徑已極為清晰，如果一個時代是真的，一定要堅(jiān)持最好的。

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