財政政策持續積極，今年地方債發行已破2萬億 ，同比或增長約22%

2026年很特別，其是“十五五”規劃開局之年，因此各類穩增長、補短板的主動作為，也是為統籌發展與安全、化解地方債務風險的精準前置施策，同時，2026年國家金融局勢也比2025年更為復雜，美元流動性很可能進入緊縮性寬松時期，因此提前應對，也是對國際風險的預先對沖！

所以，從數據庫，2026年開年不到兩個月，我國地方政府債券發行規模已突破2萬億元，預計同比增長約22%，凸顯了我國的財政政策繼續保持積極態勢，有利于市場流動性的持續平穩寬松！

當前，我國經濟持續回升向好的基礎仍需鞏固，“十五五”規劃部署的重大項目集中啟動，各地基礎設施建設、民生工程推進對資金的需求迫切，同時歷史債務優化，及產品扶持、消費扶持的政策不斷，這從政策面上也會地方財政寬松提供了一定的宏觀支持！

我們看到，為保障項目盡早開工、盡快形成實物工作量，財政部提前下達2026年新增地方政府債務限額，推動地方債“早發早用早見效”，截至目前已有32個省市參與發行，江蘇、重慶等多地密集推進發債工作，2月下旬仍有湖南、遼寧等省份計劃發行近900億元地方債，進一步推高發行規模。

同時，這一增長也源于債務置換與風險防控的現實需要，今年計劃發行2萬億元再融資債券用于置換存量隱性債務，目前已完成約6800億元，化債進度穩步推進，通過期限和利率的雙重優化融資方式，可以持續改善地方舉債結構，降低債務成本，優化我國債務增長空間。

而從發行結構來看，已發行的2萬億元地方債中，新增債券與再融資債券大致各占一半，可以形成“擴投資”與“化債務”的雙向支撐。因為新增債券中，專項債占據主體地位，發行規模近7000億元，其中約6000億元投向項目建設，覆蓋市政和產業園區基礎設施、保障性安居工程、交通基礎設施、農林水利等重點領域（A股提醒），這能在數據端，一手擴大有效投資的需求，以政府投資撬動民間投資，助力提振內需，一手又能改善資產負債表結構。

其中，核心的再融資債券則主要用于償還到期債務本金，部分用于置換存量隱性債務，這能有效緩解地方短期償債壓力，推動隱性債務顯性化，降低債務風險溢價，保障地方財政平穩運行。

此外，2025年啟動的專項債“自審自發”試點成效顯著，各試點地區發行進度快于全國平均水平，也推動了整體發行效率提升，為規模增長提供了機制支撐。

我們再來聊下，積極財政政策在當下從債務端是如何體現的！

所謂投融資政府先行，帶動資產負債表優化，說的是聚焦穩增長大局，地方債資金精準投入重大項目建設，去直接帶動相關產業發展、拉動投資增長，其空間溢出效應還能帶動鄰近區域經濟提升！而在結構端，資金投向保障性安居工程、社會事業等領域，助力改善居民生活條件，完善公共服務體系，這種實現的是發展成果共享，同時實現了傳統的基建、地產、電力、資源、鋼鐵等產業的托舉，穩定了市場預期。加上發行節奏前置、規模擴容，就能清晰的向市場釋放出財政加力的政策信號，增強市場對投資與經濟回升的信心，豐富債券市場供給，優化資本市場定價機制。

但是，規模增長與同比增速背后也潛藏著一定挑戰一方面，畢竟地方債規模擴大可能增加部分地區的償債壓力，尤其對于財政實力較弱的地區，若項目收益不及預期，可能進一步加劇財政收支失衡風險，因此需動態防范債務規模與地方財政承受能力脫節的問題。

而且專項債投向范圍不斷擴圍，對項目收益自求平衡的評估難度也在持續提升，部分地區甚至可能存在項目儲備不足、資金使用效率不高、用途不匹配等問題，這會持續考驗地方政府的項目管理與監管能力，而且，地方債是我國債券市場的中流砥柱，如何在發債便利化的基礎上實現金融市場流動性，避免債券供給過多對市場利率產生沖擊，也是需要關注的重點。

總體而言，市場有錢，債券持續熱銷，對于金融而言，肯定是利好！