從2.01億到3760萬，PingPong旗下信航支付49%再降價

支付之家網注意到，航天通信對PingPong控股的持牌支付機構浙江信航支付有限公司49%股權的處置，進入了“降價再上拍”的下一步。

航天通信在2026年2月24日披露的進展公告顯示，管理人將于2026年3月2日10時至3月3日10時（延時除外）在阿里拍賣平臺再次公開拍賣信航支付49%股權，拍賣底價調整為3760萬元，保證金700萬元，加價幅度10萬元（及其整倍數），尾款支付期限15天。

該標的上一輪以4650萬元起拍流拍，本次下調底價再次上架，屬于杭州中院裁定批準的《重整計劃》及《債務人財產管理和變價方案》項下的公開處置安排，并非公司自主商業交易，最終以競拍結果及后續程序推進為準。

把這次拍賣放回信航支付的股權處置軌跡里看，會更容易理解“49%為什么一直不好賣”。

航天通信在2015年處置該牌照主體51%股權時，曾通過互聯網競價方式完成交易，由上海伊千網絡信息技術有限公司競得，成交價2.01億元。

彼時被定價的是控股權，市場支付的是治理權與整合權溢價；如今擺在拍賣平臺上的，是49%少數股權，天然缺少控制權屬性，更接近一份財務權益與協同預期的組合。

把“2.01億元的51%”與“3760萬元的49%”并列，變化的并不僅是數字，更是資產屬性：控股權決定邊界與方向，少數股權的價值則更依賴控股股東的治理安排、經營改善與協同兌現，而一旦這些預期不夠確定，交易就更容易陷入“上架—觀望—再定價”的循環。

對信航支付剩余的49%股權，航天通信并非到今天才開始推進處置。

航天通信公司在2016年就曾公開掛牌轉讓剩余49%股權，掛牌底價為20270萬元；2018年7月，航天通信與東方智旗簽訂《產權交易合同》后，合同條款約定東方智旗應在簽約之日起3個月內推進該次股權轉讓取得人民銀行審批同意，若未能在3個月內獲批，在征得航天通信及標的公司大股東上海伊千網絡信息技術有限公司書面同意的情況下可適當延期，但其后幾經延期仍未能落地。

時間來到2024年，航天通信再次掛牌出售信航支付49%股權，底價降至5111.20萬元，并在相關公告中將該次掛牌與清理“兩非”、進一步清理輔業資產、優化產業結構、聚焦通信主業、推動瘦身經營、盤活資產及緩解資金壓力等目標綁定，但當期掛牌同樣未征集到意向受讓方。

公開信息顯示，浙江信航支付有限公司成立于2002年，注冊資本人民幣一億元，是杭州乒乓智能技術有限公司（“PingPong”）的控股子公司。2012年6月27日，公司正式取得中國人民銀行頒發的《支付業務許可證》（許可證編號：Z2012033000015）。公司現有業務范圍涵蓋了互聯網支付（全國）、預付卡發行與受理（浙江省）、跨境外匯業務以及跨境人民幣支付業務。

就業務鏈條而言，PingPong的核心場景在跨境電商資金收付與結算，境內持牌主體更多承擔境內資金處理與合規接口的角色，信航支付處于這一接口位置，這也是其股權處置進展持續受到關注的重要原因之一。

真正讓49%“難賣”的，往往不在“牌照稀缺性”本身，而在“這49%能給買家帶來什么”。

市場上此前并不缺一種預期：既然信航支付已處于PingPong控股之下，控股方可能會選擇“收口”剩余股權，實現對牌照主體的100%控股。

不過，處置結果并未因這種預期而自動走向成交，49%股權多次推進后仍出現流拍與再定價。

支付之家網認為，更值得討論的是另一種情形：如果這49%股權最終由PingPong的競爭對手拿到，可能帶來哪些治理層面的影響？

一般而言，控股關系本身不會立刻改變，控股股東仍可憑借51%在多數一般事項上保持主導，但在公司治理的關鍵節點上，少數股權的阻斷能力不容忽視。按照《公司法》規定，股東會就修改公司章程、增減注冊資本、合并分立、解散或變更公司形式等重大事項作出決議，需經代表三分之二以上表決權的股東通過，公司章程如另有更高約定的，從其約定。

在51%對49%的結構下，重大事項往往需要雙方協商形成一致意見，關鍵決策更可能從“單邊推進”轉為“必須協調”，這會抬高治理成本，也會放大信息邊界與協同邊界的管理壓力。

對于把境內持牌主體視為跨境業務合規接口的控股方而言，這類變化未必會立刻改變業務運行，但足以在關鍵時點影響節奏與確定性。

公告亦明確提示，本次股權轉讓以公開拍賣方式進行，最終交易對方、交易價格及交易完成時間存在不確定性，重整程序項下的資產處置仍以最終競拍結果及后續流程推進為準。

對市場而言，本次拍賣的看點已經不只是“價格是否足夠低”，還包括“最終買家是誰、股權結構是否發生微妙變化、少數股權的治理邊界將如何被重新定義”。

在存量牌照資產加速出清與重新定價的階段，這場49%股權的再上架，可能最戲劇的結果就是被競爭對手拿到吧……

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來源丨支付之家網(ZFZJ.CN)（觀點僅供參考）